鄭棉將繼續窄幅整理

　　短期鄭棉受宏觀因素影響會很大，但下游紡企需求難以恢復將制約棉價上行。盡管收儲能起到托市作用，但只能守不能攻的被動局面將造成后期鄭棉延續整理姿態。
　　缺乏供需預期炒作，僅能依靠收儲題材維持現狀的鄭棉期貨無疑與當下農產品和工業品的火爆行情形成巨大反差。雖然本周開始國內棉市正式進入新年度收儲階段，但由于短期新棉尚未大量上市，前幾日收儲缺乏實際成交令鄭棉期價表現格外謹慎。在成交量日趨低迷的背景下，若下游紡企需求不能借助“金九銀十”旺季打個翻身仗，后期棉價或將繼續維持窄幅整理的姿態。
　　吐絮進入高峰，庫存消費比攀升
　　近日，國內棉產區棉花吐絮已進入高峰期，棉農采摘籽棉量不斷增加，假如后期晴好天氣持續，預計在9月20日左右新棉將集中上市，屆時供應壓力也將隨之增加。而依據8月底在全國范圍內展開的棉花長勢調查情況來看，此次全國新棉平均單產預計將達96.6公斤/畝，較上年同比增長1.4%。由于去年棉價大跌促使部分棉農減少種植面積導致全年棉花總產量會同比下降8.4%，至691.3萬噸。雖然國內棉花減產漸成事實，但對棉價激勵效應有限，因為需求不振引發供需失衡抑制了市場做多熱情。
　　在內外棉價差過大引發進口激增因素推動下，據國際棉花咨詢委員會推算，2011/2012年度中國棉花庫存消費比將會攀升至84.09%，而2012/2013年度則會進一步上漲至102.19%，巨大的供需剩余令庫存面臨前所未有的壓力。雖然9月開始國家拋儲舊棉是為了解決下游企業無棉可用的困境，但也是為了減少庫容壓力，以備騰出手來收儲新棉。
　　內外需求未改善制約棉價上行
　　全球經濟衰退趨勢加劇，歐美市場需求持續萎縮導致國內紡織出口形勢日益嚴峻。海關最新公布的數據顯示，海外需求前景低迷，而國內消費市場也不盡理想。據悉，1-8月份，全國50家重點大型零售企業服裝銷售額同比平均增速僅為10.8%，與2011年平均值25.3%的增速以及往年20%以上的增速相比，下滑趨勢顯著。因此在內外需求預期未能改善的情況下，后期棉價上行將受到顯著抑制。
　　紡織行業復蘇前景渺茫
　　展望未來，國內紡織行業復蘇前景渺茫。由于內外棉價差過大，加之近幾年國內服裝紡織企業用工成本大增，遠遠超出東南亞其他國家。國內紡企競爭優勢喪失殆盡導致整個產業鏈向低成本國家轉移。當前中國紡織出口黃金時期已過，即使未來全球經濟復蘇，國內需求也不會出現明顯回升。
　　而從內銷來看，一般當紡織服裝消費減速時，整個產業鏈狀態會呈現兩個顯著的階段。前半段處于庫存階段，即品牌商和渠道商庫存會顯著上升，但產業鏈往往存在經驗滯后性，隨著需求低迷時間延長并超出產業鏈預期，市場狀態也將進入后半段關店階段。
　　依據國內紡企上市公司中報來看，關店現象可能在明年年初開始增加，屆時整個紡織服裝零售板塊的底部才可能到來。因此結合內外情況來看，未來國內紡織行業復蘇前景比較渺茫。
　　后市展望
　　9月初以來，各國陸續公布的經濟數據盡皆暗示全球經濟衰退趨勢非但沒有受到遏制，反而進一步加深。隨著上周五美國公布的非農就業數據表現疲弱之后，市場對于本周四美聯儲推出新一輪流動性預期的認同度也獲得大幅提升。雖然短期鄭棉受宏觀因素影響會很大，但從長遠來講，下游紡企需求難以恢復將制約棉價上行，盡管收儲能起到托市作用，但只能守不能攻的被動局面將造成后期鄭棉只能延續整理姿態。