消費旺季來臨 化纖企業盈利能力增強

　　3月份，我國紡織服裝出口出現回暖，引發市場對我國紡織業將出現反轉的預期。經過對美國服裝業庫存數據的分析，我們認為3月份出口數據的上升是國外服裝批發商補充庫存的結果。國外經濟已觸底，需求有所回暖，但反轉尚未真正到來。

　　5月出口環比將上升

　　我國紡織業最大的特點之一就是對外依賴度高。從短期來看，紡織業出現反轉的前提是美國、歐盟、日本等主要出口國經濟好轉，消費者在服裝上的消費恢復到往年的正常水平。這會重新促進我國紡織品的出口。

　　3月美國、歐盟消費者信心指數分別為57.3-31.7。美國有所好轉、歐盟略有下降，但仍在低位徘徊。3月份美國、日本、歐盟失業率卻同時攀升，分別達到8.5%、4.8%、8.48%。日本大型商店的服裝銷售指數在3月份創下新低，為78.4。這是自2007年以來的最低點。顯示日本消費仍處于泥潭中。所有與消費相關的指標均不能支持經濟會立刻反轉的結論。然而，近三個月消費者信心指數有企穩跡象，發達國家經濟已經觸底。

　　4－8月份是我國紡織服裝出口的旺季，預計5月份出口環節將上升。但隨著3月份批發商補充庫存的完成，4、5月份同比數據不容樂觀。

　　化纖企業盈利能力增強

　　在3月份跟蹤報告中，我們曾指出，2009年需求將萎縮，從而拉低企業營業收入。但2008年由于石油價格的巨幅上漲，導致企業原材料價格上漲過快，而下游需求不旺，產品銷售遇阻，無法提價，最終導致了原料、產品價格倒掛，這是2008年紡織、化纖企業虧損的原因。

　　2009年，伴隨石油價格的回落，企業采購的原材料價格也有了很大跌幅。原材料、產品價格的逐步理順有助于企業增強盈利能力。

　　在當前的原料及產品價格水平下，滌綸、粘膠、氨綸均開始實現盈利，與2008年同期水平相比，粘膠、氨綸盈利能力有所下降，但隨著服裝銷售旺季的到來，預計下游需求回升，化纖價格將上漲，盈利能力會加強。

　　化纖行業將受益于紡織品需求的增加，部分化纖開始漲價。今年以來，滌綸、氨綸均提價，一季度，滌綸龍頭企業開始實現盈利。粘膠、氨綸行業處于盈虧平衡狀態。粘膠、氨綸5月份有提價要求，化纖提價后，企業盈利能力將上升，調高化纖行業“增持”評級。以內銷為主的服裝企業增長明確，維持“增持”評級。