從期貨產品走勢看化纖市場

　　今年上半年，聚酯產業鏈的價格走勢以PTA為主導，與原油的走勢相關性不大。供求關系決定聚酯產品的價格走勢，隨著PTA產能的增加，2月份以后，PTA價格逐漸走軟，目前市場人士對下半年行情信心依舊不足。而MEG方面，產能增加較少，5月底的一波反彈行情對聚酯產業的價格有所支撐，貿易商對下半年MEG行情普遍持略微樂觀態度，都有備貨行為，這又導致行情不可能過于樂觀?？傮w而言，MEG行情仍然好于PTA。

　　在化纖各品種中，原油期貨價格走勢對錦綸產業鏈和腈綸產業鏈的影響比聚酯產業鏈略大，但總體來說依舊是影響不夠明顯。1～2月，原油期貨在90美元/桶的價位振蕩，丙烯腈也基本維持20000元/噸。自2月中旬起原油期貨價格一路上揚至110美元/桶，丙烯腈的價格也隨之上行，并在5月初隨著原油期貨價格重回100美元/桶以下而下跌，但5月底后，油價下跌丙烯腈價格反而上漲。錦綸產業鏈的價格走勢和丙烯腈走勢基本相似，和聚酯產業鏈也有相似。5月底的反彈也許也是受MEG上漲的影響。

　　從原油與粘膠產業鏈的價格走勢來看，相關性不大，粘膠及原料與PTA價格走勢有一定相似性，即PTA和棉花期貨存在較大的相關性。而從供求關系看，PTA擴能極大，粘膠同樣擴能較多，棉花今年種植面積有所增加。

　　從期貨品種比較，PTA和鄭棉期貨的價格漲跌與美元指數略有些負相關，LLDPE（線形低密度聚乙烯）與PTA期貨價格走勢接近，但總體要強于PTA，道瓊斯指數和上證指數對商品期貨的影響不大。

　　上半年PTA期貨在8600元/噸短暫觸底后，由于MACD（指數平滑異同移動平均線）背離呈現一波反彈行情，然而沒有成交量的配合導致反彈幅度相當有限，MACD的背離也更多被看作指標的修正。下半年對PTA期貨來說依舊是利空云集，就基本面而言，棉花利空因素更大；PTA工廠擴能較多；下游紡織沒有根本性利好；通脹形勢嚴峻，加息、調整準備金等舉措可能還將繼續；市場人士看空PTA。而利好方面，MACD依舊背離，說明有上漲的需要；一般主力換月后，反向操作比較多。但是，均線系統依舊壓制；PTA期貨成交低迷，沒有成交量的配合，上漲較難。綜合來看，應該關注9200元/噸左右的阻力位和8600元/噸的支撐位。

　　筆者認為，下半年棉花行情較PTA可能更差。原因在于，棉花期貨仍在下行通道，并受均線壓制；MACD并未走出背離狀態；美棉走勢較差，且逐月下行，1美元/磅的棉價較高位價格已經下跌了50%，鄭棉目前還只跌了30%。從基本面來看，由于種植面積增加，今年全球棉花豐收有望。不過，美國棉花種植面積沒有增加且受旱澇影響，歉收基本已定；全球經濟復蘇緩慢，歐洲經濟安全不確定性較大，對棉花需求存在一定影響；為本國利益著想，美國等不會炒作棉價，打壓棉價的可能性更大；中國公布的19800元/噸的最低收購價格具有指導價格的性質，促使棉價朝該方向靠攏；前期高價棉花30000元/噸以上或2美元/磅以上的訂單毀單嚴重，貿易糾紛不斷，不少企業受傷嚴重。

　　此外，LLDPE和PTA期貨有著一些相關性，但僅僅是金融屬性的產物。由于LLDPE的產能擴張小于PTA，即便是同漲同跌，LLDPE走勢也要比PTA好得多，目前LLDPE仍在上行通道，下半年上漲的可能性較大。原油期貨方面，目前基本在90美元/桶以上的價位運行，世界對原油的需求不會有大的減少，戰爭、軍演對原油的附加需要是相當可觀的。此外，美國寬松貨幣政策不改，原油走弱的概率不大。