經濟危機下棉花價格回暖道路曲折

　　暗潮涌動的2008年對于國內棉花生產、貿易相關行業來說是“冰火兩重天”的一年。2008年上半年棉農承受著棉花種植成本不斷上漲的壓力，而下半年由于美國“次級貸款危機”所引起的金融海嘯席卷全球，大宗商品價格在經歷瘋狂牛市行情后快速滑落，棉花價格亦難以獨善其身。棉花價格跌跌不休給棉農造成極大的損失和打擊。同時，經濟危機影響下的國內紡織企業，在國際市場需求迅速疲軟，人民幣持續升值導致出口利潤縮水，勞動力成本居高不下，原材料、能源價格持續高漲，紡織企業融資困難等多重壓力下，市場嚴重萎縮，紡織企業發展進入“寒冰時代”。

　　面對棉花價格的持續下跌和購銷低迷，面對國內紡織企業出現的經營困境，面對出口貿易急劇萎縮，一年來政府陸續采取多項救市政策穩定棉花市場價格，扶持紡織企業發展。但在全球經濟危機由虛擬經濟不斷向各國實體經濟侵蝕的過程中，在國際大宗商品價格持續走低和不景氣的氛圍中，在國際進口棉花價格對國內棉花比價效應越來越明顯的影響下，國內棉花市場能否“傲雪迎春”度過經濟危機所帶來的負面影響呢？本文回顧了2008年棉花市場價格走勢及其特點，展望2009年棉花市場、紡織行業的發展前景，從而使得我們對棉花市場有了總結性、前瞻性的認識。

　　2008年棉花期價走勢回顧及特點分析

　　2008年鄭棉總體走勢基本可以簡要劃分為三個階段

　　第一階段(1月2日—3月4日)：鄭棉呈現振蕩緩慢上漲趨勢，期價主要運行于14750—16370元/噸之間。主要是由于2007年我國紡織工業繼續保持16%的增速，對棉花需求持續增加。國內棉花產量雖然在2007年增產到772萬噸，但由于全球農產品正處于牛勢階段，美棉也正處于加速上漲階段，美棉高位運行于65—85美分/磅區間，國際棉花價格對國內棉花價格優勢不明顯。在人民幣不斷升值背景下，紡織企業進口外棉的動力不強，很大程度上擠壓了國內紡織企業對進口棉花的依賴，使得國內棉花需求相對較活躍。

　　第二階段(3月5日—9月26日)：鄭棉呈現振蕩并持續下滑態勢，期價主要運行于16600—13000元/噸之間。國家為抑制經濟過熱、過快，采取了從緊的財政、貨幣政策，銀根緊縮，導致紡織企業融資困難。而上半年人民幣持續升值給國內紡織行業造成巨大的壓力，人民幣的加速升值對棉價上漲亦產生了抑制作用，升值導致下游紡織服裝出口企業匯兌損失增加，存在利潤被“吞噬”等問題，下游企業的效益下滑直接傳遞至原料市場，從而導致了棉花需求明顯銳減。此外，美國次級債危機出現并逐步加劇，原油等大宗商品價格的回落帶動了美棉的持續走低，鄭棉在其帶動下跌勢綿綿。
　　
　　第三階段(10月6日—12月18日)：鄭棉呈現快速下滑并展開反彈的態勢，期價主要運行于每噸12700—10400—111450元之間。主要是美國相關金融機構陸續進入申請破產程序和政府援助階段，投資者出于對金融市場缺乏信心，全球大宗商品價格進入快速下跌通道。而9、10月份恰逢國內新棉集中上市，由于經濟不景氣導致上一年度庫存棉未消化完畢，國內紡織企業受經濟危機影響用棉數量急劇下降，上半年棉農高生產成本投入卻在新棉上市季切賣不到好價錢，棉價恐慌性下跌，一度下跌至萬元大關附近。隨后在國家多次提高紡織品出口退稅率政策，緩解企業融資壓力和多次收儲新棉政策的扶持下，期價出現了超跌反彈的態勢。

　　鄭棉期貨2008年走勢

　　2008年影響棉花市場走勢主要因素分析

　　一、外圍市場深陷經濟危機和棉花消費銳減導致鄭棉上漲乏力

　　1.金融海嘯危害如滾雪球不斷擴大導致棉花市場消費萎縮

　　起源于美國的次級貸款危機自今年9月份全面爆發以來，作為經濟晴雨表的各國股市持續暴跌，對投資者信心造成了極大的沖擊，恐慌情緒至今仍在市場蔓延，作為反映世界大宗商品價格動態信息的CRB指數則自今年7月份最高點473，跌至現在的230點附近，跌幅高達52%，創下了近5年來的新低。國際棉花咨詢委員會(ICAC)12月1日公布全球產銷存預測認為，2008/2009年度全球棉花進口量預計減少。此次金融危機發展速度之快，危機范圍之廣，破壞力度之大前所未有，因此，由于經濟衰退導致棉花需求減少相當明顯。

　　2.原油、農產品等大宗商品急速下跌氛圍籠罩鄭棉市場

　　原油價格在2008年經歷了波瀾壯闊的一幕，在美元指數振蕩走低，國際投資資金買入看漲原油和世界消費預期過度增長的帶動下，原油由1月份的90美元攀升至7月份的148美元，創下歷史性的新高。隨著金融危機逐步演變為經濟危機并不斷向縱深發展，世界整體經濟發展速度加速下滑，個別地區出現零增長、負增長。經濟危機下原油價格在高位急速下跌，目前已跌破40美元，而其他大宗商品也紛紛從高位回落，下跌態勢令人震驚。因此，國內外棉花價格缺乏上漲的基礎和氛圍，鄭棉在原油、農產品等大宗商品急速下跌氛圍籠罩下，只能進入新的價格重估時期，一時難以上漲。

　　3.外圍棉花價格持續走低拖累鄭棉走強并削弱其競爭力

　　此輪經濟危機以來，美棉價格持續走低，已由最高的93美分下跌至近期的39美分，下跌幅度接近58%。美棉的下跌一方面促使鄭棉價格持續走低，，另一方面也使得進口棉比價效應越發明顯。2009年1月份，國家將公布89.4萬噸關稅1%的進口棉配額，還有不確定的關稅5%滑準配額。紡織企業在價格可比性較強的情況下，通過進口棉來滿足生產需求，從而對原已負重累累的鄭棉增加了壓力。

　　從近期美棉走勢情況看，市場在超跌后反彈乏力，并且有可能伴隨著原油等大宗商品不斷走低的利空拖累下終結反彈，棉價將徘徊于40美分一線。按照40美分計算(匯率按照6.85計算)，進口到岸價格則在7000元/噸。即使關稅征收在5%，價格也就在7300—8700之間，而國內棉花價格仍在萬元之上，美棉相對國內棉花成本優勢凸現，這勢必使得國內棉花必須以更加合理的價格被市場所接受，一旦對外棉進口全面放開或者企業舍近求遠，鄭棉競爭力勢必會再度下降。