近期PTA行情關鍵陳述

 　回顧一個多月來PTA走勢的確值得揣摩總結，自2009年5月中旬以來PTA行情進入調整，經過6月一段時間的橫盤整理，進入7月開始了新一輪上升通道。PTA期貨現貨逆當時的原油跌勢上漲，連續突破7000元、7150元壓力位，而過去的一周時間內，輕松突破原以為更加艱難的7500元前期高點強阻力位，向8000元/噸關口發起沖擊。分析本輪PTA暴漲的原因，其一是現貨供應的缺乏和聚酯需求的旺盛。其二是PX的推波助瀾，PX預期的供應增加與實際的供應緊張產生劇烈的反差，做空者回補的壓力加大了PX和PTA的上漲動力。其三是下游的抵制力相當薄弱，不足以對上游的拉漲形成反抗。目前PX的成本支撐、產業鏈條企業均處于低庫存水平、下游需求穩定三個要素仍在刺激期現貨市場，期貨的逼倉動作仍在繼續，未來的五浪拉升可能更加猛烈。

　　從價格上看，目前PTA內盤現貨價格從初期的7200元一線漲至7900元/噸附近水平，外盤現貨成交價也從周初的865美元漲至950美元附近，兩周以下的漲幅在700元和85美元附近。期貨主力合約PTA909合約也從兩周前盤的7260元漲至目前的7932元/旽，兩周漲幅也同樣在700元附近。雖然PTA有過度上漲的跡象，但由于8月的PTA合同貨供應仍然受到PX供應不足和前期看空超賣的制約，因此短期的生產暴利并不會出現PTA的供應暴增，因此PTA供需的失衡似乎仍是事實，而這一事實也將掩蓋價格高漲，利潤過度的矛盾，畢竟從價格上來說，量的過剩才會引發賣家的恐慌拋售，在供應的緊張和需求的旺盛沒有逆轉之前，價格的下跌也只可能是預期的和想象的，不可能被實現的。就象筆者前期看空一樣，事實證明，也許預期的看空是過度超前的，不被現實所接受的。

　 而目前的事實是，由于過快的上漲使得中間商的出貨意愿大于進貨意愿，中間庫存的消失更加迅速，在聚酯工廠迅速的消化掉部分獲利盤之后，中間庫存較前期有減無增，加之PTA生產商庫存水平極低，聚酯工廠的高負荷高開工之下的PTA需求旺盛，更致命的是PTA期貨交割倉庫倉單寥寥無已的幾百張倉單使得空頭陷入不得不全線潰退的境地等諸多因素表明，未來很有可能可加驚人的五浪上漲，而五浪上漲之所以成為最猛烈的一波上漲，也是有其內在原因的。

　 當然，此輪上漲之后的下調也許同樣是驚人的，只不過出現的時間在不斷的推遲。正如市場人士目前開始認識到的一樣，PTA和PX產能過剩并不代表產量過剩，未來PTA和PX市場的供應增加是事實，但是這一事實出現的時間并不確定，而且在需求同樣有所增加的同時，是否能達到未來的平衡還需要時間來證實。從宏觀上看，今年下半年，無論是發達國家，還是發展中國家，維持寬松貨幣政策的基調不會輕易改變。目前中國國內三季度出現大幅信貸緊縮的可能性較小，主要是出于2009年全年GDP增長8％的考慮。目前第一、二季度6.1％和7.9％的增長率使得全年8％成為可能，可以初步判斷第三季度應該將在8％以上。 在寬松貨幣環境的支持下和各國政府經濟振興政策刺激下，全球經濟有望在第三季度繼續夯實底部，在第四季度迎來有力復蘇。

　　由于供給（成本和企業利潤水平）是當前影響價格的主要因素，需求是次要因素的基本面分析思路。成本是止跌主要因素，需求是助漲次要因素。 在未來行情發展中，PX的成本支撐因素將仍舊保持重要的利多地位，即使在中國PX產能釋放的背景下，至少PX不會成為利空因素。主要原因有：原有的石腦油和PX的低庫存水平將導致石腦油和PX市場緊張；國際整個餾分油市場偏向于利潤空間較大的中質餾分油的趨勢，將加重石腦油和PX的供給短缺；中國PX產能釋放（年內預增300萬噸）可以被PTA開工率提高和聚酯產能提高（預增100萬噸）所消耗，利空作用不大；乙烯、合成汽油等相關化工產品利潤空間的放大必將爭奪石腦油制備PX的用量。

　　另一方面高聚酯負荷之下的PTA需求也許要重新估量。按照中國PTA產能1300萬噸、開工率85％，以及聚酯2400萬噸產能、開工率85％進行計算，PTA產量92萬噸，聚酯工廠需求146萬噸，每月進口量應該達到50萬噸以上才基本正常。但隨著對韓。泰等主要進口國家反傾銷事件可能性加大的出現，進口量已經呈逐月萎縮的態勢。這也成為目前PTA社會庫存極低的根本原因。