紡織業：需求在復蘇 明天會更好

　　外需重點市場分析:美國率先復蘇,日本緊隨其后,歐盟波折中孕育希望。
　　美國市場復蘇趨勢最為明確,且考慮到美國當前紡織品庫存水平相對較低,經濟形勢好轉,預計當前良好復蘇勢頭有望延續。

　　日本市場的復蘇強度弱于美國,但從進口額增速、庫存及產能利用率等指標觀測,需求回暖剛剛展開,未來復蘇程度有望加強。
　　歐盟對紡織品需求受歐債危機影響有所波折,但本身調整已經較為充分,且復蘇跡象已有所體現,未來具備較大改善空間。
　　研究結論1:需求最壞的時期已經過去,當前行業處于弱復蘇、低庫存的初始上升階段。
　　一方面,隨著國內下游服裝行業庫存水平改善及國外經濟形勢好轉,紡織行業需求端逐步出現回暖跡象;
　　另一方面,生產企業對行業未來判斷仍較為謹慎,去庫存、去產能的進程仍在繼續,過去兩年的調整為未來持續好轉做好鋪墊。
　　研究結論2:未來需求好轉趨勢的大致判斷是持續且溫和的復蘇,復蘇時間周期大致判斷為兩年以上,復蘇空間與09-10年大體相當。
　　首先,當前的行業復蘇是建立在長時間調整且行業庫存、產能利用率等都處于較低水平基礎上的,這為未來行業復蘇的持續性預留了較大空間。
　　其次,考慮到內銷市場仍處于穩定增長期,且服裝庫存積壓問題正逐步化解,同時外銷市場正從艱難階段走出,我們認為從趨勢上講持續復蘇是大概率事件。
　　最后,在未來短時期國內外經濟形勢難有大幅度改善的假設下,預計行業復蘇力度會比較溫和且持續,而不似上一輪09-10年在政府強力經濟刺激下的快速而短暫的復蘇。