近期PTA總結

　　“端午節”后，PTA雖然延續節前反彈之勢，但是力度偏弱。目前歐洲主權債務危機導致的恐慌情緒已經緩解，全球經濟復蘇的樂觀情緒重新占據主導地位，不過流動性收緊、供應過剩等利空因素仍然存在，多空因素交織或使PTA期貨陷入盤整格局。
　　全球經濟復蘇有助于國內紡織服裝出口
　　歐洲主權債務危機是導致近2個月全球商品普遍下跌的主要因素，救助方案出臺后，恐慌情緒逐漸緩解，對經濟復蘇信心開始恢復，后期我國對歐洲地區出口有望繼續保持強勁。紡織服裝業位于PTA產業鏈最終端，景氣程度直接制約著化纖價格波動空間，進而影響PTA價格。我國紡織服裝業對出口依賴使得國內外貿企業對歐洲主權債務危機極為關注。從近期江浙等主要出口地情況來看，歐洲主權債務危機已經導致部分歐洲進口貿易商違約率上升，給國內紡織服裝出口貿易企業造成一定損失。
　　不過從5月我國進出口數據來看，歐洲主權債務危機對國內出口影響有限。海關統計數據顯示，2010年5月我國進出口總值2439.9億美元，增長48.4%。其中出口總值1317.6億美元，增長48.5%，增速比4月加快18.1個百分點。我國與歐盟雙邊貿易總值達到1774.9億美元，增長37.4%。2010年前5個月國內傳統大宗商品出口平穩增長，增速普遍較前4個月有所加快。其中服裝出口416.5億美元，增長13.1%；紡織紗線、織物及制品出口285.6億美元，增長29.7%。5月我國紡織品服裝出口164.22億美元，比4月增加18.78億美元，環比增長12.89%，比2009年同期增加41.16億美元，增幅為33.45%。其中紡織紗線、織物及制品單月出口69.64億美元，同比增長42.27%；服裝及衣著附件單月出口94.58億美元，同比增長15.98%。從海關統計數據來看，我國出口形勢繼續好轉，歐盟作為我國最主要的貿易伙伴，其進口并未因為債務危機而受到較大打擊。
　　客觀看，歐洲債務危機和匯率變動對我國紡織服裝出口不利影響還沒有完全體現出來，5月出口超出預期并不能夠掩蓋潛藏的危機。不過從根本上說，影響我國對歐洲出口最主要因素應該還是歐洲經濟復蘇程度。目前歐元區7500億歐元救助意向已經初步達成，方案實施將有助于歐洲局勢穩定，對歐洲經濟復蘇起到積極作用?？傮w來看，我國對歐洲出口前景仍然樂觀，短期內國內紡織服裝出口狀況不會變得更糟糕。聚酯穩定將有助于PTA價格止跌趨穩。
　　國內經濟高速增長，內需將保持強勁
　　從國內經濟運行情況來看，2010年5月我國規模以上工業增加值同比增長16.5%，低于2009年同期的8.9%，比4月回落1.3個百分點。1-5月規模以上工業增加值同比增長18.5%，增速同比加快12.2個百分點。2010年5月消費品工業增加值同比增長14.8%，比4月回落0.7個百分點。其中紡織業增加值增長12%，紗、布、服裝產量分別增長16%、15.6%\37.9%。5月國內經濟數據基本符合預期，雖然部分指標增速比4月減緩，但是總體繼續向好趨勢沒有改變，紡織服裝業平穩運行。
　　從期貨盤面表現來看，對于5月經濟數據反映仍然偏空，反彈力度較弱。除部分經濟數據與上月相比有所回落之外，國內貨幣政策繼續收緊也是1個重要原因。我國廣義貨幣供應增速自2009年11月見頂回落之后，國內大宗商品價格飆升動能逐步消退。根據中國人民銀行近期公布的數據，2010年5月末我國廣義貨幣（M2）余額66.34萬億元，同比增長21%，增速比上月降低0.5個百分點。廣義貨幣供應增速雖然已經連續6個月回落，但是距離17%的政策調控目標尚有一段距離。在5月CPI偏高情況下，后期流動性收緊還將延續，商品反彈空間受限，供應偏過剩的PTA難以出現根本性轉折。
　　國內經濟總體向好、內需保持強勁決定PTA價格進一步下跌的空間有限，同時流動性繼續收緊又限制PTA價格反彈幅度，后期PTA期貨價格或將趨于穩定。
　　供應過剩制約PTA反彈空間
　　長期高利潤導致供應過剩是PTA價格走軟的1個重要影響因素。截至上周五，鄭州商品交易所PTA注冊倉單數量36936張，有效預報1182張，總共折合現貨19.0萬噸。交易所庫存雖然下降，但是仍然處于高位。在過剩格局沒有完全改變之前，PTA價格難以出現較大幅上漲。對于普遍憂慮的產能過剩，認為，暫不會導致PTA價格過度下跌。2006年之后PTA進口量逐步下降，目前每月仍然需進口約40萬噸，國內產量增加將使進口繼續削減，降低對外依存度，不會導致嚴重過剩。
　　目前PTA夏季消費高峰已經過去，下游市場消費對價格拉動作用有限，價格支撐主要來源于上游原材料價格上漲。國際原油價格已經重回上升趨勢，除第一大消費國美國經濟復蘇且將迎來夏季汽油消費旺季之外，我國作為第二大消費國進口持續增長也是國際原油價格上漲的重要推動力量，NYMEX近月原油重上80美元/桶的可能性較大。由于當前PTA期貨價格距離成本尚有差距，原油價格上漲帶來成本支撐暫時難以體現出來，PTA期貨表現或將弱于原油。綜合以上分析，宏觀經濟發展有利于PTA價格止跌，但是供應過剩及流動性收緊將制約PTA反彈空間，PTA價格或將維持弱勢整理。