化纖板塊迎來多重利好

　　價格觸底回升下游需求回暖

　　在行業轉型升級、創新加強、品牌效應初顯等有利因素影響下，一度季化纖價格開始上漲，盈利水平較去年四季度有所改善。加之新增產能的初步釋放，下游需求的恢復性增長等諸多利好因素疊加，化纖行業新一輪景氣周期有望來臨。

　　周期性促成供求好轉

　　2008年的4萬億元投資導致2009～2011年連續3年國內黏膠短纖企業紛紛擴產，產能復合增長率達到27%，遠超需求增速。結果2011年，行業開工率僅為65%，2012年開工率也僅維持在75%左右，行業出現了階段性供過于求，企業陷入普遍虧損的窘境。

　　隨著盈利水平的下降，企業的投資沖動逐漸轉弱，目前行業主要處在前期在建產能的逐漸釋放期，2013年以來新增產能增速處于低潮。據不完全統計，2013年國內黏膠短纖新增產能為41萬噸，預計2014年新增產能50萬噸，假設黏膠消費的年均增長率為20%，那么今明兩年的國內黏短的開工率將分別達到82%和87%，呈逐年上升的趨勢。

　　對此，中國化纖工業協會會長端小平也表示，根據行業發展的周期性，預計2013年化纖行業將迎來逐步回暖的運行走勢。具體來說，從2003年至今的10年間，黏膠短纖價格經歷了4次低谷(2002年、2005年、2009年、2012年)和3次頂峰(2004年、2007年、2010年)。最近一波價格行情是在2012年12月達到最低點13500元/噸，目前正處于新一輪周期的起點。

　　今年黏膠短纖行業供需結構出現好轉，企業開工率及盈利的提升，讓一些企業受益。三友化工擁有國內最大黏膠產能44萬噸，公司短纖產品結構也相當豐富，領先業內同行；南京化纖自己擁有8萬噸短纖產能，同時與世界一流的黏膠纖維企業奧地利蘭精纖維合資建設的蘭精(南京)公司擁有12萬噸產能，產品質量一流，盈利能力強。

　　與黏膠短纖的行情相比，氨綸市場也是同樣如此。近兩年隨著新增產能逐步投放，平均每年增長15%左右，其中，2011年氨綸產能增速竟高達25%。目前國內氨綸產能約50萬噸，而實際需求僅有40萬噸，這意味著供過于求的幅度將近20%。受新增產能投放拖累，近3年氨綸主流品種價格，從高點的每噸10萬元，跌至最新的4.5萬元，跌幅55%，致使行業跌入毛利為負的深淵。但自從2012年下半年開始，氨綸的新增產能已投放完畢，后續產能大約3萬噸，已不足總產能的6%，隨著新增產能增速放緩，行業步入了產能消化階段，供需格局開始好轉，市場有望迎來新一輪行情。華峰氨綸、泰和新材等有望從中受益。

　　日前，浙江華峰氨綸股份有限公司董事會披露的一季度財報預告顯示，受市場行情回暖的影響，公司氨綸價格和銷量都比上年同期大幅增加，其中，歸屬于公司股東的凈利潤達到1500萬～2100萬元，而在去年同期虧損2735.81萬元。

　　棉價高企拉動化纖需求

　　黏膠短纖是取自棉而優于棉的纖維材料，屬于棉花的替代品，其對棉花的替代滲透率逐年提高，從全球纖維消費情況看，棉花比重不斷降低是一種大趨勢。數據顯示，目前全球纖維消費中的棉花比重大致在25%。而這一比重在中國維持在45%左右?，F階段我國糧棉爭地、城鄉爭地的矛盾日益突出，因此從長遠看，棉花等天然纖維增長受到制約，棉價走高的趨勢短期內將不可扭轉。

　　“十二五”期間，我國對紡織原料的需求將繼續增加，年均增長4.5%～5.9%。由于棉花產量難以大幅提高，預計棉花占纖維加工總量的比重將由2010年的28%下降到2015年的25%左右，而化纖占纖維加工總量的比重預計將由2010年的70%提高到2015年的75%以上。

　　由于滌綸短纖、黏膠短纖與棉花存在明顯的替代關系，棉花價格的上升會直接帶動黏膠短纖的需求，而棉花收儲政策形成的棉價保護機制使得國內棉價往往不能隨行就市。國內外棉花價格持續倒掛，國內棉價甚至曾經一度高于國際棉紗成品價。有數據顯示，棉紡行業在2012年化纖用量達到1170萬噸，而全年原棉使用量也不過900多萬噸，化纖用量超過棉花用量將近270萬噸。未來棉花價格持續倒掛，棉企將會繼續加大化纖原料的用量，減少使用棉花的比例，以緩解成本壓力。據初步統計，近3年中國棉花消費累計萎縮了150萬～200萬噸，其失去的市場份額主要被滌綸短纖與黏膠短纖所占領。

　　當前，國家棉花拋儲已經開始，但在國內外棉價差距巨大的情況下，似乎拋儲并沒能讓棉紡企業提升對棉花的熱情，拋儲成交清淡。同時多纖混紡契合當下流行趨勢，產品優勢明顯也讓化纖煥發更多光彩。如今的棉紡市場，純棉產品已經不再是主流，各種類型的化學纖維占據了棉紡行業的半壁江山。

　　煙臺泰和新材料股份有限公司在3月底披露的2012年度公告中表示，經過2年多的下跌，國內氨綸價格已經觸底回升，公司業務將逐步扭虧為盈。氨綸行業的市場供需有望逐步趨于平衡，行業盈利情況在逐步改善的同時行業集中度也有望逐步提高。此外，安全、環保是芳綸的主要應用領域。霧霾天氣和安全事故頻發等不利因素為高效除塵設施、高性能防護裝備以及輕量化節能工具帶來發展的同時也為芳綸產業創造了契機。

　　經濟復蘇下游開始轉暖

　　自去年四季度開始，紡織企業生存環境較前期出現好轉態勢，尤其是去年12月底，國內紡織品服裝出口量發生顯著反彈，以及國內服裝零售銷售迎來同比大幅增長之后，整個紡織行業的產銷率和庫存情況均得到明顯改觀，造成行業整體庫存偏低。1月，紡織業采購經理指數為48.7，較2012年12月小幅回升，紡織服裝出口有所恢復。今年1～2月，我國紡織品服裝出口總額423億美元，同比增長31.6%，高于全國出口增速8.3個百分點。

　　從庫存方面來看，化纖的庫存從去年開始一直處于低點，隨著備貨需求增加，庫存在今年一季度有上升的趨勢，以滌綸長絲FDY來說，庫存從13～18天上升到15～22天；滌綸短纖庫存從3～6天上升到12天左右；黏膠短纖庫存變化不大，一直保持在7～8天；錦綸庫存變化不大，維持在20～30天；氨綸庫存在30天左右；另一方面目前國際油價處于下行通道，隨著化纖產品價格的上升以及原油價格的下跌，化纖行業公司盈利將得到顯著提升。同時，隨著下游開工率的提升以及對化纖旺季的預期，市場備貨需求增加將拉動對化纖的備貨需求。

　　氨綸主要原材料為PTMEG和MDI。煙臺萬華主要從事MDI為主的異氰酸酯系列產品、芳香多胺系列產品、熱塑性聚氨酯彈性體系列產品的研究開發、生產和銷售，是亞太地區最大的MDI制造企業，化纖業的復蘇對其構成利好。