PTA產業鏈限產博弈何時休？

　　隨著7月底PTA結算價的公布以及亞洲ACP談判的結束，市場方向本該逐漸清晰，但目前看來卻變得更加撲朔迷離。

　　盡管PTA期貨1409合約的持倉由7月中旬的峰值62萬余手降至目前的不足40萬手，但與歷史同期相比，持倉仍處于相對高位，市場對于高持倉的恐慌情緒仍未完全消除。尤其是即將進入交割月，市場擔憂PTA供應偏緊格局是否還會延續。

　　高結算價再次觸發限產博弈

　　雖然期貨市場交割月臨近，但PTA現貨市場行情與之前變化不大，整體成交仍較為清淡。值得一提的是，為了應對PTA工廠的“限產保價”行動，有傳聞稱部分聚酯工廠在7月底試圖以減產來應對原料市場的高結算價以及供應緊張的難題。繼6月之后，聚酯產業的限產博弈戰再次悄然打響。

　　“上次還可以接受，這次就不行了。”浙江一家聚酯企業的相關人員表示，盡管PTA6月份的結算價要明顯高于市場均價，但由于當時上下游聯動較好，聚酯企業多數順利轉移了成本，痛苦也只是暫時的。

　　7月的高結算價顯然使聚酯企業更加煎熬。“因下游需求不給力，聚酯企業虧損嚴重，面對高結算價，產生抵觸情緒也在所難免。”在上述人士看來，當前已不再是聚酯企業咬咬牙就能挺過去的事兒了。

　　很明顯，高結算價再次觸動了市場敏感的神經。據期貨日報記者了解，7月24日，逸盛石化、翔鷺石化公布PTA7月合同結算價為7900元/噸。而同期中纖網公布的PTA內盤均價僅為7410元/噸(全月現貨均價在7430元/噸)，由此可見，當月結算價明顯高于現貨均價水平。不僅如此，7月底原料PX的結算價也明顯高于外盤當月的成本均價。

　　雖然PTA結算價偏高，但市場對此也早有預期。東吳期貨分析師王廣前告訴記者，由于7月份PX的社會庫存偏低，石化廠家考慮到供需狀況，將當月的PX合同結算價定在10700元/噸，高于7月份PX外盤1418美元/噸的現貨均價，確實在情理之中。而PTA工廠因挺價聯盟的約定，供應處于收縮階段，因此根據原料PX的結算價也順勢提高PTA合同價。“實際上，7月份PX和PTA合同價格偏高，均是基于供應偏緊的格局。”王廣前稱。

　　目前來看，7月7900元/噸的高結算價抬高了聚酯工廠的生產成本，使得聚酯企業虧損幅度有所加大。聚酯企業在轉嫁成本無望的情況下，有進一步壓低生產負荷的打算。

　　浙江融策實業投研部經理錢程也證實了這一消息。7月結算價格明顯高于現貨均價水平，導致部分聚酯工廠較為抵觸。“當前終端消費仍處于季節性淡季，聚酯產銷持續疲軟，使得聚酯企業主動壓縮生產。”據錢程介紹，截至目前，聚酯生產負荷已降至65.8%，江蘇部分聚酯企業有削減8月合約貨，改用現貨采購補給缺口的計劃。

　　PX亞洲ACP談判再次“流產”

　　除了結算價外，7月底PX的ACP談判也是關乎市場走向的關鍵因素，尤其是在確定新的定價模式之后，PX價格的變化無疑成了市場的“風向標”。

　　ACP談判今年僅有一次成功，其余基本都以失敗告終，這次談判自然也不例外。由于下游相繼減產，加上6月一直是PX進口的傳統淡季，PX的進口需求大幅下降。而在PX供應方面，近期PX新裝置集中投產，并且產品陸續供應市場，此次亞洲ACP談判中的各大供應商也一改上月ACP商談時的強勢，開始主動下調8月份倡導價。

　　據錢程介紹，此次談判中，韓國S-oil 8月ACP倡導價由1500美元/噸下調至1410美元/噸，但買方還價在1270—1300美元/噸，雙方意向價差較大。而且7月底PX市場出現了PTA工廠拋售原料打壓PX價格的現象，使得8月ACP談判以失敗告終。

　　記者了解到，PTA市場因供應偏緊，價格整體保持平穩，并未跟隨原料價格下行，這也為PTA工廠進一步打開了利潤空間。王廣前認為，當前因PX的國內社會庫存整體仍偏低，在8月份ACP談判失敗后，PTA工廠或會進一步降低開工率以挺住現貨價格，同時降低PX的消耗來壓制原料價格。與此同時，PTA工廠會尋找機會補充PX原料庫存，獲得一定的安全庫存后，PTA工廠對于原料PX的話語權才會進一步提升。“以目前的市場格局來看，PTA—聚酯產業鏈上的低負荷運行狀態將要持續一段時間，同時PX工廠的產能擴張也在進行中。”王廣前稱，短時間內PX價格很難再有強勢的表現。

　　據中纖網最新透露，8月逸盛石化寧波、大連、海南總計1360萬噸的PTA產能開工率調整至57%運行，而這一開工率已接近行業歷年來的低位。

　　“在開工率沒有明顯提升之前，庫存還是難以增加，尤其是在1409合約交割之前，增加的庫存會十分有限。”范勁松坦言，隨著PX產能的開工率提升，PTA開工率也有望隨之提高。

　　這一觀點也得到了王廣前的認同。在他看來，當前下游聚酯環節需求異常低迷，多家聚酯工廠8月份有停車檢修計劃，后期PTA工廠也會降低生產負荷壓縮供應。供需兩端的同步收縮使得PTA社會庫存可能在低位徘徊，短期難以大幅增加。

　　令市場最為關心的是，市場高持倉的“警報”后期會有效解除嗎？遺憾的是，對于此問題，多數受訪人士并沒有給出明確答案。在他們看來，交割月前，PTA市場的供應主要由PTA工廠主導，PTA市場供應偏緊的格局短時間內還會延續。不過，隨著時間推移，PTA近月合約上的持倉量會繼續大幅減少，PTA市場高持倉的局面有望得到一定緩解。