氨綸供需格局反轉 行業景氣上行

　　2013、2014年氨綸新增產能較少。我們預計2013年和2014年氨綸行業的產能增速為1.9%和6.2%，行業未來面臨的供應壓力較小。

　　紡織服裝出口回暖拉動氨綸需求。2013年上半年，紡織服裝出口已現回暖跡象，2013年春季廣交會紡織服裝出口成交額16.27億美元，環比增長13.2%，結束了自2011年秋季廣交會以來成交額環比增速持續下滑的局面，或預示著未來紡織服裝行業的出口將繼續回暖；我們認為，未來國際棉花價格下跌的可能性較低，而棉花收儲改為棉花補貼的預期有望拉低內棉價格，內外棉價差縮小將提升我國紡織服裝行業的出口競爭力，進而利好氨綸需求。

　　氨綸使用范圍有望再次擴大。我們基于以下兩點因素做出此判斷：一，彈力面料流行度持續回升，輕紡城中彈力面料成交占比上行；二，相對于2011年以來的紡織主料價格下跌，彈力布的價格相對穩定，盈利能力回升刺激生產廠商提高氨綸的使用占比。

　　氨綸供應能力難以進一步提升。2013年6月，氨綸的開工率和中纖網氨綸負荷指數都已接近歷史高點，氨綸庫存水平則達到歷史較低水平。在后期幾乎沒有新增產能的情況下，氨綸的供應能力短期難以提高。

　　關注價格上漲帶來的行業性機會。據報道，7月30日，紹興召開的氨綸行業會議決議表示，鑒于目前氨綸的庫存偏緊，對30D、40D規格的氨綸售價上調2000元/噸。目前紡織服裝行業正處于傳統淡季，一旦9月旺季來臨需求提升，氨綸的供應有望進一步收緊，行業盈利能力上行。氨綸行業對應的主要上市公司為華峰氨綸(002064)和泰和新材(002254)。