棉花內外價差收窄 國內紡企兩極分化加劇

　　今年以來國內外棉價差距不斷縮小，截至6月14日，國內棉花-CC價格在19318元/噸，與外棉差價已跌破4000元/噸，紡織行業中的龍頭企業已明顯顯現出復蘇跡象，并紛紛預告今年上半年盈利將同比大增，不過，這并不能反映全行業的現狀。

　　據分析，對比去年國內外棉差價一度超過6800元/噸的情況看，今年這個差價可能會穩定在3000多元/噸，行業中的兩極分化將更加明顯。

　　轉移產線降低成本

　　百隆東方是色紡紗壟斷型企業之一，隨著高價棉花庫存的逐步消化，今年一季度，百隆東方凈利潤9863.63萬元，同比增長42.55%。眼下，該公司正在通過各種途徑提升產品毛利率。

　　其中之一便是越南項目的快馬加鞭。越南項目主要進行各類紗線及其副產品生產銷售以及染色等業務，總投資在9800萬美元。百隆東方董秘華敬東對記者說，越南項目預計今年底明年初即能投產，公司全年接單量應該強于去年，業績增速有望超過10%。

　　一位機構人士對記者說，百隆東方越南項目產能預計在1萬～1.5萬噸，在越南建廠的核心意義其實不在于增加產能，而是可以少受配額限制，拿到更多的低價進口棉。

　　百隆東方去年毛利率大幅下降，主要原因就在于棉花價格大幅波動，以及消化高價棉庫存所致。

　　作為百隆東方的毛利“殺手”，棉價一直以來占到百隆東方主營業務成本的70%以上。

　　國泰君安報告預計，百隆東方2013年毛利率可以達到20%的水平，一方面是因為今年棉花采購均價為2萬元左右，低于去年的2.3萬元，另一方面是出貨均價也高于去年。

　　另一家擁有從棉花種植到紡紗織布、成衣完整產業鏈的企業魯泰A所用原材料以長絨棉為主，為降低長絨棉供應及價格波動帶來的影響，魯泰A的措施是，比如在新疆投資棉花種植基地，自產棉花占比約30%。同時，魯泰A作為重要的大型紡企，能夠取得棉花進口配額，外棉占比可達30%~50%。所以其綜合用棉成本在國內處于較低水平。

　　此外，該公司還通過與主要供應商簽訂長期訂單、框架協議等方式，建立長期穩定的供應關系；以及積極取得我國棉花進口配額，獲取靈活調配國內外長絨棉采購比例的主動權等。

　　中金公司報告稱，魯泰A利用外協加工應對自身產能的不足，而去年沒有外協加工。結合訂單價格的同比提升，半年報有望超預期。

　　內外棉價收縮空間不大

　　其他幾家龍頭企業也顯現出明顯的復蘇跡象。國內最大包芯棉紡織品供應商之一天虹紡織[-0.49%](02678.HK)發布盈利預告稱，今年前5個月的盈利超越去年前6個月的盈利，增幅逾一倍，故預期今年前6個月溢利將大幅增加。

　　該公司稱，因國際棉花市場價格仍遠低于中國棉花價格，故此集團續執行早前公布的棉花采購政策。于5月底，棉花存貨及價格已敲定的采購訂單，足夠供未來5個月使用。該集團現有約100萬個全面運作紗錠，另加30萬個紗錠在試產階段。

　　中國最大的棉紡織生產商魏橋紡織[-3.48%](02698.HK)也于近日預告稱，預計今年前6個月純利較2012年同期可能會大幅增加，主要因受惠于紡織品市場整體需求緩慢恢復及集團坯布銷量增加，以及產品存貨賬面價值較2012年底維持穩定等。

　　數據顯示，1~5月，全國服裝鞋帽、針紡織品零售額達4515億元，同比增長11.1%。紡織品服裝累計出口1031.19億美元，同比增長13.79%，增速較1~4月份的16.53%放緩了2.74個百分點。

　　據分析，行業整體復蘇的速度和數據相比更緩慢，仍然處于弱勢中，只能說是比去年二三季度最低谷的時候要好一點。

　　華敬東對記者說，目前小企業的情況都不太好，接單困難，虧損嚴重，產品定位高端的龍頭企業才稍稍有些起色。

　　從內外棉差價來看，今年能保持在3000多元/噸的水平已不容易了，如果想再縮小，除非外棉繼續上漲和內棉再下調。“但這兩種情況都不太可能。”由于整體產能過剩，行業結構想在一兩年內調整好不太可能。