服裝紡織：分化將加劇

[編輯:Qsj]  [發布時間:2016-02-11 14:02:03]  [平安證券]

　　服裝終端消費仍低迷，板塊業績將承壓。根據中華全國商業信息中心的統計數據，2015年1-12月，全國重點大型零售企業服裝商品零售額同比下降0.3%，增速較2014年下滑1.3個百分點,仍呈現低迷態勢。但服裝零售量同比增長6.4%，增速較2014年高6.7個百分點，說明價格下跌是服裝零售額下滑的主要原因。價跌量升的走勢說明消費者追求性價比的消費習慣養成，另一方面也說明未來終端消費有望企穩，或者不會進一步惡化。
　　通過對2015年前三季報的分析，我們之前對A股紡服子板塊復蘇順序為家紡—休閑—鞋類—男裝—女裝—戶外的判斷基本成立。但從2015Q3的業績來看，有些板塊業績增速有所反復，業績壓力仍然較大。首先，從利潤增速情況來看，2015Q3各板塊業績增速分化明顯。其中鞋類業績增速實現由負轉正，男裝業績降幅進一步縮窄，家紡業績增速有所放緩，休閑和女裝的仍為負增長，有所收斂，戶外業績由正轉負。其次，從營收增速情況來看，行業整體增速略有下滑。紡織服裝板塊15Q3的收入增速比15年初有所下滑，增長幅度都在個位數。最后，從庫存情況來看，存貨周轉天數上升，說明整體改革效果仍不明顯，未來業績壓力仍在。
　　預計2015年度業績分化將加劇如前所述，終端消費不振，主業增長壓力仍在，各板塊復蘇順序和程度不一，導致了業績分化將加劇。