收儲支撐 棉價重回基本面

要是中國大陸和巴基斯坦產量的下降；消費量削減1.4%，中國大陸、印度、美國、孟加拉、巴西等國家均有所下調；全球貿易量稍稍下調，中國大陸進口的增加被其他國家的下降所抵消，主要是印度和烏茲別克斯坦出口減少，但美國卻上升。全球期末庫存輕微上升至1361.9萬噸，與期初水平相當。

　　同時該報告還再次下調了美國2008/09年度國內用棉量，但調高了出口量，產量未變。美國國內用棉因企業活動和零售需求繼續趨弱而下調了3.3萬噸，至81.6萬噸，相反，出口卻上調了10.9萬噸，至261.33萬噸，因為近期簽約和裝運情況顯示美國出口份額較前期預計更為強勁，美國期末庫存下調5%至158.9萬噸，預計年度平均價格在46-52美分/磅之間，上下限較上期各下調了1和2美分/磅，因為最近一個月市場價格下降較多。

　　市場對于后市需求仍不看好，全球消費量被大幅下調，而產量也因播種面積下調預估而被稍稍下調，因此期末庫存輕微上升。

圖為全球棉花消費及期末庫存走勢圖
 

        國內方面，美國農業部報告下調了中國的產量至779.5萬噸，下調中國消費量至1012.4萬噸，上調進口量至152.4萬噸，上調期末庫存至407.2萬噸。總體看來，受國際貿易環境惡化影響，出口主導型的中國紡織業受重創，導致中國棉花消費量被大幅度下調，而因棉花價格大幅下降甚至低于植棉成本，棉農植棉積極性受打壓，導致棉花播種面積大幅下降，中國棉花產量也被下調。在進口棉花成本較低和需求不足雙重打壓下，國內棉花受壓制較大。

　　進口方面，受全球金融危機持續、各國經濟衰退影響，2月國際棉花市場價格大幅下跌，我國進口數量環比雖有所增加，但同比仍大幅下降。 據海關統計，2009年2月，我國進口棉花9.3萬噸，環比增長19.4%，同比下降41.2%；價值1.2億美元，環比增長11.1%，同比下降51.9%。2月我國進口棉花單價連續第四個月下降，但跌幅較1月減緩，平均進口價格1292美元/噸，環比下降6.9%，同比下降18.2%。

        三、種植面積方面
　　對于新年度棉花的種植面積，就目前的總體形勢來看，不管是美國還是中國，植棉面積減少已經成為了必然。

　　3月23日，國家統計局山西調查總隊公布對29個調查縣1000戶農戶農作物種植意向調查結果表明：調查戶今年計劃種植棉花面積比上年下降26.27%。據此推算，2009年山西棉花種植面積將減至98.5萬畝；另據仙桃市棉花協會調查，全市植棉面積比上年預計減少11萬多畝，減幅達28%。

　　而美棉方面，美國全國棉花委員會種植意向調查的結果，預測了在美國的種植面積較普遍的預期有較大的下降(從2008/09的950萬英畝下降至2009/10的810萬英畝，減少14.4%)。2月中旬以來，包括美棉、CBOT大豆、玉米、小麥均經歷了回落行情，跌幅均超過10%，但美棉跌幅領先于其它品種，這勢必加大美棉在作物競爭中的劣勢。

　　四、外盤美棉走勢情況

圖為美棉指數走勢圖

　　1月份，在外圍市場高漲和基金積極介入的情況下，美棉維持在46-53美分高位震蕩，期價在投資者信心不足，多頭獲利了結打壓下，一度沖高回落，但1月市場氣氛高漲，沖高回落后，在基金買盤刺激下，期價再次上沖，上漲至12周高點，但隨后在利空的需求背景下，股市的疲軟和美元走強推動美棉在持續的修正中連續四個交易日下跌。
　　2月份，初期，期價繼續維持1月以來的漲勢，但2月10日在美國農業部報告利空的打壓下，美棉結束了12月初以來形成的反彈行情，中國需求因素提振了金屬市場，但未能提振美棉出口市場，2月10日美國農業部周度出口銷售報告導致美棉破位下行，而且隨著美棉的走低，觀望的投機基金陸續賣空，投機基金由凈多轉為凈空，而且凈空頭寸不斷增加。

　　3月份，處于超賣狀態的美棉技術上有反彈需求，在月初震蕩筑底后，期棉震蕩上行，外圍市場主導美棉走勢，美棉自身基本面因素退居其次，在美股觸底反彈和原油筑底上行的影響下，美棉反彈，交投重心逐漸上移，但整體依然維持在區間內震蕩，超賣現象在本月有所修正，市場在等待3月31日美國農業部報告提供指引，交投略顯清淡，雖然3月美棉出口在沉寂了5個月之后又迎來了出口高峰，但利好的數據都不足以提振美棉，美棉似乎習慣了被動跟隨原油走勢。

　　基金持倉方面

　　基金持倉自2月中旬由凈多格局轉為凈空格局后，隨著期價的持續低迷，投機凈空頭寸持續增加，據最新美國CFTC持倉報告，截止至3月17日當周，基金多頭持倉為26358手，空頭持倉為37658手，凈空頭持倉為11300手。

圖為基金持倉走勢圖

　　 五、政策措施方面

　　繼國家三次收儲之后，棉花現貨價