PTA跌勢減緩 成本支撐作用將逐步顯現

　　在經歷了月初的加速下跌之后，近期PTA期貨圍繞9400元／噸窄幅整理，市場成交量上升，持倉量大幅增加，價格波動水平顯著下降。自春節后創出上市以來的最高價至上周四，PTA期貨的下行之路可謂是一帆風順，累計跌幅超過25%，泡沫去凈之后價格重新回到2010年12月初的起點處。從目前國際、國內宏觀經濟形勢來看，PTA期貨的弱勢格局難以迅速扭轉，不過價值回歸之后PTA期貨的下跌趨勢將明顯放緩，在新一輪的消費旺季到來之后，市場有望迎來較大幅度的反彈。

　　政策環境變化主導PTA走向價值回歸

　　從歷史規律來看，在美國失業率自高位下降、美元利率由下降轉為上升時，大宗商品價格通常會經歷一輪幅度較大的回調，對早期的過度上漲進行修正，前期寬松貨幣政策帶來的流動性溢價將消失。國內貨幣政策在去年下半年就開始收緊，美國在第二輪量化寬松即將結束時面臨的通脹壓力上升，美元進入加息周期的腳步越來越近，在這種大的環境下，PTA價格跟隨大宗商品一起走向價值回歸是不可避免的。

　　在國內4月份宏觀經濟數據公布之后，央行再次提高了存款準備金率，短期內國內調控政策放松的概率不大，6月份央行再次加息的概率較高，國內政策環境決定PTA的弱勢格局難以快速逆轉。國際市場上，美聯儲未來政策尚未明晰，市場面臨的不確定性較高，在大宗商品庫存普遍偏高的情況下，商品市場受美元走強壓制整體氛圍仍然偏空，PTA期貨的弱勢格局還將延續。

　　國內市場的調整先于國際市場展開，PTA期貨經歷春節以來的下跌之后價格泡沫已經去凈，后期繼續向下將會迎來產業鏈上的支撐，預計跌勢將大大減緩，投資者在當前價位不宜過分殺跌。