國際棉市形勢轉變 下行壓力增強

　　美國棉花公司發布的12月份報告認為，過去幾年國際棉價走勢的主要驅動力是供求關系，特別是當時中國政府在進行大規模收儲，當中國政府將大量棉花收入國庫，同時又按照企業購買國產棉的數量向其發放高比例的進口配額，促使全球的進口需求增加。過去三個年度，中國的進口需求走強以及美國得州西部的持續干旱使得美國庫存降低，這兩個因素共同降低全球棉花的出口供應，從而對國際棉價產生支撐作用。

　　2014/15年度，形勢發生了變化。得州西部干旱的緩解使美國的產量預期較去年增加了25%。同時，2015年中國的棉花進口配額數量將縮減，這已明顯預示了中國的進口量會下滑。據最新數據，今年10月份中國的棉花進口量為自2009年以來的最低值8.2萬噸，同比下降42%。如果明年的配額發放量真如政府宣稱的只有89.4萬噸，那么未來幾個月的進口量也將出現同比下降。

　　中國進口需求的下滑對主要棉花出口國將產生不同影響。上一年度，美國的出口量大幅下降，原因可歸結為其產量的降低(和中國進口需求的下降。2013/14年度中國的棉花進口量同比減少了154.6萬噸。澳大利亞的棉花減產使得全球優質棉花的貨源縮減，因此2014/15年度美國的棉花出口量預期將好于其他棉花出口國。

　　本年度印度的棉花出口量預期將大幅下降。從纖維質量方面看，印度棉花可作為某些中國棉花的替代品，因此印度棉花很容易被中國棉花取代。超過一半的印度棉花出口量被中國買入。近幾年，25%的印度棉花在12月份出口至中國，恰好在中國的配額過期之前。中國10月份的棉花進口量大降可以被解讀為未來的風向標，可以理解為該時期印度棉花市場的季節性需求消失。印度政府的棉花收購行為減輕了價格的下行壓力。然而，由于其庫存容量有限，政府購買的棉花不久之后將會重新上市銷售。這將增加棉花的出口供應，從而再次對國際棉價產生下行壓力。