PTA利好逐漸消化 后市進入休整期

　　伴隨突發事件意外利好的逐漸消化，以及前期檢修的裝置陸續重啟，PTA(5278,-42.00,-0.79%)期貨基本面重歸弱勢。昨日，PTA期貨遭遇重挫，主力1509合約全日下跌108點或2%，收報5298元/噸。持倉量上，昨日該合約減倉6772手至131萬手。

　　PTA期貨的下跌并非單一因素造成，銀河期貨紡織事業部研究員陳曉燕認為原因有三。其一，下游市場到5月中旬之后，季節性旺季進入尾聲，下游市場消化PTA上漲的能力減弱;其二，前期檢修的PTA裝置陸續重啟，5月上旬PTA負荷水平較上月同期上市近十個百分點，PTA市場進入供需短暫平衡的階段;其三，PTA期貨從前期低點到5600元最高點，累計上漲幅度超過20%，后期市場供需基本平衡，缺乏繼續上漲動力，做多資金獲利離場。

　　PX方面，自騰龍芳烴事件以后，亞洲PX從4月6日的835美元/噸CFR中國漲到最高的5月6日的1002美元/噸，同時，與石腦油的價差也從319美元/噸擴大到410美元/噸(PX-石腦油的保本價差在300美元/噸)。

　　“石腦油-PX價差較高，石腦油生產PX仍有較多利潤，5月PX裝置檢修較多，預計到6月后集中檢修才高一段落，原料端供應偏緊，但PX價格基本已體現這一供需狀況。”陳曉燕說。

　　中原期貨分析師才亞麗認為，PX的利潤借助騰龍事件大幅回升。而5月下旬亞洲部分PX裝置重啟供應增加后，PX的生產利潤可能再度被壓縮。

　　5月15日是5月合約的最后交易日，5月合約交割后被鎖定在期貨市場上的倉單會部分回流現貨市場，從而對現貨價格造成壓制。“截至5月14日，PTA的注冊倉單約16.0萬張，折合現貨80萬噸，相當于現貨10天左右的消費量。翔鷺的產能停掉后逸盛大化又重啟了其225萬噸的1號裝置，一定程度上彌補了市場缺量。”才亞麗說。

　　陳曉燕表示，目前PTA整體負荷在7成附近，對應聚酯84%的負荷水平，基本緊平衡。若有其他120噸以上的裝置出現意外停車，市場供應仍將偏緊，但翔鷺450萬噸裝置短期內難以重啟，但一旦開啟將對市場形成明顯利空。而聚酯負荷水平已經達到近三年來最高水平，因季節性旺季即將過去，且聚酯利潤空間壓縮，后期繼續保持高負荷可能性較小，負荷水平回落的概率較大。

　　展望后市，陳曉燕指出，今年PTA行業進入產業結構調整的實質階段，已有多套裝置已超過一年沒有開車，未來退出市場的可能性較大，雖整體產能過剩，但實際有效產能可能低于去年水平。PX裝置在7月預計整體負荷水平將由所抬升，原料端供應緊張問題緩解。超過80萬噸倉單大部分將轉拋到9月，且9月之后老倉單面臨強制注銷無法轉拋1月的問題，5-9月間需出現現貨升水期貨的現象以消化倉單。