原料市場：刺激剛性需求 化解庫存壓頂

　　2012年二季度國內紡織原料市場幾乎滿盤皆墨，腈綸3D絲束、ICE期棉、滌綸長絲FDY150D/96F不幸落入跌幅榜前三名，跌幅分別達30.34%、23.26%、17.39%，而滌綸短纖、粘膠短纖、錦綸長絲等主要板塊也出現不同程度下滑，僅氨綸一個品種以0%～1.16%的微弱優勢收紅。特別是進入5月以后，在大宗商品風向標——國際原油暴跌的引領下，紡織原料市場出現“瀑布式”下跌，多數產品回吐了今年所有漲幅后創下年內新低。

　　今年以來，整個紡織化纖市場一直沒有啟動的跡象，從開年之初短暫的開門紅，到后來的旺季不旺，再到六七月份的淡季更淡，棉商、化纖廠家連同下游的中小紡織企業均成為溫水中煎熬的“青蛙”。全球經濟增長乏力、市場需求受到制約、國內紡織服裝形勢嚴峻，同時國內化纖企業在經歷了去年的高通脹之后肩上“三座大山”的壓力絲毫未減。一系列因素的綜合作用之下，化纖紡織產業鏈各環節之間脫節現象逐漸凸顯，需求問題也逐漸被提上議程，從開始的人為夸大到現在成為不爭的事實，產能過剩掩蓋下的需求萎靡繼而成為公認的市場通病。不少企業表示：“2008年我們經歷產品價格大跌，但2012年我們不光經歷價格大跌，更感覺到產品賣不出去庫存積壓的痛楚！”盡管化纖及下游織造廠家減產不斷，但社會庫存一直居高不下，放眼望去個個倉庫貨滿為患。

　　截至6月末，青島港的棉花庫存保守估計在22萬噸左右。目前，青島港的倉庫已經滿倉，由于入庫計劃總是大于出庫計劃，保管、保險等費用不斷上漲，而且中國進口配額會不會增發也不確定，不少外商不得不把棉花轉運到距離中國較近的越南、馬來西亞等地區。

　　然而，目前市場價格已跌至近幾年的低位，并且考慮到下跌行情持續時間較長，利空因素的影響已經有所透支，后市在利空因素趨于緩和的情況下，也沒有必要過分看跌。6月29日，歐盟峰會達成救助協議，給市場帶來一線曙光；進入7月份，中國、歐洲先后降息，美國QE3也將漸行漸近，全球范圍內新一輪刺激政策或將不可避免……宏觀面利好消息紛至沓來，或將推動紡織原料市場企穩反彈，個別品種甚至將會出現超乎想象的爆拉。

　　最終的關鍵要看后道是否暢通無阻，無實際需求支撐的盲目推漲并不可取，“上熱下寒”正是氣虛火旺的表現。出貨為宜，充分利用刺激剛性需求這一機會及時跑量不失為上策。

　　腈綸漲跌幅：-28%～-30%

　　盲目樂觀，后期打擊不容小視

　　后市箴言：經過較長時間的下跌之后，一直籠罩市場的悲觀氣氛有所釋放，行情底部支撐力度逐漸增加，下游廠家買盤積極性較前期升溫。然而，市場成交仍難以明顯放量，下游腈綸紗線工廠開工低迷、庫存有增無減。但經過此番大幅下跌，腈綸市場企穩跡象明顯，價格拉漲只待時日。同時，腈綸廠家裝置開工負荷情況也應受到參與者關注，若廠家在此時盲目擴大生產，對腈綸市場后期打擊依然不容小視。

　　4月，腈綸市場實際走貨數量寥寥。下游腈綸紗線廠家因訂單缺乏，整體裝置開工率偏低，多維持在5成左右，從而對原料腈綸纖維的需求十分有限。同時受到原料丙烯腈市場價格走跌影響，腈綸市場成交價格不斷下移，出廠價格也進一步走跌。而面對持續走跌的腈綸市場價格，商家操作更加謹慎，多采取一單一談的方式。截至月末，1.5D短纖價格在21500～22000元/噸，3D絲束21500～22000元/噸，3D毛條主流價格19400～21500元/噸。

　　5月，腈綸市場每況愈下。臨近月底，遠超出市場預期的合同結算價格使市場再受重創，下游買家多暫緩采購計劃。雖有高端報價，也偶有成交聽聞，但已屬鳳毛麟角，市場頹勢已成定局。究其原因不難發現，下游紗線工廠開工偏低，對原料消耗自然減少，加之市場預期偏悲觀，采購方以按需補貨、隨用隨拿為主；歐債危機解決滯緩以及終端紡織出口前景不明朗，腈綸市場內外夾擊、腹背受敵。截至月末，1.5D短纖價格跌至16800-17100元/噸，3D絲束16700～17000元/噸，3D毛條17700～18300元/噸。

　　6月，腈綸市場看空氛圍濃郁，成交量不濟。雖然生產廠商大幅降低5月合同結算價格，然而市場對此反應平淡，尤其是貿易商因前期庫存偏高，成本壓力下難以承受大幅降價的損失，市場心態一度降至冰點。臨近月底，市場銷售情況并無好轉，場內悲觀利空氣氛加劇，下游觀望情緒愈顯濃厚。最終廠家6月合同結算價格再次走跌出臺。

　　棉花內棉漲跌幅：-6%～-9%

　　供應過剩，進口創歷史新高

　　后市箴言:美國農業部6月發布全球棉花供需預測報告，2012/2013年度棉花庫存消費比68.35%，創1960年以來新高。全球棉花供需格局偏寬松，而中國棉花庫存占全球的50%以上，供應充裕的中國棉花市場更難以走出上漲行情。但在國家收儲政策的支撐下，七八月份國內棉價可能向20400元/噸靠攏，三季度棉價處于18500～20000元/噸區間振蕩的可能性較大。

　　4月份，本來是棉花需求的旺季，但是由于糟糕的一季度經濟數據以及西班牙債務危機重燃，打擊了本就脆弱的市場信心，導致棉花現貨市場整體呈現弱勢回落的局面。截至月底，中國棉花價格指數月均價為19385元/噸，環比下跌0.9%，同比下跌33.2%。

　　5月份，國內棉花市場延續著前期的低迷行情，棉花價格下跌幅度和速度加快，期現貨價格均回落至年度最低點。截至月底，中國棉花價格指數跌破19000元/噸，全月累計下跌超過600元/噸；棉花主力合約由CF1209轉到了CF1301，價格則從月初的21350元/噸下跌至31日的19455元/噸，跌幅達到9.19%。印度禁令取消、進口配額由傳言到實際下發、經濟動蕩加之空頭主導造成期貨市場大幅度下挫并創出兩年以來新低，利空消息面在加劇下游紡企觀望甚至謹慎的同時，也極大程度上增加了整個棉市的悲觀程度。

　　6月份，國內棉花市場并未出現實質性改觀，但悲觀的情緒在后半段略有緩和。綜觀本月市場表現，期貨市場的明顯波動在一定程度上給現貨市場帶來影響。月初，內外期棉繼續下挫，甚至雙雙出現跌停行情，市場景氣度與參與度降至冰點。后期由于利空并未繼續惡化、降息等資金面提振以及空頭暫時離場，期貨市場逐漸呈現出小幅回升的局面。在期貨市場的帶動下，現貨市場雖然整體并未擺脫振蕩的風險，但市場信心略微恢復，甚至在中旬部分具有抗跌性的高等級棉出現試探性抬頭的跡象。

　　4月，國際棉花市場延續跌勢。自3月中旬以來，在印度棉花出口政策頻繁調整和美國農業部(USDA)發布的全球棉花產需預測報告趨于寬松的影響下，進口棉價格繼續下跌，國內外棉花價差擴大。截至4月27日，ICE棉花連續合約收盤價為89.23美分/磅，跌幅6.7%；中國進口棉價格指數(FCIndexM)為103.64美分/磅，按照滑準稅率計算進口成本為17021元/噸，低于國內市場價格2424元/噸。

　　5月，國際棉價跌幅大于國內，ICE期棉7月合約收低18%，為2011年7月以來最高單月百分比跌幅。同時,內外棉價差較4月擴大1000多元/噸，加之第二批進口棉滑準稅配額發放，紡織企業采購進口棉數量大幅增加，我國進口棉數量持續保持高位。根據海關統計數據顯示，5月我國進口棉花50萬噸，環比減少1.5%，同比增長2.5倍，2012年度前9個月累計進口棉花425萬噸，刷新了2005年度進口歷史最高水平。

　　6月，國際棉花市場先漲后跌。至6月19日，近月7月合約當日收盤上漲5.00美分/磅至87.98美分/磅，為近月合約5月中旬來新高。但因價格持續上漲且需求憂慮，導致交易商獲利了結，ICE期棉價格連續下跌。月末，美國棉花種植面積減少、美國股市大漲和歐洲峰會消息均為棉花市場提供利好支持，ICE期棉才得以止跌反彈。

　　滌綸長絲漲跌幅：-13%～-18%

　　曇花一現，利好求穩不求多

　　后市箴言：隨著上游原料PTA、MRG市場企穩反彈，下游加彈、織造廠家運行負荷較前期有所提升，整體開機率普遍提升至6～8成附近水平。不過這并不代表一勞永逸，沒準在不遠的將來，類似的開機率下滑還會再來一次。畢竟，終端坯布供大于求的局面仍然難以在短時間內化解。截至發稿，各地坯布庫存一般在2～3個月左右，多則4～6個月。在缺乏實質性需求支撐的情況下，市場很難形成持續上漲行情，病根不除，牛市無望。

　　4月，滌綸長絲市場價格跌后趨穩。經過3月底的一輪集中補庫之后，下游加彈、織造廠家縮手觀望，市場再次進入消化庫存階段，主流產銷均處于做平一線下方。在供大于求的情況下，各地化纖工廠產品價格小幅松動，滌綸長絲POY、DTY、FDY150D市場中心價位分別跌至11200元/噸、12600元/噸、11300元/噸。隨著前期備貨逐步消化完畢，進入下旬時間市場產銷呈現出回升態勢，并趁勢小幅推漲產品報價或者減少讓價幅度。但臨近月底，市場再度回歸平淡態勢，整體產銷下滑至6～8成附近水平。

　　5月，滌綸長絲市場整體呈現跌勢。截至5月31日，滌綸長絲POY、DTY、FDY150D市場主流報價分別在10600～10800元/噸、11900～12100元/噸、10500～10900元/噸，跌幅4.5%～5.5%。上旬，整體市場略顯僵持。假期期間，宏觀面利好消息不斷，國際油價扭跌為漲，為節后聚酯市場的開盤奠定了良好的氛圍。但隨著上游原料PTA、MEG追漲熱情降溫，市場樂觀情緒逐漸弱化。下旬，市場跌勢逐漸放大，PTA期貨墜入“7”時代，對聚酯市場形成較大的成本壓力以及心理壓力，實際成交重心逐漸向下移動。

　　6月，滌綸長絲市場弱勢下行。上旬，整個產業鏈跌聲一片，PX破1200美元/噸、PTA破7000元/噸、切片破9000元/噸，在成本無支撐而需求又不濟的時候，紡絲工廠報價輪番下調。6月18日，江浙地區主流產銷一度上升至150%～200%，部分較高300%～400%。但好景不長，隨著原料的振蕩回落，下游廠家采購力度迅速回落，市場價格再度下調。一直到6月25日國內主要滌綸長絲企業研討會召開后，在“限產穩價”的指導思想下，市場才進入一個相對穩定期。

　　滌綸短纖漲跌幅：-15%~-16%

　　跌跌不休，究竟何時現需求？

　　后市箴言：包括紗線工廠和化纖工廠在內，業內人士普遍認為眼下滌綸短纖已經處于一個相對較低的價位上，但為什么市場的成交量仍不見提升？其實，市場癥結并不在價格上，而在于糟糕的終端市場。在疲軟的經濟背景下，消費能力和購買欲望降低，終端不見起色，中間環節唯有通過降價實現銷量。目前，微觀基本面的實質性糟糕已經遠遠超過宏觀面虛假樂觀，在階段性利好消息出現的時候，未見得能帶來對市場好轉的認知改變。

　　4月，滌綸短纖市場較3月份跌勢明顯放緩，滌綸短纖1.4D×38mm主流價格基本圍繞在11200元/噸一線窄幅振蕩，市場成交量呈現出兩頭低中間高的現象。至月中，受下游工廠階段性補貨點的到來及PTA生產商月底結算托市的提振支撐，市場終于再次出現小反彈。但可以看出，在整個化纖市場信心不足的背景下，市場拉漲力度顯得謹慎和溫和，中間商入市欲望并不強烈。

　　5月，滌綸短纖1.4D×38mm主流市場均價在11000元/噸附近。雖然不管是開工情況還是生產效益情況及庫存情況均較4月份有好轉，但在外圍利空信息云集以及成本支撐作用塌陷的情況下，滌綸短纖市場呈現出加速下行的趨勢。相關產品棉花在5月份也歷經煎熬，外棉配額打壓及市場傳聞國家拋儲影響，棉花期市一路擊穿至18300元/噸附近價位。

　　6月，滌綸短纖1.4D×38mm跌破年前的10650元/噸低點之后仍舊繼續下行，截至月底收于9425元/噸，跌幅近12%。本月由于值得關注的外圍消息面較多，投資者心態顯現出較強的避險心理。加息舉措也被消化成對是5月經濟數據的擔憂，滌綸短纖市場在第一周也是加速下行。第二周，市場消息面開始投向希臘大選，在希臘退出歐元區可能性降低的背景下，原油及商品品種開始泛紅運行，滌綸短纖市場也先抑后揚。然而6月15日福建長樂紡織協會會議決定當地紗企集體限產15天，致使滌綸短纖價格再度承壓下行。

　　錦綸漲跌幅：-10%～-12%

　　終端堵塞，細水難以成涌泉

　　后市箴言：從宏觀形勢看，國內紡織品出口訂單減少，經濟形勢繼續動蕩不安，短期信心不足難刺激需求有大的好轉。從成本面看，己內酰胺和錦綸切片市場價格繼續低位，未來錦綸產品成本支撐依舊不足，價格仍有小幅回落。從供需面看，雖然錦綸廠家延續采用謹慎控產的措施，但實際需求不足使總體供需壓力依舊較大，整體行業庫存依舊維持在20～30天水平，去庫存化壓力在較長一段時間內仍將存在。預計錦綸長絲市場將保持偏弱趨勢。

　　4月，錦綸長絲市場在原料價格走低、終端需求疲軟的影響下，價格重心持續下移。月末，FDY市場70D/24F價格降至27000～27300元/噸；POY85D/24F中高端貨源出貨價格由28000～28500元/噸降至26500～27800元/噸；DTY70D/24F大加彈價格由31000～32000元/噸降至30000～31000元/噸，小加彈價格由29000元/噸降至27500～28000元/噸。

　　5月，錦綸長絲市場延續跌勢，但跌幅相對以前收窄。由于出口外單乏力，國內內需不振，下游企業買貨持續性和積極性都不夠，多以適當補充貨源為主，使市場整體需求改善力度不是太大。在外圍環境不斷惡化的影響下，己內酰胺和錦綸切片價格不斷走低，錦綸長絲價格也不斷下調。截至月末，POY85D/24F中高端大廠價格降至25800～27000元/噸，低端小廠價格降至24000～24200元/噸；DTY70D/24F大加彈價格降至29000～30500元/噸，小加彈價格至27000元/噸偏下水平；FDY70D/24F市場價降至26500～26800元/噸。

　　6月，錦綸長絲市場價格繼續回調。截至月底，POY85D/24F中高端大廠價格降至25500～26000元/噸，低端小廠價格降至22600～23000元/噸；DTY70D/24F大加彈價格降至28000～28500元/噸，部分偏高價位29000元/噸，小加彈價格至25500～26000元/噸；FDY70D/24F市場價降至25300～25500元/噸。己內酰胺國內新裝置的投產造成行業原料價格不斷受到壓制，終端紡織品出口停滯造成錦綸切片和錦綸長絲庫存居高不下，市場前途依舊未卜。

　　粘膠短纖漲跌幅：-8%～-9%

　　限產保價，難言根本性好轉

　　后市箴言:紡織服裝出口依舊難以擺脫外圍宏觀經濟面偏空的制約，下游人棉紗廠家整體開工率下滑至5～6成附近水平，且后續依舊有廠家存有減產、停產意向。弱勢需求不濟是內傷，低迷的產銷比將繼續牽制市場價格走勢，粘膠短纖生產企業盈虧多顯無奈。截至發稿，富麗達、唐山等主流大廠紛紛出臺檢修計劃，行業整體運行負荷降至70%左右。然而，限產行為能夠減少供給，有利于穩定市場價格且減少存貨，但難以使市場發生根本性好轉。

　　4～5月，粘膠短纖及其下游人棉紗傳統旺季表現較為鮮明，尤其是人棉紗市場氣流紡和渦流紡產銷較好，市場價位步步抬升。自清明小長假后，各地生產商報價以每周200元/噸的幅度小踏步上漲，到5月中上旬達到16400～16800元/噸的高點。然而，隨著人棉紗的量價齊跌，粘膠短纖市場走量開始萎縮，加之受棉花市場大幅下滑的打壓，5月中旬之后市場價格出現回調。5月底3天時間，粘膠短纖市場急速下跌600元/噸，價格重心從15700元/噸到15500元/噸再到15300元/噸。

　　6月，粘膠短纖市場呈現振蕩行情。上半月，粘膠短纖市場維持弱勢下跌勢頭，中端商談價格在14500～14800元/噸，高端商談價格圍繞15000元/噸一線展開。中旬以后，隨著市場價格逐步接近市場人士的心理價位，下游人棉紗廠家及貿易商采購量開始明顯放大。在成交狀況明顯好轉的支撐下，粘膠短纖市場跌勢收緩并迎來一波反彈行情，中端廠家報價提升至14600～14900元/噸，高端廠家報價提升至15000～15200元/噸。但由于下游人棉紗不漲反跌，成本無法順利傳遞，市場交投氣氛再度下滑，多以小單補貨為主。

　　氨綸漲跌幅：0%～1%

　　漲勢消退，產能過剩緩慢消化

　　后市箴言：終端紡織市場依然前景難料，下游企業的停機休假將對氨綸市場消耗量形成制約，大環境低迷與棉紗、滌綸等主要紡織原料持續走軟，致使需求面采購將進一步謹慎、按需且頻繁壓價。氨綸原料的價格供應逐漸充裕也將有回落可能，但受氨綸行業虧損壓力及減產操作支撐，預計后市雖有下探空間但也仍將為1000～2000元/噸內調整。隨著國內經濟的探底回升，市場將緩慢消化產能過剩帶來的痛楚。

　　4月，氨綸市場交易行情仍呈現疲軟運營的態勢。三四月份原本應是整個紡織業的習慣性產銷旺季，實際需求面情況卻無明顯好轉，高庫存與虧損壓力互博弈，氨綸生產商“死扛”之下也僅能讓價格呈現低位走平格局。截至月底，20D氨綸主流交易價格在55000～60000元/噸；30D氨綸發售區間在48000～52000元/噸；40D氨綸發售區間在42000～46000元/噸。然而，月底少量氨綸品牌開始小幅試探性上調報價，其余企業也普存拉漲心態，這給長期處于低迷狀態的氨綸行業帶來一點希望。

　　5月，氨綸生產商受庫存偏低及成本上漲的支撐掀起了一小波拉漲風潮。尤其是中旬氨綸行業協會大廠減產保價的協議之后，市場30D、40D售價分別報價提升至50000元/噸、45000元/噸以上。但受后市需求預期縮減影響，商家拉漲操作均顯謹慎，并且棉紗、滌綸、粘膠等主要紡織原料價格普跌，致使下游廠家拿貨心態更顯謹慎，對高價貨源多存有抵觸情緒，氨綸市場繼續上行表現乏力。截至月末，20D氨綸主流56000～60000元/噸，較低52000元/噸；30D氨綸在49000～52000元/噸；40D氨綸在43000～46000元/噸。

　　步入6月，受滌綸、棉紗等主要紡織原料價格下挫影響，下游廠家生產積極性減弱，導致氨綸市場訂單縮減，行情重歸疲軟格局。市場貨源開始緩慢累積，價格也逐漸步入下滑通道，但優良品質貨源如伊拉斯邦、旭化成等價格仍在相對高位且供貨略顯緊張。