棉價外強內弱 基本面無根本性好轉

——ICE期棉周評（10.12-10.16）

[編輯:KK]  [發布時間:2015-10-19 14:10:49]  [中國棉花信息網]

　　一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的12月合約周一高開于61.82美分，高開低走，收陰下跌0.13美分，盤中最低至61.51美分，這是本周的最低點；周二低開高走，上漲2.12美分，盤中最高上沖至64.16美分，這是本周的最高點；周三和周四連續兩日收陰走低，分別下跌0.1和0.32美分；周五高開高走，上漲0.41美分。周五收盤于63.85美分，本周合計上漲2.24美分，成交87593手，持倉約11.6萬手。
　　鄭棉期貨：主力1601月合約周一略有高開于12250元，高開低走，收陰下跌30元；周二低開高走，上漲15元；周三高開高走，上漲25元，盤中最高至12305元，這是本周的最高點；周四和周五連續高開低走，分別下跌190元和90元，周五盤中最低至11935元，這是本周的最低點。周五收盤于11955元，本周合計下跌270元，成交約66萬手，持倉約31.7萬手。
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：9月核心零售銷售月率-0.3%，預期-0.1%，前值0.1%；上周初請失業金人數25.5萬，預期27萬，前值26.3萬；10紐約聯儲制造業指數0.2%，預期0.1%，前值0.1%；10月費城聯儲制造業指數-4.5，預期-2.0，前值-6.0；10月密歇根大學消費者信心指數初值92.1，預期89，前值87.2；9月工業生產月率-0.2%，預期-0.3%，前值-0.4%；歐元區方面：歐元區10月ZEW經濟現況指數-11.2、經濟景氣指數30.1，前弱于前值；德國10月ZEW經濟景氣指數1.9、現況指數55.2，都大幅弱于預期和前值；英國9月失業率為2.3%，歐元區8月工業生產年率0.9%，預期1.8%，前值1.9%。中國方面：統計局發布，9月CPI同比上漲1.6%，環比上漲0.1%，低于預期；PPI同比下降5.9%，環比下降0.4%，食品價格漲幅回落，工業品領域通縮壓力未減；海關總署發布，按美元計價，9月出口同比跌幅收窄至3.7%，但進口跌幅擴大至20.4%，貿易順差維持603.4億美元的高位。盡管出口略好于預期，但進口惡化，反映內需仍弱。
　　2、ICE棉花期價連續兩周反彈，基本面仍無根本性變化
　　ICE棉花期價高開高走，周度錄得上漲，這是連續兩周表現為反彈，近期市場的一些利好預期對棉價有一定的支撐，利好因素主要有：一是美國農業部駐印度參贊周一稱，因單產減少，印度2015/16年度棉花產量預計為2580萬包，而上周五美國農業部公布的10月月度供需報告顯示該年度印度棉花產量預估為2900萬包，兩者差距較大，令市場頗感意外，市場預期印度降雨較少將導致棉花長勢不佳并降低單產；二是當前美棉處于收割期，截止10月11日當周，美國棉花收割率為22%，主要棉花種植區持續降雨，可能損及棉花產量及質量，令投資者擔憂棉花供應；三是賣出力量減弱，價格居于低位，農戶賣出意愿不高，并且大部分棉花還沒有收割，降雨破壞作物質量成為可能，棉花質量產量不確定，生產商、貿易商也不敢貿然進行高等級棉的遠期出售，實盤賣出減少，空頭的力量暫時減弱，有利于市場的穩定；四是外圍市場的影響，周二CBOT谷物類尤其是大豆價格大幅上漲，拉大了周二棉價上漲的幅度，帶動棉價走高；
　　以上利好影響力有限，整體基本面沒有得到根本性的改善，一是全球棉花供需過剩加劇，美國農業部公布的10月月度供需報告顯示，2015/16年度，美國產量預估較9月預估下調9萬包至1334萬包，出口預估未變，年末庫存預估下調10萬包至320萬包；中國年量預估為2530萬包，較9月預估下調70萬包，進出口數據基本未變，年末庫存為6527萬包，9月為6462萬包，中國供應整體減少，而年末庫存增加，未來市場需求繼續下降，全球2015/16年度棉花年末庫存預估為1.0697億包，全球棉花需求萎縮，年末庫存上升，棉花市場前景整體展望為負面，這繼續令棉價承壓。二是中國進口大幅減少，數據顯示，全球最大的棉花消費國中國今年前9個月進口棉花116萬噸，較上年同期下降42%，而越南等其它國家和地區的進口的增長無法抵消中國進口減少的部分，美國農業部周五公布的出口銷售報告顯示，截止10月8日當周，美國2015/16年度棉花出口凈銷售67300包，較之前一周減少68%，較此前四周均值減少47%，主要出口目的地為印尼、越南和韓國，出口裝船67400包，主要運往墨西哥、越南和土耳其，較之前一周減少47%，較此前四周均值減少26%，周度進口和出口裝船量中國占比較少，顯示中國進口量有進一步萎縮的趨向，中國需求萎縮將令中國及全球棉花結轉庫存增加，對全球棉花出口產生不利影響；三是棉花收割在加速中，市場供應將大幅增加，生產商在價格逢高賣出的可能較大。這些因素將抑制棉價的反彈空間，令棉價承壓。
　　3、鄭棉期貨繼續下行，空頭趨勢延續
　　鄭棉期貨高開低走，弱勢下跌，延續了下跌走勢，目前還沒有止跌跡象?，F貨需求平淡，且市場前景不佳，主要表現在，一是現貨價格穩定偏弱，需求面無力改善，10月16日本周五中國棉花價格指數3128B棉報13073點，較上周五上漲2點，價格穩定，但需求不佳，去新疆地區詢價、看貨及提貨的內地棉紡織企業及貿易商較少，棉花加工企業快進快出的經營方式難以實現，現貨皮棉銷售難，下游形勢沒有改善且當前棉花質量不理想，特別是纖維長度和馬值指標下滑，不適合紡高支紗線，吸引不了企業采購積極性，現貨皮棉賣不上價，皮棉成本與市場售價倒掛空間加大，北疆3128級手摘棉毛重提貨報價在12900-13000元/噸且有繼續走弱之勢，需求面沒有明顯改善，棉企為了攤低收購成本，在籽棉收購上，不得不主動降價；二是下游市場仍沒有回暖，“金九銀十”季節特征不明顯，紗線訂單不足，銷售緩慢，價格穩中偏弱，仍有望繼續走低，紗線企業需要去產品庫存、積極進行產品銷售來換取資金流動，這種形勢下，企業的原料采購意愿不強，不利于國內棉花的消化；三是紗線進口繼續沖擊國內市場，一些印度紗廠認為中國政府或在10-12月份下調棉紗進口關稅，進口紗寄售的積極性提高，港口庫存棉紗量較大，相比之下，進口線在價格方面有一定的優勢，如果關稅降低，勢必對國產紗線的沖擊加大。
　　新棉方面：國家棉花市場監測系統調查數據顯示，截止2015年10月16日，全國新棉采摘進度為51.3%，同比增加6.2個百分點，較過去四年里的正常年份減少5.4個百分點，其中內地采摘進度為58.4%，新疆采摘進度為48.6%，全國交售率為66.1%，同比增加9.8個百分點，較過去四年里的正常年份增加8.2個百分點，其中內地交售為19.6%，新疆交售率為86.9%。籽棉價格呈高開低走，因棉價疲軟以及新棉質量不佳，產品沒有競爭力，新疆的加工企業收購積極性降低，在收購中謹慎嚴控質量，以規避市場風險，一些地區的銀行收緊貸款發放，降低風險，南疆棉區籽棉收購價格降低至5.5-5.6元/公斤左右，內地籽棉收購價格在2.9-3.1元/斤，較9月底有0.10-0.15元/斤的下跌，棉農惜售明顯，交售量較低，一半以上的棉花都存在棉農家中，期望價格能有好轉，但依目前的這種形勢，這種愿望落空的可能較大，積極收購的仍是200型企業，400型企業多仍沒有開秤，期貨價格的大幅下跌，堅持收購的企業也顯得較為謹慎，新棉上市量遠低于往年同期。
　　——技術面
　　本周表現為高開高走，周二的大幅上沖拉高了價格重心，從周線來看，這是連續兩周上漲，且上漲幅度較大，整體表現為反彈行情，市場總體格局偏空，演變為趨勢上漲的可能不大。
　　本周高開低走，周四和周五跌幅較大，拉低了價格，這是連續五周陰跌，市場延續了下跌趨勢，走勢弱且無明顯支撐，后勢仍有望繼續下行。
　　三、后勢展望及操作建議
　　美國零售與工業產出均疲弱，經濟數據好壞不一，美聯儲今年是否加息的不確定性增加；歐元區及德國經濟景氣度走低，未來一周關注歐央行議息會議及德拉吉的講話，歐央行有望擴大QE以應對疲弱的經濟；中國經濟增長乏力，進出口形勢不佳，通縮壓力不減，貨幣政策仍有寬松的空間。整體上全球經濟對大宗商品影響負面，是對包括棉花在內大宗商品價格的打壓力量。
　　本周棉價走高，支撐棉價上漲的因素還是暫時的，還需要用時間去印證，比如收割期降雨對棉花的影響，市場的擔憂情緒可能會有所放大，造成的破壞還需要觀察評估，印度棉花產量預估大幅低于月度供需報告的預估數據令市場意外，也需要去參考其它相關機構的評估或者在下月USDA報告中去印證，總之支撐棉價的因素目前還屬于不太確定的因素，而全球范圍內的供過于求屬于實事，中國國內棉價與國際棉價的價差縮小，進口棉花的競爭力減弱，且中國配額發放受限，數量較少，進口量有繼續減少之勢，而東南亞等國家棉花進口增長有限，美國及其它國家的棉花出口形勢并不樂觀，全球棉花結轉庫存居高不下，這是棉價難有趨勢轉向的根本原因，短期內收割加快，供應增加，棉商賣出的意愿在增加，也將令棉價承受壓力。
　　過去的淡季比往年更淡，而當前所處的所謂旺季也沒有往年旺季的氣象，現貨皮棉銷售、下游紗線銷售沒有明顯的向好改善，今年氣候也比較利于棉花生長及采摘，天氣炒作也幾乎沒有出現過，市場找不到有力的支撐性因素，棉花價格也沒有像樣的反彈，最根本的原因還是棉花供大于求，全球棉花結轉庫存增加，中國需求減少導致的庫存增加，棉花及棉紗需求下降的幅度大于市場預期，對未來預期悲觀，多頭信心不足，空頭占據主導。利空的供應形勢已定，未來幾個月難有改變，而結構性的供應缺口存在并有望更加突出，配額數量有限，進口量大幅減少，國內新棉質量堪憂，優質棉可能不能滿足紡織企業需求，可能會推高這部分棉價?？傮w上，市場短期供應持續增加，供應高峰期將至，當前市場疲軟形勢難以有明顯的改善。
　　ICE棉花期貨小幅走高，連續兩周上漲，后勢仍有小幅走高可能，但演變成趨勢上漲的可能不大，相比之下，鄭棉期趨勢性更為明顯，表現為弱勢下跌，近期仍有望繼續回落，操作上，空單持有，保持空頭思路。棉價外強內弱 基本面無根本性好轉