下游加速走弱 PTA不堪重負

　　7月初以來，PTA期貨強勢反彈遭遇挫折，1409合約價格開始回調，一度跌破7000元/噸關口。短期來看，隨著PX價格松動、PTA負荷提升以及下游開工率快速下滑，PTA市場面臨的下行幾率將逐步加大。

　　PX供應量明顯增加

　　隨著利潤的好轉，國內PX裝置負荷不斷提升，由前期的62%附近迅速上升到目前的75%附近。新產能方面，在6月韓國100萬噸PX新產能投產之后，7月韓國三星道達爾的100萬噸產能也已經投產，但由于技術故障意外停機；SK位于仁川的130萬噸PX裝置計劃7月中后期開車；印度ONGC的92萬噸裝置將在7月末啟動；新加坡九龍芳烴的80萬噸裝置將于8月啟動。

　　從投產情況看，6—8月PX新產能集中釋放，加上老裝置已經提升負荷，預計PX供應量將大大增加。

　　PTA負荷大幅提升

　　從5月中旬開始，PTA工廠聯合減產，PTA裝置負荷迅速下滑，從而造成現貨市場供應緊張的局面，PTA現貨價格快速反彈，PTA工廠生產現金流也快速回升。但在多套檢修裝置陸續重啟后，目前，PTA總產能基數達到4078萬噸，PTA負荷則由7月4日的54.9%上升至75%附近，上升幅度超過20個百分點。

　　下游市場加速走弱

　　在原料PTA的強勢上漲帶動下，聚酯市場被動漲價，但由于終端正處于需求淡季，聚酯轉嫁成本的能力不足，聚酯產品價格反彈有限。

　　7月PTA價格開始調整，聚酯在失去了成本推力之后，迅速走弱。短短半個月，多數產品下跌300—500元/噸，POY更是下跌650元/噸。與此同時，聚酯產銷率走低，產品庫存明顯增加，企業停車意愿增強。目前聚酯負荷由5月中旬的82.9%大幅下滑至71.3%，江浙織機負荷則由76%下滑至62%。

　　綜合來看，在下游需求不旺和產能大幅增加的情況下，PTA期貨依靠減產題材一口氣反彈了1432元/噸。進入7月后，隨著供應量的增加和下游需求的進一步下滑，PTA下行幾率加大，1409合約短線進入振蕩格局，或考驗7000元/噸整數關口支撐。