產業觀察：期待終端回暖帶動紡織服裝業銷售

　　目前，一季度紡織服裝出口復蘇態勢明顯，但內需仍有待走出低迷。我們認為，隨著終端回暖的帶動，二季度有望出現運營拐點，企業運營可能會得到改善。

　　一季度，紡織服裝出口結構性復蘇，企穩回升態勢較為明顯。據海關統計，2013年1月至3月我國紡織品服裝累計同比增長15.7%，同比增速雖較上月有所回落，但累計仍有兩位數增長。內需方面，零售終端尚未走出低迷的態勢，根據國家統計局公布的社會零售總額的數據，紡織服裝行業零售累計額1月至3月份增速回升至17.4%的水平，但行業整體的恢復仍相對緩慢。

　　從企業層面來看，出口收入企穩、毛利率水平好轉有望帶動紡織制造企業運營改善。首先是龍頭企業在出口形勢復蘇之際，能夠通過其現有市場占有率來保持量的穩定增長和產品定價能力的邊際增強；其次是高價庫存棉逐步消化和內外棉價差收窄為企業的毛利率提升打下基礎。因此，我們要把握中高端制造企業的競爭優勢，在成本剛性上升趨勢難以逆轉的情況下，促進優勢企業向產業鏈上下游延伸，促進紡織行業整體轉型升級。

　　就近期陸續公布的年報情況來看，服裝價跌量漲趨勢明顯，去庫存化仍是主基調。近期男裝訂貨會普遍低于預期，下半年收入情況恐不樂觀，預計今年整體處于筑底調整過程。去年持續至今的消費低迷對經銷商積極性和資金能力的侵蝕最終影響到公司的銷售和業績情況，品牌服裝企業在今年紛紛緊縮擴張步伐，適度下調了終端門店的增長。

　　從子行業企業了解到的一季報情況來看，男裝終端銷售一般，上市公司的悲觀情緒引發市場對板塊的集體擔憂，預計男裝一季度收入和業績增速都將放緩；休閑服經歷前期快速外延擴張后多進入向內生增長轉型期，但效果需進一步觀察，短期業績仍承壓；家紡今年趨勢向好，但上市公司間由于營運策略的差別，業績表現也存在一定差異；出口現好轉跡象，紡織企業訂單數量回升，同時，色紡紗價格和去年同期相比仍偏低，預計相關上市公司收入略增、業績降幅收窄。

　　總的來說，出口復蘇、內外棉價差收窄利好紡織企業運營改善，品牌服裝業績存在滯后效應，短期調整壓力較大，期待終端回暖帶動銷售。