PTA后市看淡

　　近期，PTA市場先呈現下跌走勢，后在9500元/噸左右徘徊，盤整近1個月后再次呈現跌勢。目前雖然漲勢明顯，已漲至9700元/噸附近，但市場人士普遍看淡后市。除了宏觀環境整體不佳以外，最主要的原因還在于供需格局的改變。

　　在經歷了2008年的金融危機后，PTA行業反而迎來了歷史性的高贏利時代，一是由于2009年國內PX產能的集中擴張，使得國內PTA企業不再完全受限于國外PX的控制，二是危機后有利于行業的政策支持使得國內紡織業迅速恢復，PTA平均毛利潤達到了2000元/噸以上。在如此高額的利潤驅使下，國內廠家將目光紛紛轉向PTA行業，使得2012～2013年國內PTA產能集中投放達到了歷史新高。據不完全統計，目前有計劃投產的PTA裝置達1500萬～2000萬噸。包括目前逸盛寧波已經投產的200萬噸裝置、大連擴容的75萬噸裝置及其后較大的翔鷺400萬噸、恒力600萬噸、逸盛海南200萬噸、遠東140萬噸裝置等等。如果這些項目都如期投產，2012年底國內PTA產能將達3000萬噸左右，年增速達85%以上，是近幾年來平均增速的5～6倍。如此大的增速意味著國內供應將急速擴張。

　　當然近兩年來，在下游紡織行業復蘇較好的情況下，聚酯行業贏利狀況也出現好轉，投資力度加大。伴隨著PTA產能的擴張，下游聚酯產能也出現了集中性投產。據初步統計，后期至2014年滌綸長絲規劃投產1000萬噸左右，滌綸短纖規劃投產200萬噸左右，聚酯瓶片規劃投產450萬噸左右，總的新增聚酯產能在1650萬噸左右，折算需求PTA在1400萬噸左右。而從上面我們可以看到PTA新增產能達1500萬～2000萬噸，遠大于新增聚酯的產能需求。根據折算，至2013年，國內PTA將出現供過于求的局面，導致PTA市場整體趨于弱勢，市場可能會尋求出口渠道。

　　另外，從去年來看，PTA現貨均價基本在8000元/噸左右，如果算上正常通脹等預期，今年均價在9000元～10000元/噸尚顯合理。上半年PTA最高價格達到12000元/噸左右，以此計算，最低價格應至8000元/噸及偏下，才能達到合理的均價水平。價格的合理回歸已成為近期的主要趨勢，而下半年新的產能又有釋放（逸盛75萬噸+180萬噸、三房巷100萬～120萬噸），市場認為下半年走勢不太樂觀，市場活躍程度將明顯降低。

　　總之，整體PTA市場利空因素占主導，目前還未出現明確的推漲因素，近期仍維持調整向下的走勢。