龍頭今年業績無憂長期走勢看棉價

　　2013H1紡織龍頭業績強力反彈，紡織板塊逆市而行，跑贏大盤近10%，我們分析主要的原因是紡織品出口價格的回升、出口總量的增加、國內外棉價差的回落以及12年H1低基數，使紡織企業的業績增速迅猛。
　　中國在紡織品競爭優勢和霸主地位短期難撼，在我們最激進的假設下東南亞紡織品的出口規模接近中國也要到2016年末。
　　中國在歐美的紡織品進口占比近3年維持在23%左右，遠遠超過東南亞地區的5%，且歐美從中國的進口增速與東南亞大體相當。
　　中國對歐美市場的需求依賴越來越低，國內市場和新興發展中國家將成為紡織公司主要的消費地。我國紡織品的主要消費群體正在發生著顯著的變化。規模排前10紡織上市公司中有7家的主要利潤來源國內市場。近幾年隨著中國經濟的轉型，大多數紡織企業的國內銷售都大幅超過出口額，內需對龍頭企業的影響至關重要。
　　棉花直補改革短期對棉花價格影響有限，長期將使內棉價格回落，向外棉價格靠攏。龍頭企業、中型企業和小型企業對內外棉價差的敏感性不同。隨著內外棉價差的收窄，特色龍頭企業業績高增長還能維持到年底，非特色企業行情已近結束。支撐行業發展的有利因素依然存在，內需市場基本面依然良好，行業結構調整與轉型升級繼續推進，利好龍頭企業。預計全年，規模以上紡織企業產銷、效益、投資等主要運行指標總體仍將保持穩定增長，維持紡織行業“增持”評級，但國際市場仍不穩定，勞動力成本持續上升，2012年H2同期基數升高，下半年增速將可能有所回調，維持對華孚色紡、百隆東方“增持”評級。