減產預期再襲 PTA強勢“亮相”

　　行情能走多遠，要看減產力度與落實情況

　　進入11月，PTA期貨異動頻頻，11月10日，在減產預期推動下1501合約意外漲停，之后連續三天受阻于40日均線和5800元/噸關口附近，而11月19日1501合約在聯合減產消息的刺激下，盤中一度漲停，突破了5800元/噸阻力位。

　　PTA生產成本處于低位

　　近期在原油下跌帶動下，各石化產品價格均出現較深的跌幅。作為PTA直接生產原料的PX，價格已經滑落至1000美元/噸關口之下。目前原油價格逐步逼近70美元/桶關口，自6月中旬至今跌幅也接近1/3，繼續向下的想象空間縮小。

　　供應寬松是前期壓制PX價格的另一個重要因素。目前來看，國內PX開工率變化不大，中國PX裝置平均開工率大約在78%—80%，但亞洲其他地區PX裝置開工率小幅下降，因為以MX為原料的生產商利潤被擠壓。9月中國PX進口量歷史性地突破了100萬噸大關之后，10月PX進口量出現了明顯回落，大約在75萬噸左右。

　　從利潤情況來看，PX與MX之間的價差已經進入盈虧線以下，但PX與石腦油之間的價差重新回升至300美元/噸以上，尚存在利潤空間，供應商因此大幅減產的動力不大。以目前的PX現貨價格計算，PTA的生產成本大約在5500元/噸附近。

　　PTA企業聯合減產計劃初步達成

　　PTA巨頭自5月開始的減產聯盟在9月逐步破裂，PTA工廠綜合開工率從減產時期的60%左右上升至10—11月的70%以上，PTA價格受供應增加的沖擊較大，期現貨價格最低均跌至5300元/噸附近，5000元/噸關口近在咫尺。12月即將開始新的年度合約談判，在PTA價格跌至低位之后，市場對于12月PTA供應商減產的預期較強烈，因此，一進入11月，PTA期貨盤面異動明顯。

　　據了解，上周末和本周一幾大PTA供應商探討并達成了初步的聯合減產計劃，某PTA大廠開工率將降至五成附近，其余參會的幾家工廠降負20%左右或關停某套裝置，如果這些裝置集中減產或停車，國內PTA負荷將大幅降低至60%左右，極大地減少了現貨供應量。

　　不過，本次PTA企業聯合減產的背景和5月中旬稍有不同，當時PTA生產虧損比較大，減產意愿比較強烈，而目前PTA生產尚有少量利潤。

　　下游剛需仍然較好

　　閏九月的到來，使得今年的秋季旺季有了“后旺季時代”，此外，隨著聚酯原料的下跌，聚酯利潤情況有較大的改善，滌絲庫存下降幅度較大，部分品種庫存降至年內低點。受良好產銷的帶動，聚酯負荷一直溫和上升，目前已經接近80%。隨著淡季臨近，聚酯負荷會受影響，但短期來看，聚酯庫存較低，企業經營壓力不大，偏高的開工率仍能維持一段時間。

　　綜合來看，目前原油價格處于低位，隨著PTA企業減產計劃的推動，前期壓制PTA價格的兩大主要因素—成本下移和供應寬松，其影響力已經逐步轉弱。在下游剛需和減產計劃的推動之下，PTA短線選擇了向上突破。但由于PTA生產利潤尚可，后市PTA行情能走多遠，還得看減產的力度與落實情況。