新年度棉花大猜想

　　2014/2015棉花年度即將到來。新年度由于收儲政策取消，正常的市場交易將恢復，回歸市場后，棉價將走向何方？將在新疆試點的棉花直補政策是個新事物，由于實施細則遲遲未出臺，大家對其有很多疑惑。國儲庫里的大量棉花庫存如何消化？美國棉花和印度棉花的產量是否如預期一樣增長？政策的調整加上各種不確定因素，使新年度的棉花市場充滿了未知。2014棉花論壇對當前棉花熱點問題進行了分析。

　　猜想主題一：棉價啥走向？

　　今年5月以來，國際棉花期貨價格大幅下挫。5月6日起，美棉指數在3個月內累計下跌了29.8%，接近5年內最低點，ICE洲際交易所棉花期貨主力合約也創下了近55年的最長時間下跌紀錄。在連續破位下跌之后，ICE主力合約近幾天呈現出弱勢反彈，在63美分~64美分/磅之間振蕩。同期，印度大宗商品交易所期棉跌幅也達18%。而國內鄭棉期貨市場在大勢利空下，漸漸走出了下跌陰霾，出現了反彈行情。主力新年度1月份合約在再次下探至14010元/噸的低點后，連續大幅拉升，穩定在14700元/噸一線。

　　新年度國內外棉價是會繼續下行，還是會低位反彈？目前的低價是否已到“底部”？如果不是，未來棉花價格的“底部”會在哪里？對于這些問題，觀點存在著分歧。但大家普遍認為，從供需層面來看，未來全球和國內市場都將供過于求。

　　美國農業部海外農業服務局農業經濟學家James Johnson介紹了美國農業部對全球棉花供需狀況的分析。2014/2015年度，美國的棉花種植面積增長了9%，美國棉花的產量將會增長30%。種植面積上升一是因為棉花的價格較高，二是因為棉花較其他作物更耐干旱。由于今年降雨量有所增加，所以農民更加愿意種植棉花。而新年度印度很可能超過中國成為全球最大的棉花種植國家。

　　James Johnson認為，中國從2011年開始的棉花收儲政策支撐了全球的棉花價格。棉花價格的高位使得棉農更加積極地種植棉花，但削弱了棉花對于化學纖維的競爭力，使全球棉花的庫存水平居于高位?，F在中國的政策改變了，預計新年度的棉花價格將會降低，這樣會影響到全球棉花的需求和供給。

　　上海生水國際貿易公司棉花經理董淑志認為，隨著市場的回歸，行情格局將出現轉換。而目前中美期貨現貨看空氛圍都較濃。全球棉花產量受天氣影響較大，尚存在很多不確定性，而棉花消費增長緩慢，且結構性問題較突出。所以今年的市場面臨的挑戰將會較大，預計價格重心將會下滑。由于澳大利亞棉花預計減產，而我國新疆棉品質下滑，高等級棉花還將會比較緊缺。中國棉花預計產量供給過剩，進口銳減。

　　浙江華瑞信息資訊股份有限公司棉花分析師酈振華認為，在收儲取消之后，首先面對的就是大量新棉進入市場的問題，而按照當前的種植狀況評估，中國棉花整體產量可能在630萬噸左右。因為價格下跌的加速以及市場風險的增加，今年以來中國的棉花商業庫存一直處于較低的水平。而因為拋儲的常態化以及下游需求的低迷，紡企原料常備庫存今年以來也一直處于低位。一旦重新市場化，收儲政策不再，那么國產棉花資源對國內市場就將完全放開，國內貿易空間增加，價格波動變大，市場風險增加。

　　他認為，取消收儲，實施直補是棉花重歸市場化的一個重要契機。以市場需求為導向以及資源的放開，有利于紡企采購節奏的自主安排以及棉花品質的提升。但市場化可能帶給市場較大的資源和價格沖擊。而鄭棉期貨市場可以擺脫沒有注冊倉單的尷尬，重新在風險對沖方面發揮一定作用。

　　猜想主題二：直補如何補？

　　2014年，臨時收儲政策結束，取而代之的是在新疆試點實行棉花目標價格政策。其主要內容包括：取消臨時收儲政策，價格由市場決定，生產者按市場價格出售棉花。當市場價格低于目標價格時，國家根據目標價格與市場價格的差價和種植面積、產量或銷售量等因素，對試點地區生產者給予補貼；當市場價格高于目標價格時，國家不發放補貼。具體補貼發放辦法由試點地區制定并向社會公布。

　　雖然關于直補政策的傳聞不時流出，但由于實施細則遲遲未出臺，大家對其不免有很多疑惑。國家對于棉農到底補多少？怎么補？補貼有限額還是無限額？這些疑問在新年度馬上來臨時依然沒有明確。如此一來，直補政策會具體帶來什么樣的影響就更是無法確定。

　　對此，新疆利華棉業股份有限公司總經理助理王勝蓉表示，雖然具體辦法尚未公布，但對新疆棉花實現目標價格補貼是確定無疑的。新疆棉花的產量在國家直補政策支持下會保持穩定，長期看或有一定的增長潛力。據她介紹，按照相關政策實施方法和程序，6~8月新疆將進行棉花種植面積統計核實，9月上旬將分別完成對南疆和北疆地區的測產程序，9月20日前報送自治區農業廳，由自治區組織專家抽測，最終評估認定后對外發布。

　　王勝蓉表示，新疆棉花擁有氣候、面積優勢，適合大規模種植；另外還有國家給予的政策優勢，除對棉農的目標價格直補政策外，新疆棉花、棉紗、棉布出疆都享受運輸補貼；新疆還設立了200億元左右的紡織服裝產業發展專項資金，支持紡織服裝業發展，新疆紡企采購新疆棉每噸皮棉補貼800元，對棉紗的補貼每噸在原有的基礎上再提高300元。因此，整個棉紡產業鏈上下游的企業在新疆都面臨著歷史性的新機遇和新挑戰，如何抓住機遇、迎接挑戰是大家面臨的共同課題。

　　猜想主題三：政策怎么變？

　　盡管國內棉花市場已邁出市場化步伐，但短期內仍難以擺脫政策市的色彩。除了關注新疆直補細則何時出臺外，新年度是否會拋儲？何時拋？棉價下跌過快時，國家是否會出臺托底政策？都引發大家的猜測。酈振華認為，棉花市場化的過程中，還有幾個繞不開的問題。首先，巨量的國儲庫存該如何消化？按照當前狀況看，新年度中國國內供需是有缺口的，而且近幾年一直有，但問題是基本被進口棉填補了。除去進口棉以后，留給國儲棉消化的空間十分有限，而棉花資源的降級決定了拋儲的迫切性。他分析認為，拋儲在新年度初期很難進行，在年度后期市場棉花出現缺口時進行的概率較大。

　　第二，直補有沒有限額？如果有限額，那么成本會對棉價有支撐，但問題是價格如果下跌過度， 棉農的利益將難以保障；但若沒有限額，成本對棉價的支撐不復存在，價格下跌可能超出預料， 國儲庫存的價值也將大幅縮水。

　　酈振華認為，直補后棉花市場價格如果跌幅過大，可能帶來一系列政策失效問題，不排除托市收儲的可能。如果有關機構低位分批購買市場上的棉花，可以暫時性收緊棉花供給，支撐市場價格，保證棉農利益。同時，這一舉措還加大市場棉花供應缺口，為年度后期國儲棉消化提供更大的空間。所以，商業化的收儲從國家角度看是比較好的選擇，可以逐步放開市場化，給予市場緩沖空間，但對于紡企較為不利。酈振華表示，對托市收儲目前僅止于猜想，實施的可能性還是未知的。

　　從目前來看，新年度的棉花市場充滿未知，許多因素只能猜想。但記者看到，不少紡企對此都持理性的態度。“作為實體經濟，關鍵還是要做好自己，不要去投機。從大趨勢來看，市場化后國內外棉價終將接軌，這對紡織企業是有利的。”一位來自山東的企業家的話，獲得了大家贊許。

　　華芳集團貿易物流事業部CEO肖景堯表示，新棉上市后有兩大利好：首先不收儲，恢復正常市場交易；其次，鄭棉期貨將恢復交易量。對于企業的用棉，肖景堯提出了幾點建議：第一，棉紡企業應積極采購，合理庫存，為發揮生產效率做好保障。因為8月31日將停止拋儲，而且內地棉今年產量大減，新疆棉可能成為國內唯一可供的資源，但是新疆的鐵路運輸是需要注意的問題。第二，利用貿易創新來創利。例如，用好加工貿易配額進行來料加工、進料加工等。第三，實現金融增值。利用好國內外貸款利率的巨大差額，在國內外合理、合法融資，降低財務成本。第四，利用期貨做好套期保值。