PTA下行趨勢未改

　　5月開始PTA步入傳統的終端需求淡季，加之二季度PTA迎來新產能投放高峰期，預計短期或將低位振蕩，中長線將維持振蕩下行趨勢。

　　PX價格將重回跌勢

　　5—7月亞洲PX新裝置集中投產，印度OMPL的92萬噸芳烴裝置有望在5月底或6月上旬實現商業化運營；SK全球化工預計將在6—7月投產3套合計產能為310萬噸的PX裝置；5月，日本新日石計劃關停位于鹿島的18萬噸和42萬噸PX裝置,同時位于大分的42萬噸裝置也將同步停車，但裝置停車檢修利好難以抵消新產能投放對市場的沖擊力度。

　　進出口方面，1—3月PX累計進口量為247.3萬噸，同比去年增加21.81萬噸，增幅為9.67%，PX社會庫存不斷走高。由此看來，在PX社會庫存走高、亞洲PX新產能大幅釋放以及ACP談判連續失敗等多重利空因素影響下，未來悲觀情緒開始發酵，PX價格或將重回跌勢。

　　終端需求難言好轉

　　二季度PTA迎來新產能投放高峰期，截至目前，新增的翔鷺石化150萬噸的新裝置已經正式出產品，逸盛寧波220萬噸PTA裝置滿負荷運行，近期還有450萬噸的PTA產能要投產。截至4月下旬，CCF統計的最新中國大陸PTA總產能為3698萬噸，聚酯總產能為4305萬噸，在下游聚酯開工率達到100%時，對應的PTA需求量剛好和當前的PTA產能相匹配。但按目前聚酯開工率80%來算，PTA理論過剩產能為736萬噸。另外，未來PTA新產能的投放遠遠大于聚酯新增產能，勢必給市場帶來實質性供給壓力。

　　近年來，紡織企業融資難，融資成本高，部分紡織企業資金回籠壓力較大，多種原因導致我國紡織企業經營面臨虧損局面。海關總署最新數據顯示，1—3月，我國紡織品服裝累計出口581.3億美元，較去年同期擴大2.41億美元，同比增加0.42%。人民幣匯率大幅貶值，是出口反彈的一個關鍵因素，今年以來人民幣持續貶值，至今已經貶值3.12%，超過了去年2.9%的漲幅，在一定程度上刺激出口。但受到外需不振、內需疲軟等因素的影響，增幅較去年同期縮減15.31個百分點。雖然出口大幅回升,但是仍然低于市場預期，反映出中國出口形勢依然嚴峻，我們將等待一些積極的經濟維穩政策出臺，通過改善出口來維持經濟穩定增長。

　　總體而言，中國經濟依舊難言樂觀，對大宗商品的需求有明顯回落，目前PTA基本面偏空為主，上游PX高庫存以及三季度新產能的大量投放，對PTA成本支撐弱化。同時，二季度PTA新產能集中投放給市場帶來極大的心理壓力，下游終端紡織需求低迷的狀況改觀不大，顯示出口形勢異常嚴峻。由此預計，短期內PTA或將低位振蕩，上方空間不大。中長期來看，PTA仍處在弱勢格局中，可反彈拋空為主。