PTA產業鏈對決大戲高潮漸退

　　經歷了抵死掙扎后，處于絕對劣勢的聚酯企業未能在與PTA企業的尖峰對決中堅持到底。從目前的進展情況來看，部分聚酯企業簽訂新合約、有意入股PTA廠家的讓步舉動，似乎已宣告這場博弈的贏家非PTA廠家莫屬，而這個結果實際上也在市場預料之中。

　　不少受訪市場人士紛紛表示，這次由PTA廠家挑起的行業紛爭隨著聚酯工廠的妥協可能很快會塵埃落定，而PTA價格的瘋狂也將因此告一段落。

　　今年5月份，PTA工廠在陷入極度虧損后停產檢修力度逐步加大，加上翔鷺石化新建450萬噸產能因裝置故障重啟失敗，三大PTA供應商更改合同貨結算方式，并對下游聚酯企業合約貨縮量供應，PTA現貨頓時由“燙手的山芋”成為市場各方爭搶的“香餑餑”。

　　在此背景下，PTA期現貨市場呈現出聯動性上漲，截至6月17日，PTA現貨價格較5月低點5950元/噸上漲1370元/噸，漲幅達到23%，期貨主力合約較前期低點最高漲幅達到19.86%，昨日小幅回落。“近一個月來，隨著期現結構由現貨貼水向升水格局轉變，PTA現貨市場的供應緊張氣氛一覽無余。”浙江融策實業投研部經理錢程向期貨日報記者表示。

　　而當前整個PTA現貨市場供應偏緊“一貨難求”的格局與前期相比仍未發生根本性改變。據東吳期貨分析師王廣前介紹，自5月下旬集中檢修開始，PTA工廠開工率一路下行，目前已降至62%左右，始終在低負荷運行。由于現貨市場九成以上是合同貨，PTA工廠調低負荷，導致現貨供應尤為緊張。另一方面，雖然恒力石化的220萬噸裝置已經重啟，但逸盛石化的300萬噸裝置即將接替檢修。此外，寧波臺化120萬噸以及桐昆石化150萬噸裝置在6月底7月初仍有檢修計劃。由此可以推斷，PTA供應偏緊格局還將持續一段時間。

　　受現貨緊張局面影響，6月16日，國內PTA廠家上調了6月掛牌價，其中，中石化、恒力、翔鷺、逸盛上調至7500元/噸，珠海BP上調至7450元/噸，遠東上調至7400元/噸。

　　伴隨著PTA價格的節節攀升，下游聚酯企業可謂壓力重重。“目前，原材料成本已上升了1000多元/噸，這讓聚酯企業不堪負重。”江蘇長樂纖維科技有限公司貿易二部經理吳文海感嘆道，很多聚酯企業已在前期低價的時候把庫存出掉了，在漲價的時候成品庫存所剩無幾。“盡管當前我們企業還算是勉強保本，但從全月平均的情況來看，仍不容樂觀。”吳文海坦言，“看不清、看不明”，當前整個市場上漲的局勢讓他無所適從。

　　值得一提的是，類似PTA巨頭這種“賣方”單方面限產保價的聯盟行為被部分市場人士認為有壟斷嫌疑。我國反壟斷法第十三條規定，禁止具有競爭關系的經營者達成包含限制商品的生產數量或者銷售數量的壟斷協議。

　　對此，中銀律師事務所上海所律師郝大海向期貨日報記者解釋說，具體判斷是否違法，還要看是否有豁免行為。“反壟斷法第十五條還規定，因經濟不景氣，為緩解銷售量嚴重下降或者生產明顯過剩等七種情況所達成的協議不屬于反壟斷法第十三條規定的壟斷協議。”郝大海說，如果聯盟所簽訂的協議主要為了獲得壟斷利潤，就觸犯了反壟斷法。

　　“事實上，在生產虧損嚴重時停車檢修，其實是市場機制下的正常做法。我覺得此次降負荷以及制定新的合約方式屬于PTA工廠的一種產業自保行為。”銀河期貨分析師范勁松表示，PTA工廠制定的新結算價模式引入了成本，不僅是為了行業自律，同樣也是為了減少企業虧損，并在一定程度上將虧損向下游轉移。“由于在PTA工廠在與聚酯企業的博弈過程中扮演的是一個強者的角色，對聚酯企業來講，或許更多是一種無奈”。聚酯企業讓步打破市場僵局

　　當前市場最為關注的PTA廠家與聚酯企業的博弈大戰，在持續了近一個月后，已漸漸有了眉目。

　　據記者了解，面對PTA生產企業的限產保價和結算方式改變，自6月初，江浙以及福建等地的聚酯企業便接連發表聯合聲明抵制。

　　記者也從市場人士處證實，雙方的談判幾乎是每天都在進行著，但此前均無果而終。不過，近幾日江蘇地區有少部分聚酯工廠已經簽訂了協議，甚至有些聚酯企業有意向入股PTA工廠，實現產業融合。而三大供應商減產執行仍較為堅決。

　　“2012—2014年是PTA產能的擴張期，近年來增加的產能能否為下游企業消化，還是要看終端市場能否承受原料價格的上漲。”生意社分析師夏婷告訴記者，就目前來看，國內紡織服裝市場仍面臨各種壓力，需求不振，所以整條產業鏈的傳導不暢。面對PTA生產企業的限產保價和結算方式改變，聚酯工廠只能通過減產降虧來應對。

　　但由于目前聚酯庫存是2012年來的最低水平，聚酯工廠減產停車，出讓市場份額的決心明顯不足。

　　“對于PTA工廠強推的成本定價模式，盡管初期聚酯企業并不買賬，但隨著PTA現貨供應的緊張，部分聚酯企業處在了‘無米下鍋’的尷尬境地。”王廣前表示，眼見現貨市場上的PTA貨源一天天減少，自身滌絲庫存也被下游織造企業搬空，聚酯企業在這場博弈中逐漸占了下風，部分聚酯廠家開始與上游PTA工廠簽訂新協議來重新獲得PTA合約貨供應。

　　浙江某大型聚酯企業的相關負責人在接受采訪時感慨說，聚酯企業簽署協議，就是對新的結價體制做出了讓步。“雖然目前大多數企業仍在博弈中，但我覺得簽字妥協是大趨勢。停產不是隨便說說的，因為這個結算體制不是單指6月份，是整個下半年乃至以后的更長時期，難道后半年都停產嗎？”他稱，一般的聚酯企業需要現金流來支撐其銀行信貸，想大范圍停產不現實。

　　實際上，當前PTA產業鏈的這種變化也在市場的預料之中。“胳膊扭不過大腿，聚酯企業妥協是遲早的事情。”不少業內人士都有著同樣的感慨，畢竟PTA工廠與聚酯工廠的此次博弈力量懸殊。

　　據王廣前分析，當前國內PTA主要的生產供應商僅10余家，而以逸盛、恒力、翔鷺為代表的PTA工廠三巨頭就占據國內PTA總產能的半壁江山。而聚酯企業又分為長絲、短纖、瓶片、切片、薄膜等眾多細分領域，同時多為30萬噸左右的中小產能，企業數量更是多達幾百家，產能集中度較弱。

　　另一方面，近期聚酯工廠和PTA工廠的整合力度在逐漸加大，交叉持股對小的聚酯工廠或者產業鏈不健全的企業損害較大，而對于大的聚酯工廠而言，產業整合則會增加其競爭優勢。“那些大的聚酯企業多配套PTA工廠，因此在這場博弈中他們多躲在幕后，反對聲音較弱。”王廣前稱，由此可見，博弈的天平最終倒向PTA工廠也就不足為奇了。聚酯工廠接受新的協議后，PTA合約貨的定價改成成本定價模式，PTA工廠的合約結算價較以往的現貨均價模式會有較大幅度的提高，這無疑將壓縮聚酯工廠的利潤空間。“不過，在PTA成本推動和終端復蘇背景下，聚酯工廠出貨較快、長絲、短纖、瓶片總體仍有利可圖，這也是目前部分聚酯工廠簽訂新合約的根源所在。”范勁松說。PTA廠家利潤轉正對決大戲逐漸落幕

　　隨著這場對決大戲高潮的遠去，市場人士都開始觀望在PTA工廠生產已有盈利的情況下，其開工率會不會有明顯的提升。

　　“目前市場的焦點集中于PX以及PTA的開工率上。”范勁松認為，下游聚酯消費的變數不大，所以，對于PX以及PTA工廠而言，要提升開工率需要勇氣與默契。開工率提升會造成利潤的下降，只有盈利持續一段時間后，企業才有動力提高負荷。“由于PTA工廠以及PX工廠很清楚負荷的提升意味著什么，大幅提升負荷后市場依然會進入惡性循環。在‘盟約’約束以及產業提升負荷會壓低利潤的雙重制約下，短期PTA工廠將依舊維持低開工率。”范勁松說。

　　“如果PTA工廠繼續檢修操作，整個PTA市場貨源仍將保持偏緊的格局，那么聚酯企業不接受新成本定價模式下的合約貨而寄希望在現貨市場補貨的算盤就會落空。”在王廣前看來，這場聚酯企業與PTA工廠的博弈大戰，PTA工廠將會完勝。

　　王廣前認為，聚酯企業與PTA工廠達成新的合約貨定價協議后，PTA市場供需會保持一個平衡，整個產業鏈也會進入正常的運轉格局。“6月份已有部分聚酯工廠選擇了妥協，7月份將會有更多的聚酯企業與PTA工廠達成協議，屆時PTA價格的瘋狂也會暫告一段落。”王廣前對期貨日報記者說。

　　按照現在產業低庫存、低開工率的狀態來看，當前的PTA現貨市場依然將保持強勢。但從市場心態來看，謹慎觀望為當前主流。以目前的生產成本計算，當PTA價格達到7000元/噸時，多數PTA企業已經完成成本修復，部分加工費低于市場的企業甚至出現微利。

　　“在當前PTA廠家利潤‘由負轉正’的背景下，后期需關注其余的PTA小廠是否有重啟的動力，而三巨頭在利潤提升的刺激下是否會提升負荷超過70%更值得關注。”業內人士稱，如果上述兩點出現，現貨供應緊張局面將得到緩解，從而制約價格進一步上漲的空間。

　　據了解，目前PTA工廠6月合約預收款為7500—7550元/噸的水平，對應現貨為7150—7200元/噸的水平。臨近結算價出臺，下游對7400元/噸的現貨購買意向正逐步降低。在錢程看來，當前PTA現貨價格短期面臨調整，期貨盤面也會承壓。“結合6月PTA供需偏緊的基調，PTA期貨價格下行的空間較為有限，但后期有無進一步上行的條件仍取決于PTA廠家是否會繼續按計劃減產以及下游的接受程度。”錢程說。

　　隨著PTA生產廠家利潤的“轉正”，其限產保價的目的初步達到，這場對決大戲或許也該漸漸落幕了。