PTA期貨放量增倉全線收漲(11-26)

        PTA向上突破已確立。11月中旬以來，受油價回升及國內宏觀面向好提振，PTA期價經歷一波上漲，主力1305合約價格漲幅接近4%。技術上看，突破已確立，PTA期價有望繼續振蕩上行。

        原油價格回升，PX回調無望。作為原油的副產品，PX價格向來跟隨原油，兩者存在較強的聯動性，今年1—6月PX與WTI原油相關系數達到0.922。但從9月底開始，PX價格與WTI原油價格的變動出現分化。WTI油價在9月到達99美元/桶高位后一路回調，累計跌幅超過10%。而同期PX價格雖在9月下旬有所回調，但隨后在10月出現上漲并維持高位振蕩至月底，累計回調不到1%。PX價格與原油價格之所以出現背離，最主要的原因是8月底以來國內幾套大的PTA新裝置陸續投產（涉及產能約690萬噸，約占全國現有產能的23%），以及四季度新產能投產預期對PX價格產生的支撐。大量PTA新產能投產使得本就供應緊張的PX供需越發顯得不平衡。而目前看，短期內并無PX新產能投產，因此PX供應偏緊格局一時難以改變。近期原油價格逐漸企穩回升，隨著冬季北美取暖油需求旺季來臨，原油料將維持偏強走勢。受此影響，PX價格將更加難以回調，堅挺的PX價格將繼續支撐PTA期價。

        依舊低迷的下游難以對PTA產生實質影響。整體上看，下游產銷并未恢復。聚酯開工率在9月達到88%的高點之后便持續回落，目前徘徊在81%上下。7月份聚酯產銷稍許回暖消化庫存使得聚酯庫存指數在8月到達20左右的階段低點，但隨著8月底產銷再次回歸溫吞，9月下旬開始聚酯企業的庫存再次增加。10月以來聚酯庫存出現加速增加，當前聚酯庫存指數到達25左右的相對高位。從今年以來的PTA價格走勢看，引起PTA價格變動的因素更多是成本價格的變化。因為在PTA生產利潤幾乎為零的情況下，PTA價格對成本變化的反應無疑更加敏感。在聚酯及其下游產銷出現實質恢復之前，PTA價格還將更多地取決于成本的變動。

        宏觀經濟企穩將對PTA市場產生積極影響?？傊?，后市PTA期價將延續今年以來的成本推動型走勢，隨著油價回升，在宏觀利好提振下逐漸振蕩向上。技術上看，日K線雙底形態已經確立并成功突破頸線，PTA期價有望沖擊7780一線前期高點。

主力TA1305合約當日交易走勢

11月26日PTA期貨成交及持倉排名表