購銷不旺限制鄭棉上升空間

　　11月棉價在政策調控下大幅下跌，致使眾多高庫存的棉花加工企業與紡企遭受重創，自12月以后棉價已經恢復上漲，但是現貨市場購銷不旺，致使價格漲幅有限，呈現有價無市局面。期貨市場上，鄭棉主力1109合約在28500元/噸上方壓力重重，美棉也在創出新高后因為內外棉價差過大而大幅回落?！?br /> 　　一、紡企庫存大，采購意愿低
　　近期，據從市場了解的信息，棉花、紗線購銷都非常清淡，鮮有企業詢價。在11月中旬之前，由于棉花、棉紗持續上漲，棉紡企業普遍增加庫存，11月棉價開始大幅下滑后，下游銷售受到影響，致使棉紡企業庫存積壓。據中國棉花信息網的調查數據，截至11月底國內棉花商業庫存較10月底增加109萬噸至269萬噸，紡企紗線庫存也由10月底的6.82天大幅增加至12.44天，坯布庫存由8.74天增至15.38天。年末是紡織業的傳統淡季，近期棉紗價格持續低迷，紡企一邊面臨著消化庫存壓力，一邊面臨著生產虧損壓力，繼續采購原料意愿更是薄弱?！?br /> 　　二、貨幣政策收緊，物價調控壓力猶存，棉價上升空間有限
　　近期國家將貨幣政策由寬松轉為穩健，并于12月26日加息25個基點，貨幣政策收緊對市場產生一定壓力。另外由于CPI高漲，國家對物價關注不減，雖然經過11月有力調控后，近期未有新政策出臺，但是調控壓力猶存。宏觀面緊縮氛圍抑制棉價上升空間。
　　三、內外棉價格倒掛，美棉出口放緩
　　12月棉價恢復上漲以來，美棉漲幅大幅高于鄭棉，且美棉期現價差擴大，致使美棉進口價格高出國內棉價，內外棉價出現倒掛。在美棉屢創新高時鄭棉始終未能有效跟漲，內外棉價差擴大致使美棉出口簽約放緩，加之年底基金平倉盤的涌現引發美棉在創出歷史新高后快速回落。截至12月31日，美棉3月合約收盤價143.85美分，滑準稅下內外三級棉價差已經縮小至1500元/噸左右。外棉仍然高于內棉，致使國內棉價下跌空間有限。
　　四、世界棉花可供出口資源有限
　　日前國家2011年度棉花進口配額已經下發至紡企，包括89.4萬噸關稅內配額及170萬噸滑準稅配額。雖然所發進口配額數量充裕，但是考慮到世界棉花本年度可供出口資源有限，本年度棉花供應偏緊的格局難以改變。2大棉花出口國中，印度限額出口93.5萬噸，首次出口登記已經于10月上旬完成，近日開始對首次申請被拒的部分重新登記，但是出口總量沒有增加。據悉，印度棉大部分被簽往中國，但是具體數據不詳。美國預計本年度可出口336.3萬噸陸地棉，至12月23日已經簽約307.9萬噸，尚余28.4萬噸可供出口，已經裝運87.6萬噸。其中中國共簽約進口105.6萬噸，裝運34.3萬噸。
　　五、春節前的補庫行為或致棉價走強
　　按照紡織業慣例，春節前企業一般會補充原料庫存，形成一波補庫行情。今年元旦之前，紡企一直處于消化庫存階段，如果補庫行為能夠在元旦后出現，則有望帶動現貨價格走強，進而推動期貨價格上漲。
　　綜上所述，筆者認為下游銷售不旺及宏觀政策偏緊將抑制棉價上升空間，同時外棉高于內棉，可供進口資源有限也限制棉價下跌空間，棉價仍然將維持振蕩行情。如果春節前下游能出現補庫行為，則棉價有望振蕩走強，在春節前引發小幅上漲行情。