化纖原料為瘋狂擴張買單

　　作為重要的紡織化纖原料，精對苯二甲酸(PTA)自2014年年初以來價格下跌幅度已經超過了12.6%。產能過快增長令供需結構發生巨大變化，價格新一輪加速下跌使得行業狀況雪上加霜。

　　擴張無序釀苦果

　　今年以來，國內PTA社會庫存增加速度之快，讓市場繃緊了神經，期貨與現貨價格由此應聲下跌。

　　截至2月28日，PTA社會庫存超過了250萬噸，相當于國內所有PTA企業滿負荷開工一個月的總產量。庫存周轉天數已經從去年11月份的3天變成了現在的9天，企業壓貨現象日趨嚴重。

　　庫存高企的主要原因是產能增速提高。自我國加入WTO后，紡織行業一度發展迅速，聚酯纖維需求快速增加在相當長一段時期內帶動了PTA行業的發展。

　　2009年至2011年上半年，國內紡織化纖原料行業迎來發展黃金時期。這一階段，國內PTA行業利潤豐厚，每噸利潤長期維持在1500至3500元/噸。在這樣的盈利水平下，三年時間就可以收回投資生產裝置全部成本。因此大量的資金涌入這一行業，僅2011年國內PTA產能就同比增長了114%至3328萬噸。

　　紡織化纖原料行業“黃金時期”的瘋狂擴張為后期埋下了隱患。到2013年，行業競爭日趨激烈。為搶占市場份額，許多企業被迫降價，行業盈利水平急轉直下。盡管如此，行業的產能擴張仍未停止。

　　目前，包括全球最大的PTA生產商——中國逸盛石化在內的國內PTA生產商，紛紛計劃在2014年進一步增加產量。今年，中國逸盛石化寧波4號220萬噸/年PTA裝置、中國盛虹集團在江蘇連云港的150萬噸/年PTA裝置、三房巷公司在江蘇江陰市的120萬噸/年伊士曼技術的對苯二甲酸裝置和BP珠海的125萬噸/年3號PTA裝置、中國恒力石化在大連的220萬噸/年3號PTA裝置、成都的120萬噸/年PTA裝置都將陸續開工。

　　資深行業人士范燕文告訴記者，目前價格水平下，多數企業處于虧損狀態，但這些企業還在咬牙堅持，是因為一旦關停生產裝置，就會失去市場份額，這是企業最不愿見到的。

　　2013年，該行業平均虧損幅度大約為300元/噸，而2014年新一輪價格下跌后，PTA生產企業的動態生產虧損幅度已超過500元/噸。在虧損加深和庫存高企雙重壓力下，行業開工率被迫下降。Wind數據顯示，2014年1月3日PTA所處的生產行業開工率為87.7%，此后開工率穩步下降，截至2月28日開工率已經降至73.4%。

　　低迷仍將持續

　　PTA價格持續走低，并沒能改善下游聚酯生產企業經營狀況。

　　聚酯化纖的價格隨著原料PTA價格的下跌而下滑，聚酯生產企業的利潤并未因此而改善。市場所期盼的聚酯行業開工率大增的局面，并沒有出現。

　　據調查，聚酯行業目前同樣處于產能過剩的狀態，成本降低對聚酯行業增加生產的幫助有限，而聚酯價格重心的下移相比而言更加明顯。

　　對于聚酯行業來說，生產利潤提升的基礎非常薄弱，企業缺乏加大開工率的積極性。與此同時，PTA行業“跌跌不休”的狀況令聚酯行業在原料采購時選擇了觀望，“買漲不買跌”是聚酯生產商現下普遍的態度。

　　專業人士做出估算：截至2月28日聚酯行業開工率為70.6%，按照每生產1噸聚酯要消耗0.858噸PTA計算，PTA開工率僅需在72%左右就可滿足聚酯市場需求，這意味著后期PTA的開工率仍有繼續下降的空間。

　　而且，聚酯行業對PTA的需求還存在“水分”。范燕文表示，由于聚酯行業購買的PTA價格一般低于期貨價格，而這個價格差存在套利空間。一部分聚酯生產企業買入PTA現貨后，又在期貨市場上賣出，如此獲得的利潤比生產加工成聚酯更豐厚，如此操作虛增了一部分PTA的需求。

　　今年1月份以來，鄭州商品交易所的PTA倉單以及預報倉單數據快速增加，2月份平均倉單數量一直在6萬張以上，高于2013年以前歷史最高水平近兩倍。但這部分需求目前還只流轉到期貨庫存中，并沒有被消化，最終仍要流轉到現貨市場中去。

　　某PTA企業負責人表示，行業已經進入非理性狀態，只要開工就會虧損，但企業被迫咬牙堅持，除了保持市場占有率外，維持現金流轉也是重要原因。無論如何，虧損經營的狀態畢竟難以持續，最后必然會有一批企業“倒下”。

　　2014年國內經濟形勢不容樂觀，資金成本上升以及經濟增速下滑令人擔憂。在工業品集體走弱的情況下，PTA已經成為年初以來第二大跌幅的大宗商品品種。業內普遍認為，行業低迷的狀況將會繼續，需求的低迷將令供給過剩的問題更加突出。

　　而當供給過剩狀況嚴重到一定程度，部分企業無法繼續維持生產，行業洗牌才會真正開始，到那時整個產業也才有“冬去春來”的可能。