紡織行業：出口不容樂觀 企業出路在于“做強”

　　2012年前4月來紡織服裝出口基本沒有增長，符合我們之前預期，另外2012年全年出口不容樂觀。根據海關總署公布的數據顯示，2012年前4月我國紡織品服裝累計出口688.2億美元，與上年同期的685億美元比較，幾乎沒有增長。其中服裝出口399.7億美元，同比上升1%；紡織品出口288.5億美元，同比下降0.3%。出口數據的下滑，符合我們去年年底以及今年年初的預期。紡織服裝出口增速下降主要由于出口產品價格從去年三季度開始逐漸隨原材料價格下降而下降，出口產品價格的下降。2012年隨著出口產品價格下降以及低檔產品訂單的外移，2012年出口不容樂觀。

　　中國紡織產業具有其他競爭對手國家所無法比擬的優勢。多年來，由于中國紡織業由于具有完整、先進的產業鏈，中高檔服裝紡織品面料生產能力較強，歐美等國的品牌服裝企業從中國大量進口面料，進而再加工成服裝。另外產業集群優勢，使得中國生產企業在信息、物流等方面非常便利。這些都是其他競爭對手國家所不具備得。據美國商務部紡品處統計，09年前11月中國出口美國的布類產品為1716.30百萬平方公尺，市場占有率為25.44%。同樣除了服裝面料以外的其它紡織品如:紗、纖維等在歐美地區同樣也是市場占有率也較競爭對手國家遙遙領先。

　　由于中國具有較強的紡織產業優勢，國內行業調整方向將向“承接國際中高端紡織品向國內轉移”發展。未來我們認為中國的勞動力成本在不斷提高，雖然與東盟等一些國家在國際市場上競爭失去了成本優勢，低端產品無法與之抗衡，但是在中高端產品上中國的勞動力成本與歐美日韓比較仍具有一定的優勢，因此在2012年行業調整階段，中國將最有可能逐步承接目前歐美日韓等國中高端產品的產業轉移。

　　紡織各子行業龍頭企業在行業調整中有望獲得較大的發展，建議關注。雖然2012年紡織服裝出口全年增速將放緩，但是我們認為這段調整時期是必然的，未來國內紡織行業將承接全球中高端紡織產品向中國轉移，逐漸擺脫“全球紡織加工廠”的地位。因此目前國內紡織子行業龍頭企業，在研發、技術和設備方面更具有優勢，經過調整，將獲得較大的發展機遇。值得關注的上市公司有:魯泰A、嘉麟杰、華孚色紡。

　　風險提示:未來人民幣升值幅度過大將吞噬企業的訂單利潤，將影響企業效益。

　　一、2012年前4月紡織服裝出口金額幾乎沒有增長，符合我們之前預期

　　根據海關總署公布的數據顯示，2012年前4月我國紡織品服裝累計出口688.2億美元，與上年同期的685億美元比較，幾乎沒有增長。其中服裝出口399.7億美元，同比上升1%；紡織品出口288.5億美元，同比下降0.3%。

　　紡織服裝出口增速下降主要由于出口產品價格從去年三季度開始逐漸隨原材料價格下降而下降，出口產品價格的下降，使得國內紡織品服裝出口金額增長幅度出現負增長。另外隨著國際訂單從中國外流，使得中國出口訂單總量，呈下降趨勢。這一結果符合我們前期對紡織品服裝出口形勢的判斷。

　　二、企業開工不足預示行業二季度將“旺季不旺”

　　二季度是紡織行業傳統生產旺季，但是今年二季度由于受制于訂單成交較少、成本壓力大和前景不明朗等因素影響，目前坯布企業庫存大、開機率普遍不足，據棉紡織網統計，目前坯布企業開機率60%，現貨庫存在35-40天以上，河北、山東、遼寧、湖北和陜西等地區企業半開半停的現象較多，4月份清明節不少企業放假2-3天，部分企業放假4-5天左右，較往年同期明顯增多，多數對后市不太看好。

　　我們預計，隨著原材料價格的回落，以及行業訂單向他國轉移，2012年紡織品服裝出口金額增長不容樂觀。

　　三、未來國際中高端紡織產品生產將向中國轉移，子行業龍頭企業將有機會獲益

　　目前，中國勞動力成本在不斷地上升，而且這一趨勢將不可逆轉，中國紡織服裝產業依靠廉價勞動力參與國際市場的競爭優勢不復存在。中國未來紡織企業生存的重要條件就是增加產品附加值，這也是業內公認的。

　　中國的紡織產業技術和產業集群優勢是其他一些競爭對手國家所不具備的，而且這些優勢也并不時短時期內能夠形成的。

　　多年來，由于中國紡織業由于具有完整、先進的產業鏈，中高檔服裝紡織品面料生產能力較強，歐美等國的品牌服裝企業從中國大量進口面料，進而再加工成服裝。另外產業集群優勢，使得中國生產企業在信息、物流等方面非常便利。這些都是其他競爭對手國家所不具備得。據美國商務部紡品處統計，09年前11月中國出口美國的布類產品為1716.30百萬平方公尺，市場占有率為25.44%。同樣除了服裝面料以外的其它紡織品如：紗、纖維等在歐美地區同樣也是市場占有率也較競爭對手國家遙遙領先。

　　因此，我們認為中國的勞動力成本在不斷提高，雖然與東盟等一些國家在國際市場上競爭失去了成本優勢，低端產品無法與之抗衡，但是在中高端產品上中國的勞動力成本與歐美日韓比較仍具有一定的優勢，因此未來一段時間，中國將最有可能承接目前歐美日韓等國中高端產品的產業轉移。

　　四、繼續關注紗線、坯布、面料龍頭企業

　　在整個紡織服裝產業鏈中，越往下游如服裝、家紡等終端產品對外依存度越強。雖然上游棉花、紗線、棉布等產品主要以內銷為主，直接出口比重相對較少，但是，終端產品出口形勢的好壞會間接影響上游紗布、棉花的產銷狀況及行情走勢，特別是近年來上下游市場相互影響和快速傳導的效果明顯。

　　2012年歐美等主要出口市場需求難以好轉、匯率波動和貿易摩擦、以及新興市場低價競爭激烈導致中國訂單外流等因素的存在，行業總體出口將會有所下滑，這將直接導致整個紡織行業生產的景氣度回升。

　　雖然2012年紡織服裝出口全年增速將放緩，但是我們認為這段調整時期是必然的，未來國內紡織行業將承接全球中高端紡織產品向中國轉移，逐漸擺脫“全球紡織加工廠”的地位。因此我們認為目前國內紡織子行業龍頭企業，在研發、技術和設備方面更具有優勢，將在未來幾年具有較大的增長空間。

　　目前國內以紗線、坯布、面料為主業的上市公司有：魯泰A、嘉麟杰、華茂股份、華孚色紡等。這些公司值得關注。