紡織服裝：努力提升整體運營效率

　　在外需有所好轉、內需銷售相對低迷的背景下，市場細分化、渠道多元化是紡織服裝行業未來發展的關鍵詞。預計2014年上半年，紡織服裝行業景氣將依舊延續2013年的平穩走勢。

　　四季度，服裝行業從基本面來看，外需有所好轉。預計2014年，盡管歐美、日本經濟有所回暖但短期復蘇緩慢，加上新興市場經濟增速放緩，紡織品服裝出口將保持平穩增長的趨勢。

　　內需方面，2013年1月至11月我國紡織服裝零售額為10082億元，同比增長11.6%。四季度內需銷售相對低迷和異常的暖冬天氣密不可分。我們預計2014年上半年，紡織服裝行業景氣將依舊延續2013年的平穩走勢。

　　分子行業來看，我們認為，紡織服裝行業子行業調整周期從早到晚排列依次為，運動、休閑、家紡、男裝、戶外。經過兩年的調整，運動行業庫存水平已經有所下降，行業正逐步走出低谷；休閑服四季度訂貨會降幅已經收窄，行業調整已經趨于尾聲；家紡整體銷售渠道數量仍處于穩步增長階段；男裝終端銷售壓力依舊較大，仍須靜待行業拐點。

　　根據多方調研，我們認為，市場細分化、渠道多元化是紡織服裝行業未來發展的關鍵詞。2013年，許多行業龍頭企業已經開始變革轉型。市場細分化驅使企業邁向產品創新和多品牌發展之路。提高產品質量、加強品牌辨識度、提升供應鏈效率是未來企業發展的重點。渠道方面，直營化發展已經逐漸開始成為主流趨勢，如何提升整體運營效率是企業需要思考的首要問題。電商的雄起促使傳統品牌紛紛觸“電”，電商已經開始成為部分企業的新增盈利點，線上線下一體化是未來發展趨勢?，F階段企業需要解決線上線下價格體系差異沖突，主要可以通過清庫存策略、專供品/子品牌策略等方式。此外，強大的數據采集和分析能力也是企業發展線上線下一體化必不可少的能力之一。

　　總體來說，紡織服裝行業經過一年多的深度調整，目前估值水平處于歷史低位。在轉型階段，如何應對變化莫測的市場、掌握強大的數據收集和分析能力、適應零售渠道創新轉型的沖擊、提升整體運營效率是企業迫切需要解決的問題。

　　展望2014年，預計服裝行業整體將持續平穩回升，運動、休閑、家紡行業渠道去庫存化已經接近尾聲，將會觸底反彈。

　?。ㄉ赉y萬國證券研究所紡織服裝行業研究員）