PTA 短期或將維持振蕩偏強格局

　　在上游PX價格維持堅挺和下游聚酯剛性需求猶存的情況下，短期PTA價格下跌空間有限，但考慮到二季度PTA產能集中釋放及整個產業鏈疲態難改，中線做空依然是首選，比較理性的策略是等待期價反彈時再入場沽空。5月前后是空單入場的重要時點，暫時不建議在低位盲目殺跌。

　　PX生產企業限產保價

　　自今年1月下旬以來，韓國PX生產企業的理論生產價差(MX與PX價差)均低于165美元/噸的盈虧平衡點，最低時接近120美元/噸，連續虧損迫使PX生產企業主動降低開工率，并且取得了一定的效果。然而，盡管短期亞洲地區PX生產企業通過降低開工率達到挺價的目的，但從全年角度來看，毫無疑問，上游PX產能將大幅擴張，特別是今年三季度，僅韓國就有超過300萬噸的PX新產能將投放，預計今年亞洲PX新增產能增速將超過25%。因此，在新增產能大量投放之前，外盤PX價格將維持振蕩偏強格局，但隨著投放日期臨近，PX價格或將重回跌勢。

　　二季度PTA供應壓力明顯

　　根據投產計劃，今年二季度國內新增PTA產能的投產壓力較大，今年一季度僅廈門翔鷺的一套150萬噸裝置試車，預計二季度另兩套裝置投產后，廈門翔鷺的新增產能將達到440萬噸，加上盛虹石化150萬噸及逸盛寧波三期的200萬噸新產能，上半年PTA新增產能有望達到790萬噸。除了新增產能壓力之外，前期停車檢修裝置陸續重啟將加大國內PTA供應面壓力。4月以來，隨著前期停車裝置陸續重啟，PTA行業開工負荷快速恢復至70%左右的水平，預計5月之后，前期的裝置將恢復正常，屆時開工率有望恢復至75%以上。因此，5、6月國內PTA供應壓力將與日俱增，加之新增產能投放，PTA價格將再次承受壓力，屆時價格有望恢復下跌走勢。

　　聚酯消費旺季過后需求難言樂觀

　　3月中旬以來，隨著上半年需求旺季來臨，聚酯企業的成品庫存出現明顯下降，這為企業提高報價奠定了基礎，部分成品價格在經歷一年多的單邊下跌走勢之后出現小幅回升的跡象。然而，成品價格上漲很大程度上是建立在原料價格下跌以及需求旺季的基礎上的，4、5月需求旺季結束之后，聚酯企業的開工率將很難維持在目前80%的水平。并且，以現有的產業鏈基本面來看，聚酯開工率進一步提升的空間將較為有限。因此，5月之后，聚酯開工率將自高點回落，屆時在缺乏剛需采購的情況下，PTA價格重心將下移。

　　總體而言，在上游PX維持堅挺及下游聚酯剛需支撐下，短期PTA價格或將維持振蕩偏強格局，但考慮到5月份之后供需基本面重回弱勢的概率加大，操作上，應以逢反彈拋空作為首要策略。