服裝紡織庫存兇猛

　　關于美特斯邦威存貨的報道引發市場的高度關注，然而作為服裝紡織類公司的一員，面臨存貨積壓和應收賬款周轉率下滑并非美特斯邦威一家。

　　87家服裝紡織行業，2012年中報披露累計庫存量732億元，這一數據在2011年是699億元，2010年為501億元。銷售景氣度的下滑因素遠大于行業擴張因素，根據中報情況，服裝紡織類87面公司中有61%公司的存貨周轉率相較2011年中期下降，其中有34家公司連續兩年存貨周轉率下降，超過了三分之一。

　　國內品牌定位和定價受制約

　　將服裝紡織公司分成兩部分：服裝和紡織。服裝類公司中，前兩年發展迅猛的森馬敗下陣來，三季報預披露凈利潤同比下滑50%，而中報顯示存貨金額創新高。產品具有市場辨識度和獨特性的搜于特(25.23,0.00,0.00%)、探路者(18.710,0.00,0.00%)等公司則逆市躲過上漲，服裝這個看起來比較簡單的行業開始了進一步的分化。有人做得更精尖了，有人半路撤退了，有人還茍且延喘。

　　除了受到經濟增長放緩，出口下滑的影響，服裝行業還受到國際大牌企業的影響。中金公司分析稱國際品牌是國內品牌定位和定價的天花板，尤其在運動、青少年休閑(快時尚)、奢侈品領域占據優勢，國產品牌面臨大的競爭壓力。

　　這一點在上市公司的報表上也開始呈現出來，國際牌子H&M，ZARA等的進駐對美特斯邦威、森馬等休閑品牌的沖擊不小。

　　而因此呈現出來的高存貨也就不稀奇了。

　　與存貨周轉越來越慢對應的是應收賬款也周轉得越來越慢，公司回款速度下滑。同樣的87家公司里面，有60家公司的應收賬款周轉率下降，其中森馬服飾(20.33,0.00,0.00%)、際華國際、富安娜(34.24,0.00,0.00%)、九牧王(19.65,0.00,0.00%)等都是周轉下降明顯的公司。

　　對于富安娜的例子，早前在7月份的一份草根調研顯示“從經銷商處感受得到的，今年公司要求回款的壓力特別大，這十幾年來，今年是回款壓力最大的，2008年金融危機的時候，加盟商都沒有今年這么大的業績壓力。”這一點在美特斯邦威的案例上也得到了體現。

　　家紡類公司受網購影響較大，而休閑類服飾如上文提到的森馬和美特斯邦威，不僅受網購影響，國際品牌的擠壓也是一部分原因。

　　紡織類公司受出口影響最大

　　紡織類公司面臨著出口下降的壓力比內銷國內的服裝類公司更甚。三季報預告中，同比凈利潤下滑的公司大多數屬于進出口型公司。

　　在國際市場需求持續低迷、國內成本優勢逐步弱化的背景下，2012年以來行業出口增速持續放緩，尤其是今年以來國內外棉花價格出現倒掛，行業面臨的外部競爭壓力進一步加劇。

　　3季度以來行業出口形勢持續惡化，紡織品和服裝出口累計增速均較上半年進一步放緩。根據海關總署統計數據顯示，2012年1-8月我國紡織品服裝累計出口1620億美元，同比下降0.7%，增速較1-6月份下滑2.3個百分點;其中，紡織品累計出口625億美元，同比下降0.7%，增速較1-6月份放緩2.0個百分點;服裝及其附件累計出口995億美元，同比增長下降0.7%，增速較1-6月份下滑2.6個百分點。

　　2012年度(2012.09-2013.08)棉花臨時收儲價較去年上調600元/噸至20400元/噸，這將對國內棉價構成一定支撐，內棉與外棉高價差可能將延續，這將繼續加大訂單向東南亞等其他低成本國家流失的風險，與此同時，伴隨外圍經濟持續不振導致需求低迷，招商證券(微博)(10.59,0.00,0.00%)王薇預計“至年底行業出口局勢仍較為復雜。”

　　越是寒冬的時候越是公司競爭力比拼的時候，這個時候存活下來的公司，才更有可能浴火重生。