PTA上漲空間仍存

　　隨著白糖、橡膠、銅品種走強,PTA7月走出了底部區域,PTA主力合約1201上周末短暫休整后,本周又重拾升勢,若能站穩8800點,就將打開上方空間,可進一步看高至10500一線。

　　宏觀環境趨于改善

　　國內方面,連續上調準備金和加息后,實體經濟增長出現了放緩現象,7月最新公布PMI值為50.7已經接近枯榮線,中小企業資金短缺得到了高層的普遍重視,下半年貨幣政策已被定調為“定向寬松”。歐洲方面,歐債危機不時給市場帶來陣陣寒風,但歐債問題僅僅局限在邊緣國家,以德法為核心的主流國家經濟復蘇進程相當牢靠,隨著IMF強力介入和核心國的意見逐漸統一,歐債問題繼續惡化的可能不大。整體來說,宏觀環境趨于穩定,這將給商品上漲提供穩定的環境。

　　PTA成本支撐增強,大跌無虞

　　從經濟周期上看,當前還處于經濟危機后的復蘇階段,中間會有各種風波,但整體趨勢不會改變。驅動原油上漲因素主要有,弱勢美元和新興經濟體的實際需求。國際原油經過幾個交易日的短暫回落后,當前又回到95美元左右。筆者認為原油趨勢性上漲方向不變,石化品種成本線將隨之提升。

　　PX方面,7月中旬以來,PX在中海油惠州PX項目火災刺激下連續回升,截至8月2日,亞洲收盤價收在1614美元/噸(FOB韓國),PTA成本接近9350元/噸,當前華東市場PTA現貨價格在9600元/噸左右,8月PTA廠商掛牌價在9600元/噸,PTA廠家利潤被壓縮到500元/噸之內,這是兩年來最低點,這種結構下PTA的成本剛性很強,PX上漲將直接推動PTA走強。8月份將有一批PX企業進入檢修期,PX價格仍然可能進一步上漲,這將對PTA價格構成明顯的刺激作用。

　　聚酯環境整體有利于PTA上漲

　　支撐PTA觸底回升的最主要因素是下游滌綸產品景氣度增加,今年5月以來,長絲、切片、短纖品種的利潤都長時間保持在千元以上,以POY150D為例,當前華東報價在14300元/噸,PTA和MEG價格均以9600計算,其綜合成本在12000元/噸,POY每噸利潤超過2000元,高利潤下聚酯企業開工率維持在85%以上高位水平,從歷史上看,聚酯負荷維持在如此高位水平上時PTA一般都呈現上漲趨勢。當前聚酯產品終端需求旺盛,廠家反映短纖和長絲的庫存水平基本為零,廠家心態普遍較好,這種狀況預計短時間內不會發生變化。

　　目前制約PTA反彈空間的理由主要有兩個:一是下半年逸盛大連、逸盛寧波、三房巷(600370,股吧)共計370萬噸的產能陸續投產,市場的供給壓力將增加;二是棉花價格仍舊毫無起色,下游紡織產銷困難,走強的壓力很大,作為滌綸產品的互補品,這也會制約PTA上漲空間。

　　總之,目前PTA上下游漲勢順暢,雖然由于產能擴張壓制,廠家利潤受到擠壓,但整體仍舊會隨滌綸產品鏈價格重心上升而上漲,上方空間仍存。