棉價上漲需要等待需求回暖的同步支撐

　　鄭棉CF1109合約從5月12日的最低點24120元/噸用了20天時間上漲至26900元/噸，從技術圖形上來看，雖沒有突破60日線，但多頭排列趨勢沒有改變，短期內上探27000元/噸甚至28000元/噸的可能性很大。一些分析機構認為，受美國就業數據持續下滑、歐洲國家債券危機升級和中國新興經濟體經濟增速大幅放緩等利空因素影響，大宗農產品行情面臨一波50-60%的腰斬下跌，棉花反彈的空間已基本封頂，26900元/噸已成為這輪反彈行情的“制高點”，6月份CF1109合約仍將振蕩回落，測試24000元/噸阻力位。筆者的看法與其基本一致，棉花行情雖沒有2010年11月下旬至2011年2月初那輪疾風暴雨式的上漲，但也不至于淪落到22000-24000元/噸，9月份前的鄭棉市場至少會出現一撥28000-30000元/噸的行情，給予棉花加工企業、套保棉商以獲利出逃的機會。原因如下：

　　一、美聯儲即將啟動第三輪貨幣寬松政策已無需質疑，助推全球通貨膨脹繼續蔓延。油價高企，美國房地產市場低迷，美國失業率環比上升1%至9.1%，美聯儲對用貨幣刺激促使經濟復蘇這一偏方深信不疑。隨著美國經濟進一步下滑，美聯儲不可能作壁上觀，肯定會有所作為。

　　二、6月份將是我國宏觀調控政策的真空期。一是隨著長江流域旱情緩解，大宗商品價格整體回落，對6月份CPI漲幅形成制約；二是由于對中國經濟急剎車的擔憂和中小型企業倒閉潮來臨的恐懼使央行加息的決心搖擺不定；三是紡織品服裝出口退稅下調是人為“虛驚一場”，至少9月份前國家不會出臺針對紡織產業的調控措施，否則中國紡織行業將徹底“崩盤”。

　　三、供需矛盾將在6-8月份逐漸體現。巴西產量低于預期，印度棉花出口政策難以做出大的調整，全球2010/11年度棉花供應緊張；中國棉紡織企業的原料補庫工作6月中旬前后展開，一方面棉紗布的去庫存化還需10-20天才能結束，另一方面中小型用棉企業資金壓力較大，銀監會雖要求銀行加大對中小型企業的貸款扶持力度，但政策的落實還需要較長時間；5月下旬以來，下游部分地區織布廠的訂單增多，但受限電和棉紗高成本的制約以及傳統淡季來臨，整個下游市場消化期、反轉期有所拉長。筆者認為，由于3-4月內單、外單被高棉價攔腰阻截，很多外銷訂單轉移到東南亞、非洲國家，但隨著5-6月國內外棉價接軌，訂單的回流成為必然，只是棉價不穩、退稅政策不明以及宏觀調控過緊引發市場的擔憂加劇。

　　四、ICE盤面和7、8月份天氣將對國內棉價形成支撐。近期ICE盤面的下跌原因在于市場對USDA月報偏空的預期，美棉出口持續負數引發市場對全球消費量大幅下滑的擔憂；2010/11年度棉花產量能否大幅度增加還存在一定變數，美國得州持續干旱、巴西增產預期下滑、中國長江流域由旱轉澇、新疆棉區天災增多、糧食價格高位盤整等都將支撐棉價反彈。