服裝業資本運作是把雙刃劍

[編輯:Qsj]  [發布時間:2015-12-16 09:12:21]  [中國紡織報]

　　2004年七匹狼在國內上市時，那時的私募資金對中國紡織服裝業還沒看上眼。但現在情況發生了明顯的轉變，不少資本對中國紡織服裝業伸出“橄欖枝”。盡管接受資本“放電”的企業反饋各有不同，但是隨著波司登、紅豆股份、報喜鳥、海瀾之家、羅萊家紡、七匹狼、浪莎股份、百圓褲業、歌力思等企業紛紛上市，不難看出，資本市場對這個行業的熱情追捧一直持續到現在，未有削弱的勢頭。
　　新三板或成新企業融資方向
　　就在11月29日，廣州股權交易中心迎來了一位新的掛牌者——廣州海乘紡織科技有限公司，令人稱奇的是該公司成立僅3個月。
　　這么短時間，廣州海乘紡織科技有限公司憑什么吸引投資者？
　　該公司董事長唐凌波表示，近兩年紡織服裝業面臨外貿出口大幅下滑，產能嚴重過剩，內銷市場實體店經營困難，而電商則存在假貨泛濫等問題。
　　針對行業痛點，海乘旗下商城推出了開放式DMC（設計師、裁縫店、消費商）平臺，線上線下同時布局，為用戶提供免費電子衣柜系統服務，通過微信分銷模式推廣。同時，為加盟商提供免費設計、版型以及通過區域統一采購原材料來降低成本。
　　“商場一件1000元以上的衣服標價是成本價的10倍，我們的標價為2.5倍，但已經保證了設計師、加工等環節有一定的利潤。”唐凌波認為，隨著私人定制需求的井噴和消費者對時尚需求的不斷增長，相關產業將迎來新的快速發展期。
　　中國紡織工業聯合會副會長孫瑞哲指出，從全球市場看，我國上市紡織服裝企業中數量最多的是傳統服裝企業與化纖企業，產業用紡織品、家用紡織品行業近期市場關注度提高，紡織文化創意和技術咨詢產業嶄露頭角。我國紡織服裝企業市值增長較快，與其他行業相比，上市規模較小，有巨大的成長空間；從過去生產制造業企業上市到終端產品、品牌型的轉變趨勢明顯，品牌企業獲得資本市場更多的關注，也是我國紡織服裝產業結構調整成果的直接體現；新三板市場發展迅猛，成為企業融資新路徑；創業投資基金中紡織服裝行業所占比例僅為0.21%，發展潛力巨大；企業并購快速推進，推動產業“走出去”跨境并購，用資本力量助推是必然的選擇。
　　對于國內紡織服裝行業頗為關注的銀河證券首席策略師孫建波認為，多層次資本市場對實體經濟覆蓋嚴重不足，尤其是新三板為所有新企業打開了資本市場的大門，有利于推動資本市場服務經濟轉型、產業升級。我國中小企業1200多萬家，占企業總數99.7%，小微企業占94.15%。與成熟資本市場相比，我國資本市場大市值主板上市公司家數較多，而包括中小板、創業板在內的中小市值公司及場外市場占比有待提高，包括“股轉系統”在內的場外市場將成為未來資本市場發展完善的重要方向。他認為，新三板面臨重大歷史性機遇，未來5年在多層次資本市場中應該重視新三板。
　　但是，孫建波也特別提醒企業在做資本市場規劃時，上哪個板要實事求是，企業應以自身實際情況選擇適當的“主體”上市。企業應做好市值管理，而要做好市值管理，必須做好主營業務規劃、并購服務、員工安排，有業務、團隊才有市值管理。企業在做眾籌時應尋找好的企業家、業務和團隊，避免做簡單眾籌，更不應該使眾籌由“眾人籌集資金”發展成為“眾人發愁”甚至“眾人反目成仇”。
　　一成不變只有死路一條
　　顯然，資本市場能帶來企業快速擴張的資金。在歷次的采訪中，很多企業高管都紛紛表態企業不差錢，雖然企業的資本實力比之前增強了，但如果要進一步做大做強，尤其是參與國際市場競爭，現在的服裝企業資本實力還不夠。目前引入資本已成為全行業的潮流，當競爭對手競相使用資本利器的時候，拒絕接觸資本市場只有死路一條。
　　在港股上市一年，一直試圖回歸A股的拉夏貝爾似乎想法頗多。就在近日，拉夏貝爾A股上市招股書顯示，未來3年，該公司計劃在現有的7147家零售網點基礎上再新建3000個全直營零售網點。如此一來，拉夏貝爾就將進入萬店模式。這對于零售網點均采取全直營方式的拉夏貝爾來說，無疑是機遇也是挑戰。盡管公司高層方面曾表示，現在線下店仍是主要銷售渠道，所以每年還要在商場、百貨等一些購物中心進行拓展。未來將達到1萬家門店，平分到公司的10個品牌上，每個品牌只有1000家店，在中國市場并不是一個很大的規模。
　　專業人士認為，一方面，所有店鋪都是直營，因此企業需要用統領全局的戰略眼光去看未來的市場，而不能像代理商那樣，可能因為市場環境不好，就不經營了；另一方面，公司的經營業務集中在境內市場，但缺乏與之匹配的境內股權融資平臺，而H股融資成本較高且面臨外匯風險。建立境內的股權融資平臺，有助于公司提高境內融資渠道的多樣性，降低債務融資風險。
　　對此，浙江傳化化學集團總裁周家海持相同觀點。他認為，資本具有流動性，資本可以助力企業快速獲取資源，實現戰略能力的提升及戰略路徑的快速達成；資本可以快速實現激勵，實現核心團隊；資本可以快速補足企業的能力短板。傳化此前做了很多創新和實踐，這些創新和實踐未必都會成功，但一成不變一定是失敗的。
　　“‘產業+金融（產融結合）’對中國紡織服裝業發展的重要意義。有利于優化資源配置，借助資本市場的價格信號與信息機制，可以實現制度優勢、人才優勢、政策優勢和經濟資源等的協同，進行并購重組，跨越空間實現資源配置；有利于推進資本形成，通過資本市場進行融資，可以在較短時間內實現資本的擴展，為企業轉型升級提供動力；有利于塑造品牌價值，紡織服裝企業上市成為公眾公司，可以放大品牌傳播效應，增強公眾對企業的認知程度和信任程度。”正如孫瑞哲在中國紡織創新年會·虎門峰會上所談到的那樣。
　　“中國紡織服裝業擁抱資本市場正當時，具有政策紅利的釋放、平臺基礎良好、市場空間巨大、智能升級機遇、區域合作利好等優勢。”同時，他還指出了中國紡織服裝產業時尚轉型五大投資方向，即智能生產、創意設計、快時尚產業、全球化布局和跨界發展。
　　資本與產業結合是一把雙刃劍
　　“中國服裝企業絕大多數都是民營企業，未來企業要生存，要隨時準備好并購，在時尚領域如果能夠找到合適并購對象，企業并購會同時為買方和賣方的股東創造價值。”歐洲咨詢聯盟——安博思高級顧問RobertoDona'說。
　　然而，在他看來，種種現象表明，很多企業并沒有做好迎接資本的準備。就以并購為例，在過去幾年內，很多企業在并購前缺乏清晰的戰略規劃，過于隨意的選擇性并購使得企業利潤增長的邊際效應正在銳減。對于企業如何選擇創造、并購還是合作以及如何運用資本，他認為，企業應該著重從產品架構、運營及供應鏈管理、分銷及渠道、商業模式的創新四個方面著手。
　　“中國紡織服裝業和資本市場結合一定會有很好的發展。”中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求給出了自己的判斷。“我國資本市場需要改革：要對監管的重心進行提高和改革，把監管后移到中后臺，修改《證券法》，制定一個清晰的、和注冊制相匹配的上市、發行、交易和信息披露的準則；其次，監管主體要獨立，監管者對法律負責，不對市場的指數負責，不受市場指數的影響；再次，交易制度要調整，特別是衍生品制度、衍生品交易和限額交易制度的協調性，更重要的是降杠桿、去杠桿化。”
　　當然，資本歸根結底是一個工具，是一把雙刃劍。資本運作是企業發展的一個過程。在資本市場垂涎服裝行業的今天，中國紡織服裝業要考慮的不僅僅是資本和資本運作本身，而是資本如何為我所用，資本運作如何幫助企業快速發展。成為資本的獵手還是資本的獵物，慶祝的心態還是慶功的心態，這些都決定了資本與產業結合的結果。