2009-2010年年度聚酯原料市場總結及預測

　　去年12月份美元結束月線五連陰，全月漲幅達4.1％，創2009年1月份以來的最大單月漲幅。從技術面角度看，美元已突破去年7月份以來的下降通道上軌，反彈概率已大于下行概率。摩根大通、美林證券均預測今年有可能出現“美元牛市”。進入2010年，美元匯率快速漲勢雖有所停歇，但如果美國就業數據等向好，其進一步走高的可能性不能排除。

　　如果美元明顯反彈走強，或許會給世界經濟帶來新的風險。美聯儲的超低利率使基于美元的套利套息交易活躍，大量資金進入新興市場。如果美聯儲年中開始加息，美元匯率抬頭，或導致全球數萬億美元的套利套息交易平倉，巨量短期資金或由新興市場回流美國。這對2009年以來欣欣向榮的新興市場股市、樓市來說可能構成重大風險，并影響經濟基本面穩定。此外，美元再度走強對于將本幣掛鉤美元的經濟體而言，出口上的難度會進一步加大。

　　顯然，無論是逼迫綁定美元的人民幣升值的角度還是從上述分析的角度來看，美元升值的概率開始加大，2010年上半年很可能重現2008年的美元升值步伐，盡管長期看空美元的說法不無道理，但先漲后跌在2010年發生的可能性已經開始加大，近期股市和商品的大跌數周已經給多頭敲響了警鐘。

　　客觀的看，全球性的金融危機并不想世人所想象的已經結束，西方社會或者說資本主義社會透支未來的惡根爆發之后的泡沫破滅影響不可能一夜之間消散。由于金融危機意味著資產和財富的大幅縮水，也就意味著企業和居民的資產負債表的惡化，危機越深，資產負債表惡化程度越嚴重，雷曼的倒閉、通用的申請破產，以及個人貸款的違約率直線上升是顯性的；更多的破產則處于隱形狀態，信貸收縮、儲蓄率上升、大幅度裁員，都是這一惡化過程的具體表現。這些現象背后的實質是資產負債表的收縮和修復。從現在的經濟數據看，美國失業率高居10%，廣義的失業率則達到17%之多。失業率高企意味著企業開工不足和居民消費能力不足。這兩點基本決定了經濟增長低于其潛在產出水平。因此，只有等失業率下降，信貸逐漸恢復正常，儲蓄率穩定或略有下降，經濟才會走上持續復蘇的道路。美聯儲歷史上的在每次衰退之后的加息，均是等到失業率連續2~3個季度下降，或非農就業人數連續2~3個季度持續回升之后，才開始啟動的。所以對于美國經濟增長前景的判斷，對于美聯儲貨幣政策的走向，失業率和非農就業人數，成為了最重要的參考指標。

　　因此盡管目前的聚酯產業鏈總體健康，但由于宏觀面上的危機存在，終端出口不排除受到國外市場消費萎縮和美元升值的影響，加之國內宏觀調控存在，銀根收緊。受國家遏制央企炒股炒期炒房資金影響，未來三個月之類的空頭勢力不排除加強的可能，2010年的震蕩可能同樣劇烈。