紡織服裝整體復蘇尚待消費刺激

　　近期行業步入復蘇階段，一方面，生產企業訂單量回升；另一方面，外貿增速下降幅度略有收窄，內銷增速波動放緩。不過我們觀察居民收入增速和消費熱情還并不高漲，持續需求支撐存在不確定性。因此我們判斷行業徹底好轉還需要一段時日。

　　企業生產復蘇主要動力來自供給方資源重新分配。前期行業洗牌加速弱勢企業淘汰，使得“幸存”下來的企業訂單量相對飽滿。不過收入預期不明朗將繼續抑制國內居民消費熱情，政府刺激措施對消費影響也存在滯后性。行業內固定資產投資增速略有抬頭，但是仍然處于較低水平，說明企業謹慎情緒仍然存在。因此我們判斷行業復蘇可以持續，但是復蘇過程會比較長。關鍵看下游需求形勢何時明朗，得以支持逐漸增加的供給。需求好轉預期不僅來自收入水平增加，更來自居民消費熱情重新恢復和高漲。

　　我們認為當前經濟正處于由衰退轉向復蘇過程中，市場最佳投資標屬于那些對經濟變量有更大彈性的股票。其中對“出口”變量彈性較大的投資標的為瑞貝卡；對“消費”變量彈性較大的投資標的為偉星股份、報喜鳥、美邦服飾；如果考察估值水平，具有相對投資價值的標的為雅戈爾。