紡織服裝：上游再占鰲頭 下游繼續廝殺

　　產業數據

　　2013年紡織服裝出口增速符合預期,三大貿易對象中對歐盟出口好轉快,對日本出口增速大幅下降,地緣政治原因難看好。生產方面,絨線產量收縮。紡織業固定資產投資回升。

　　社會消費品零售總額累計同比增速年內基本穩定,但增速連續4年下滑,居民的國內消費能力受到抑制。10月百家大型零售企業男女裝月度零售額同比下降,十分罕見,在網購和海外購物的雙重打擊下,服裝零售企業的生存空間遭擠壓。紡織制造行業上市公司的收入增速在13年有穩定回升跡象,但是三季度情況較差,預計今年難有明顯增長。紡織制造子行業的利潤增長恢復要遠遠好于服裝家紡子行業

　　投資策略

　　紡織制造行業:收儲政策已到取消的時間窗口,14/15棉季“直補”政策將登臺,也就是說國家將直接補貼到棉農,而不是把成本強加到企業身上,因此,預計國內棉價將順勢下跌,向國際棉價靠攏。由于國內建廠的成本提高較快,越來越多的紡織業的龍頭企業選擇在東南亞建廠,包括不同工廠間的從紗線到面料再到成衣的配套產能,形成集群效應。因此,確定“成本降低+產能擴張”的策略,推薦百隆東方和中銀絨業。

　　服裝家紡行業:受到國內消費增速下降的系統性影響,服裝家紡行業的整體形勢一般,且經濟增速未來可能繼續放緩,明年的行業增速下降仍是大概率事件。盡管行業整體形勢一般,但是庫存處理已經初見成效,家紡、休閑服、戶外行業的訂貨會大多有兩位數增長,對互聯網策略由抗拒到參與,把藍海策略從三四線城市的商業地產轉移到電商平臺,部分公司的經營已經基本度過最困難的階段。因此,確定“負擔輕+互聯網競爭有優勢”的策略,關注具備加盟商占比相對小,沒有經過漫長的去庫存階段,收入利潤增長恢復較快,以及產品可替代性低,受網上低價品和海外代購品的影響較小;能夠利用O2O、B2C平臺進行廣泛營銷,利用大數據建立和維護核心客戶群的公司,推薦朗姿股份、搜于特、富安娜和羅萊家紡。