棉花社會庫存余量不大 華中消費無實質性提高

——永安期貨2016年國內棉花產業調研報告（華中篇）

[編輯:Qsj]  [發布時間:2016-05-11 10:05:51]  [期貨日報]

　　　　2016年5月9日、10日，永安期貨棉花產業調研團隊帶著當前棉花產業關心的拋儲、企業原料庫存、下游需求、企業利用期貨工具、倉單等問題，來到湖北、湖南兩省，走訪了當地幾家龍頭企業，反映出的問題有以下幾點：
　　一是，當前社會庫存余量不大，后期市場壓力主要來自拋儲。據樣本企業反映，經過這輪上漲，新疆15／16年度棉花加快了銷售速度，前期在庫新疆棉已經所剩無幾，當前數據約為10萬噸左右。內地棉未售部分忽略不計。如果這個數據屬實，那么7、8、9三個月的消費將主要依靠拋儲，市場壓力陡減。另外，國儲棉不能形成倉單，9月隱含某種潛在可能，對市場的影響值得重視。問題的另一面是，5月交割后，剩余倉單的數量和流向存在不確定性，對9月倉單的影響暫時難以判斷。
　　二是，棉花消費沒有實質性提高，對后期訂單的擔憂制約棉價走勢。從湘、鄂兩省紡織企業的情況看，盡管近幾個月來棉紡企業開工率粗略統計在80%上下，但由于僅僅是走訪調研，樣本不全，具體開工紗錠數難以詳實體現。從樣本企業歷年棉花銷售量分析看，即使是80%開工率，其用棉量也難以實現同比較大增長。湖北襄陽地區個別小紡織企業近期表現的生產經營活躍狀況，在全國范圍內尚未找到大面積驗證。另外，棉花貿易企業了解到湘、鄂兩省下游紡織企業近期新訂單并不活躍，對紡織市場后期走勢也不樂觀。兩省紡織企業不同程度地存在資金緊張，貨款回收遲滯，生產經營難度偏大的情況。資金吃緊不僅影響正常的生產經營，也在當前進行的拋儲面前有心無力。
　　三是，拍儲高加價和高成交尚待觀察，對棉價的影響且行且看。前幾天拍儲的高加價或許存在因新疆棉無法及時運至內地造成的無奈因素，也存在某種后期無棉的過度擔憂和個別企業無米下鍋的現實。但伴隨著當前紡織企業庫存回補的階段性完成，后期能否維持前期的高成交有待觀察，對棉價的影響也將形成“高成交壓力小、少成交壓力大”的局面。拋儲成交量成為階段性棉價走勢信號燈。
　　四是，涉棉企業利用期貨工具應以期現結合為主，盡量在確定性機會上下功夫。從走訪企業看，涉棉企業利用期貨工具存在制度環境不同，利用程度不同，偏重點不同，實際效果不同等差異。企業家們也在苦苦思索、探尋有效使用期貨工具的可行之道。共同的的觀點是，風險防范第一，轉型經營必須，期現結合為要。要從尋找期現機會開始，在倉單制作生成，倉單融資，輔助銷售，期限結合，期限操作等方面取得突破，為企業轉型發展，向現代企業邁進做出探索。