紡織行業回暖　PE/VC趁勢抄底

　　進入2009年第二季度，多家券商給予了紡織服飾行業更多的關注，紛紛給予買入評級。聯合證券研究報告稱，當前紡織服裝行業正面臨“好轉”。與此同時，此前始終保持觀望態度的PE/VC們也開始有實際動作。近日，由紅杉中國、聯想投資與建銀國際三大機構組成的“投資夢之隊”，斥資4億元注入泉州鞋業。這是2009年以來資本領域對泉州鞋業的一項最大投資。不久前，全球私人股權投資公司凱雷投資集團宣布，已向中國時尚品牌深圳歌力思投資1.5億元人民幣。國泰君安研究報告則認為，目前行業1/3的優勢企業利潤占比由07年的90%提高至99%，剩余2/3的企業利潤貢獻僅為1%，反映出行業兩極分化趨勢加劇。（注：“優勢企業利潤占比由07年的90%提高至99%，剩余2/3的企業利潤貢獻僅為1%”原出處應為中國紡織工業協會，系中國紡織工業協會副秘書長楊世濱所提。）

　　PE/VC為何青睞紡織業?

　　上月底，全球私人股權投資公司凱雷投資集團宣布，公司已向中國時尚品牌深圳歌力思服裝實業有限公司投資1.5億元人民幣，并結成戰略合作伙伴。

　　凱雷集團董事總經理祖文萃認為，看中歌力思主要在于覺得其商業模式比較特別，能夠保持很高的利潤，追求一個穩定的而不是飛速的增長。據了解，1995年在深圳創立的歌力思目前在全國重點城市開設280多家專賣店，銷售額以平均每年30%-50%的速度持續增長。

　　不到一個月，另一單巨額投資落戶泉州知名運動服飾品牌匹克——紅杉中國、聯想投資與建銀國際三大機構共同斥資4億元注入匹克，這同時也是2009年以來資本領域對泉州鞋業的一項最大投資。“在2009年全球經濟危機負面影響依然明顯、金融風暴導致金融資本投資意愿降低的情況下，其逆勢融資證實了資本市場對企業國際化戰略、差異化營銷理念的信心與認同。”福建匹克集團總經理許志華透露，接下來，匹克將在設計研發、人才引進、終端開拓、品牌推廣、品牌跨越等層面進行全方位的拉升補給。

　　紅杉中國資本基金創始合伙人沈南鵬亦闡述了為何選擇服飾行業，“此次逆市投資泉州鞋企，除了受到企業優異的盈利能力、快速成長性等方面的吸引外，還看中企業多年來堅持的專業化戰略以及今后的發展預期。”他表示，體育用品行業有中國13億人的消費需求在帶動增長，在中國有著巨大的上升潛力。

　　二季度行業進入信心重塑期

　　國泰君安研究報告也認為具有品牌優勢的企業將進一步占據主導地位。“2008年，紡織全行業的利潤率3.5%，同比下降0.4個百分點。其中1/3企業的平均利潤率8%，與07年基本持平，剩余2/3的企業平均利潤率0.1%，同比下降了0.52個百分點。”報告稱，從全行業的利潤的分布看，1/3的優勢企業利潤占比由07年的90%提高至99%，其余2/3企業利潤貢獻僅為1%，反映出行業兩極分化趨勢加劇。

　　這不難理解，在投資者重新開始審視傳統服飾行業的時候，擁有更扎實基礎的優勢企業無疑風險相對要更低些。

　　聯合證券報告稱，當前行業正面臨“好轉”，主要表現為企業降庫存化已有成效，供求失衡局面有所緩解；隨著產品價格和燃料動力價格增速的回落，生產成本壓力得到明顯緩解；人民幣升值速度明顯放緩；以及政策面異常寬松。“在此背景下，對于有議價能力和穩定客戶資源的企業來說，其競爭優勢將體現得更為突出，而穩步提升毛利率和市場份額的可能性更大。”

　　紡織業優勢企業性價比高

　　有投資機構負責人透露，之所以把投資轉向中國鞋服業，還是因為中國有13億人口的巨大市場。因為，服裝、鞋子不同于網絡產品。“人們一定要穿衣，這是生活必需品。”此外，由于傳統企業還未引起風險投資的重視，介入成本相對低些，風險相對較低。此外，該行業內的優勝劣汰已然造就了不少優勢企業，對于投資者而言，可選擇企業性價比優勝于互聯網行業。“你不能指望他們有爆發性增長，賺快錢，但穩定性很重要。”

　　“現在好像底氣更足點，因為目前這個市場還挺穩。”歌力思創始人兼董事長夏國新認為。

　　許志華則展現出積極擴張的態度，“今年將新開一千家專賣店，金融危機會是我們從二、三線城市進軍一線城市的好機會，此次接受的融資足以支持我們未來幾年的發展。”據透露，過去的2008年匹克銷售額增長了約一倍，而從2005年開始，其銷售年增長一直高于70%-80%。