PTA仍可謹慎做多

　　今年國內商品最早反彈且反彈幅度最大的是化工品期貨，其中PTA(5456,-2.00,-0.04%)反彈幅度為25.12%。從基本面來看，PTA反彈目標有望上移至5900—6000元/噸，但短期面臨反彈壓力位，價格波動可能更加劇烈。

　　原油反彈基調未變

　　從技術面看，原油反彈步伐沒有改變。從日線圖來看，原油反彈以來，調整僅跌破5日與10日均線，20日均線作為重要支撐是持續有效的。

　　基本面上，因夏季用油高峰即將到來，市場需求不斷增長，估計過剩庫存將在未來得到消化，這從最新的庫存數據可看出一些端倪。5月6日，EIA發布的數據顯示，美國最近一周(4月29日當周)原油庫存減少388.2萬桶，是今年1月2日當周以來首次下降，宣告此前連續16周增加的趨勢暫告一段落。其中，作為美國NYMEX原油期貨交割地的庫欣地區EIA原油庫存減少1.2萬桶，前值減少51.4萬桶，為2014年11月以來首次下降。

　　總的來說，在預期原油需求有望因夏季用油高峰而好轉的情況下，原油反彈行情將延續，但當油價穩定在65美元/桶之上時，美國的許多生產商會盈利并且增加生產。另外，需要注意的是，美元指數向下面臨60周均線重要趨勢線支撐，若美元結束調整并重拾升勢，那么會增大原油進一步反彈的阻力。

　　PTA市場出現新變化

　　2012—2015年是我國PTA新增產能投放高峰，國內產能逐漸過剩。截至2014年年底，我國PTA總產能達到4300萬噸。2015年我國仍有800多萬噸新產能要投產，總產能預計會達到5100多萬噸。

　　在產能大幅擴張后，PTA市場出現一些新變化。首先，行業開工率明顯下降。2014年我國PTA行業開工率僅有68%，2015年可能更低。其次，PTA價格大幅下跌，生產企業普遍虧損。供應過剩導致PTA企業競爭日趨激烈，PTA指數價格從2011年2月的12417元/噸跌到今年1月的4498元/噸。再次，我國PTA市場集中度提高。2014年年底，國內PTA三大巨頭的產能占國內總產能的55%，三巨頭分別是逸盛石化、翔鷺石化、恒力石化。最后，PX供需矛盾突出。中國PTA總產能對PX的理論需求量達到了2800萬噸，國內1200多萬噸的產能遠不能滿足下游需求，進口依賴程度高，PTA價格受PX價格影響明顯。

　　簡而言之，如果PTA價格漲幅不及上游原油與PX、生產企業虧損繼續放大的話，不排除我國PTA市場再次發生聯合減產挺價的行為。這是當前產能過剩背景下，對PTA價格存在潛在支撐的因素。

　　小結與建議

　　綜上所述，PTA短期有望跟隨原油繼續反彈，反彈目標位上移至5900—6000元/噸。但需要警惕的是，前期反彈幅度較大的商品，繼續做多的風險在加大，一方面是美元因素，另一方面是商品自身基本面改善不大，尤其化工品多存在產能過剩問題。交易策略上，在1509合約20日均線支撐有效的情況下，維持輕倉逢低做多的思路，反之退場觀望。