供需關系改善 PTA迎來“金九銀十”旺季

[編輯:KK]  [發布時間:2016-09-19 09:09:57]  [南華期貨]

　　目前，在PTA產業鏈上，成本端原油、石腦油等進入區間震蕩；需求端預計聚酯工廠將會快速恢復開車，對PTA需求會形成一定支撐。雖已進入傳統的“金九銀十”旺季，但部分需求或已提前消化，后期聚酯需求有待驗證。不過整體來看，9月PTA供需關系將會改善，預計供需基本平衡，短期內可能偏強，但反彈高度取決于聚酯負荷恢復的情況。

　　PX或供大于求

　　8月份，國際原油先揚后抑，從41.51美元/桶的最低點反彈至51.22美元/桶，然后經過一小段的震蕩后開始下跌。值得關注的是，9月凍產協議能否順利達成、美國汽油庫存仍在5年均值之上、煉廠檢修季來臨等因素，都會給原油漲勢畫上問號。

　　石腦油與布倫特原油的價差今年以來大幅下降，低油價下煉廠開工率較高使得石腦油供應充足，也就壓制石腦油的裂解利潤。目前石腦油價差已經縮小至歷史低位，因此今年四季度石腦油價差繼續走弱的概率較小，而應該以調整和小幅修正為主。

　　與石腦油不同的是，PX的加工價差表現相對較好，但進入8月以來PX供應充足，導致價差開始壓縮。9月有部分PTA裝置集中檢修，PTA負荷會繼續下降。因此9月PX供大于求的情況可能會延續。

　　PTA供需關系改善

　　今年7月和8月淡季不淡且部分企業提前備貨，聚酯負荷一直徘徊在80%以上的高位，使得對PTA的剛性需求一直能夠維持，PTA也基本處于小幅去庫存的狀態。近期蕭紹地區聚酯工廠大面積停車，聚酯負荷突然下降到63%左右，而PTA工廠近期檢修面積并沒有聚酯多，負荷只是從70%左右下降到62%左右。按照聚酯使用PTA的實際量來算，此時的PTA負荷是遠大于平衡負荷的，也就是說PTA開始累庫。

　　據CCF數據，8月PTA月產量為273萬噸，進口量預估4萬噸，國內PTA總供應量預計在277萬噸；聚酯總產量約303萬噸，折合PTA消耗量約為260.4萬噸，其他領域消耗PTA約8萬噸；國內出口PTA量預估在7-8萬噸，國內PTA總需求量約268.4萬噸?？傮w來看，8月國內PTA供需基本平衡，社會庫存量維持平穩。

　　9月PTA工廠集中檢修較多，其中包括幾套大的裝置如虹港石化、臺化興業、逸盛、恒力等，預計9月中上旬PTA負荷會在低位維持。從倉單情況來看，7月以來巨量的倉單開始逐漸流出，從最高點將近100萬噸減少到50萬噸左右。這部分注銷的倉單主要流向PTA工廠及聚酯工廠，會對PTA的價格造成一定的沖擊。目前的PTA現貨加工價差在400元/噸附近波動，繼續向下壓縮的空間有限。

　　受聚酯及PTA工廠停車和物流停運消息的影響，聚酯銷售被下游工廠提前備貨帶動起來，聚酯價格波動雖然不大，但庫存有明顯下降，多數企業現金流狀況很好，且效益比上月有所擴大，這就會刺激聚酯工廠快速恢復開工。供需關系改善 PTA迎來“金九銀十”旺季