內外棉價差擴大 外棉仍有下跌空間

　　7月份以來，外棉期現貨可謂跌跌不休，港口貿易商面臨生死存亡考驗。在新年度來臨的8-9月份這個空檔期間，外棉走勢如何？

　　一、基本情況：

　　1.ICE期貨盤面寬幅振蕩下跌。7月24日-25日，ICE期貨盤面打破僵局，主力合約盤中跌破65美分強支撐位，低點收于64.53美分，創2009年11月以來新低，多空雙方爭奪的焦點從67美分關口下移至65美分附近。周一(28日)，ICE期棉止跌反彈，主力合約站穩65美分，但棉價依然遠離短期均線壓制。盤面顯示，6月30日-7月29日，ICE主力合約從73.30美分跌到目前的65美分，月內跌8.30美分，跌幅11.32%。

　　2.主港外棉報價大幅下調。29日，青島港某貿易商介紹，目前印度棉S-61-5/32的人民幣報價跌至16000元/噸附近，美棉2013年度EMOTSM1-1/8的報價也下調至17000-17200元/噸。該貿易商表示，港口外棉以印度棉、美棉跌幅較大，7月份以來，印度棉持續下調300-500元/噸，美棉下跌500-600元/噸一線。據估計，由于中國企業的詢盤、下單稀少，外棉現貨價格短期觸底反彈的可能性不大。另據了解，目前主港保稅區、物流區庫存棉花超過30萬噸，處于年度高點位置，后期去庫存壓力仍然較大。

　　二、原因分析：

　　1.外棉產量預期大幅增多。第一，美國方面。近期美國天氣持續大好，USDA調高單產、總產、期末庫存的預期續增。美國農業部報告顯示，預期下年度產量359萬噸。但不少業內人士預期美棉產量有繼續調增至370萬噸、375萬噸的可能。第二，7月24日夜間，西南季風影響卡納塔克邦和古吉拉特邦，利好當地棉花種植，加上部分地區因降雨延遲而改種棉花，市場預計下年度產量調升空間很大。據美國農業部7月數據，下年度印度棉產量610萬噸，而部分當地大企業預計產量將達670-680萬噸。未來棉花出口供應量巨大，給市場重壓。

　　2.預計消費量大幅下滑。第一，中國2014年新疆直補方案已進入最后“審定”階段，業內普遍認為中國“直補”之后，棉價會跌至15000-16000元/噸左右，甚至部分認為會在14000元/噸以下。第二，2011-2013年，三年間中國外棉口進“階梯式”下滑，海關數據顯示，2011/12年度進口544萬噸，2012/13年度439.6萬噸，本年度前9個月252萬噸、預計整個年度在300萬噸左右。由于中國近1200萬噸的國儲庫，以及嚴格的配額控制，預計下一年度外棉進口量或繼續減少至200萬噸左右。

　　三、后市走向：

　　由于近期外棉的持續大跌，內外棉價差已擴大至2000-3000元/噸一線，外棉性價比優勢漸顯。美國、印度棉增產，中國進口需求減弱將壓制棉價繼續下行，加之貿易商恐慌性拋貨，棉價仍將“慣性”下滑。筆者認為，8-9月份，外棉期貨或將難“扛住”65美分壓力位，可能會繼續向63美分、60美分退守；現貨行情人民幣港口報價也或有300-500元/噸下滑。但在此基礎上繼續下行可能性將遭到強力抵抗。