滌綸短纖：5月份缺乏實質性利好 反轉仍需過關斬將

　　缺乏方向性指引，5月滌綸短纖價格基本保持在10100元/噸～10400元/噸（現款短途送到）區間內振蕩運行，上下波動空間均有限。

　　5月初，趁著“五一”小長假下游補貨和國際油價持續上漲的東風，聚酯大盤整體氣氛回暖，滌綸短纖行情也出現放量反彈，行業庫存明顯回落，市場較高報價上漲至10500元/噸以上。外圍利好氣氛的消散帶動聚酯大盤進入橫盤整理狀態，滌綸短纖也不能例外。進入5月中旬，新的指引性因素遲遲未出現，上游原料呈弱勢振蕩走勢，市場保持謹慎觀望，滌綸短纖成交氣氛難有提振，看空心態逐漸增強，雖廠家勉力維持報價，仍未能阻止價格重心小幅下滑。在個別廠家低價出貨及部分江蘇廠家集體試探性漲價刺激下，21日、22日滌綸短纖市場成交有所活躍，下游剛需適度釋放，產銷較之前幾日明顯改善。但短纖成交好轉僅維持兩日便偃旗息鼓，市場價格甚至來不及上漲，行情便重歸沉寂。5月末悲觀情緒普遍彌漫，市場心態進一步惡化，廠商出貨意愿增強，低價貨源再度增多，價格重心持續小幅下挫。江浙1.4D滌綸短纖主流成交跌至10050元/噸～10100元/噸（出廠）；福建市場主流成交跌至10100元/噸～10150元/噸（短送）；北方市場受中石化貨源高價支撐，價格相對稍好，民營貨源主流成交在10200元/噸～10300元/噸（短送）。

　　2013年春節后，滌綸短纖行業庫存水平高低不一現象尤為突出，經過幾個月的調整，不同廠家間高低落差雖有所縮小，這種現象卻依然存在，庫存的多寡也影響到廠家的出貨心態，每每在行情弱勢僵持許久之后，就有不同廠家因庫存壓力低價拋貨，多數情況下會帶動滌綸短纖價格的進一步下行。因此，后期降低庫存水平的差距顯得尤為重要。

　　從上游來看，6月ACP談判的達成，有助于增強PTA成本支撐。短期內PTA工廠的操作重點或將從打壓PX現貨價格轉向至PTA現貨市場操作上來。因此，6月PTA行情擺脫弱勢振蕩局面的可能性很大，活躍度將得到提高。MEG方面，罐區庫存壓力依然居高不下，5月末華東4大罐區累計庫存達到96萬噸，后期將繼續下探，7000元/噸整數關難保。

　　從下游來看，6月是終端紡織服裝行業的傳統淡季，近年來淡旺季界限逐漸模糊，滌綸短纖市場依然普遍存在擔憂情緒。此外，中下旬北方地區將迎來“麥收”農忙，與此同時，北方某民營大廠宣稱將于6月開啟20萬噸滌綸短纖聚合新裝置，市場擔憂今年表現相對堅挺的北方市場也將淪陷。

　　筆者認為，滌綸短纖行業投資紅利消減、產能過剩等問題在今年尤為凸顯，步入景氣下行階段，出現洗牌在所難免。困難確實存在，過度悲觀也沒有必要，順勢而為方為上策。新裝置的開啟需要調試，即使該裝置如期投產，產品正式面世至少也要等到7月，短期內難以對市場形成實質性沖擊。近期純滌紗和滌棉紗成交放緩，但此兩個品種的紗線庫存并不多，以滌綸短纖當日價格來計算現金流，每噸純滌紗的利潤可達2012年第四季度以來的高點，且目前短纖價格處于相對低位，大跌風險不大，紗廠的生產意愿并不弱。樂觀一點來看，人棉紗的滯銷，也可能提升福建地區紗廠生產純滌紗的意愿。

　　5月末滌綸短纖價格再度向萬元逼近，引發市場進一步聯想。若宏觀面無重大利空，滌綸短纖6月有止跌反彈的可能，但反彈空間受限，市場重心能否突破前期高點，有待進一步觀察。