紡織業庫存巨大 魯泰色織毛利降9.65%

　　2012年對于紡織行業而言，真是不亞于“世界末日”。

　　2012年的紡織行業，終究逃脫不了內憂外患的運數。

　　今年來國內對出口市場的“三大頭”：日本、歐盟、美國的紡織品服裝出口增速均有所放緩，在市場的份額均有所下降，尤其對歐盟出口形勢進一步惡化。

　　據記者統計，2012年中期紡織行業51家公司總庫存296億元，同比增加2.1%。存貨周轉率146次，同比增加13.2%。凈利潤總共25億元，同比下降高達45.7%。

　　在內憂外患壓力下，國內上市分公司面臨哪些困境，而又是怎樣尋找自己的“諾亞方舟”？

　　本期重點關注國內品牌上市公司魯泰A、華孚色紡和中銀絨業。

　　魯泰毛利率同期下降9.65%

　　行業受挫，龍頭企業首當其沖。

　　魯泰涉及的產品鏈較長，受到沖擊較大，毛利率出現較大幅度下降。

　　作為行業龍頭，魯泰是集棉花種植、紡紗、漂染、織布、后整理及制衣于一體的綜合生產的紡織企業，主導產品為襯衣用色織布面料。公司產品80%出口，市場覆蓋日本、韓國、美國、英國、意大利等三十多個國家和地區。

　　今年中報顯示，魯泰面對不利的客觀環境，盡管銷售量較同期提升1.6%，但由于市場及訂單結構調整的影響，毛利率和毛利額呈階段性下滑。另外去年上半年棉花價格大幅上漲的同時，公司產品的價格也有所提高，產品價格上漲的時間及幅度滯后于棉花價格的上漲時間和漲幅，且價格的上調部分抵消了棉花漲價導致的成本上漲的影響，導致去年上半年基數較高。

　　公司報告期內色織布產品毛利率比上年同期下降9.65%，主要原因是隨著歐債危機持續，市場需求復蘇緩慢、國內外棉價差持續加大以及國內勞動力成本的不斷提高、客戶向東南亞轉移訂單，公司市場及訂單結構也根據市場情況作了相應的調整，導致毛利率有較大幅度的下降。

　　公司報告期內主營業務2012年1-6月毛利率為7.42%，比上年同期數減少23.34%，系銷售農副產品品種結構變化所致。

　　魯泰并沒有眼睜睜地看著行情下調，而是開始謀求新路子。

　　據研報顯示，考慮到去年四季度的低基數，魯泰色織布和匹染布新增生產線已在上半年5月投產，下半年起將有部分新產能釋放。但由于歐美市場依然較弱，公司為消化產能，將繼續著力開拓新興市場，下半年訂單質量和銷售額上可能改善有限。

　　喜人的是，行業前方透出一些曙光。

　　據國金證券一位分析師說：“盡管日本和歐盟的市場和去年一樣極其不好，但是也出現了緩慢復蘇的過程，主要是美國，一絲絲暖意開始從那邊傳過來了”，“龍頭企業的整體出口形勢還是比一般企業要好，預計明年棉花的價格也會趨于穩定”上述分析師對明年的形勢保持積極態度。

　　華孚色紡上下游均不得志

　　和魯泰一樣，華孚色紡三季報也低于預期，躲不過“寒流”。

　　國內棉價持續走低，且國內外價差增大，導致華孚色紡凈利潤大幅下降。

　　中報顯示，華孚色紡H1收入27.92億，同比下降0.84%；凈利潤0.51億，同比下降78.78%，逼近公司5月業績修正預告(下降50%-80%)的上限；經營性現金流凈額1.09億，同比下降233.62%；每股EPS0.06元，同比下降79.31%；公司H1毛利率12.60%，凈利潤率1.83%，同比分別明顯下滑7.30、6.74個百分點。

　　公司Q2營業總收入15.66億，同比增長11.77%；凈利潤0.16億，同比下降88.91%，超出公司業績修正預告中對Q2的預期。

　　總體看，雖然公司Q2較Q1，收入出現回升，但利潤額下滑明顯。

　　對比一下海關總署2011年與2012年的紡織紗線出口數據，據理財周報記者統計，去年總共出口947億美元，而截至今年9月份，紡織紗線出口額為711億美元，下降了25%。

　　主營產品為紡織紗線的華孚色紡當然受到不少影響。棉價下跌導致紗線下游客戶“買漲不買跌”，紗線被迫降價銷售；而內外棉花價差增大，導致產品成本相對抬升。華孚色紡收入僅微降，主要在于公司加強客戶開發營銷策略所致。

　　華孚色紡不僅終端產品受到降價危機，原材料也面臨囤貨困境，上下游不得志。

　　數據顯示，2012年上半年，64家紡織服裝業上市公司的原材料合計高達80.99億元。其中，有18家公司的原材料超過億元，華孚色紡的原材料更是高達11.25億元。

　　報告期內，公司實現營業收入279,157.66萬元，同比減少0.84%；實現凈利潤6,220.94萬元，同比減少74.39%。其中歸屬母公司凈利潤5,117.84萬元，同比減少78.78%。

　　在抵抗外部壓力下，華孚色紡積極練好“內功”，主要是通過加強品牌戰略和策劃營銷亮點，同時開拓二三線品牌。

　　中銀絨業庫存壓力小　難得業績尚佳

　　中銀絨業在行業內是難得業績增長超預期的一朵“奇葩”。

　　據2012半年報：報告期內實現營業總收入、營業利潤、利潤總額、凈利潤分別為12.09億元、1.24億元、1.55億元、1.36億元，分別同比增長61.21%、186.83%、99.39%、97.89%。基本每股收益0.24元。公司同時發布2012年1-9月經營業績的預告：預計2012年1-9月歸屬上市公司股東的凈利潤增幅為43.53%-59.55%。

　　而且，公司上半年存貨占比較年初下降至49.9%，存貨周轉次數較去年同期略微下降0.04次至0.42次，這個變化在行業內而言是微不足道的。

　　“中銀絨業的庫存在業界不算嚴重，主要是其主營產品羊絨在國外屬于稀缺產品，加上公司的產業鏈較完善，上下游都做，有助于消化。”一位長城證券分析師告訴記者。

　　中銀絨業對于處理出口壓力還是很上心的。“由于美國對國內出口產品征稅較重，公司通過增發項目在柬埔寨新建子公司，那里出口到美國的稅負較低，同時在美國也設立子公司銷售羊絨衣服。”上述分析師告訴記者。

　　隨著公司產業鏈建設完成、各項工程改擴建項目竣工投產，公司生產規模充分釋放，存貨控制亦更為得心應手，庫存持續大幅提升風險較小。此外，公司上半年經營性凈現金流雖然仍為負值，但已較去年同期大幅下降51.2%。

　　盡管業績尚佳，但仍有業內人士表示，中銀絨業有囤貨跡象，在成品金額的過少顯示公司開工率不高。同時，庫存壓力大將會帶來一定的減值風險。