紡織服裝業待需求回暖 回避弱勢出口企業

　　臨近2008年末，我們看到經濟運行已經進入周期下行通道，經濟危機影響已經逐漸從外貿經濟延伸至國內消費終端環節，影響程度已然加深。我們預計2009年出口壓力仍然較大，全球經濟轉暖要到2009年2、3季度實現，考慮到企業接單和生產交貨的時間，2009年1、2季度宏觀經濟情況較關鍵，如果屆時消費預期仍然悲觀的話，2009年全年出口都很難樂觀，估計全年出口增速在6.3-10%之間。

　　我們認為當前經濟尚處于經濟周期下降階段，最差時期在2009年2、3季度到來，屆時企業經營狀況將最困難，難得的是政府的支持及時且力度較大，使我們對行業復蘇速度有一定期待。我們判斷2009年紡織和服裝業收入增速分別在9%和12.5%左右，利潤增速可能降至5%和2%，但是2010年后行業有望逐步回暖，我們認為給予行業動態PE水平2008年15倍、2009年10倍較合理。

　　建議回避議價能力較弱的出口型企業；關注內銷為主的企業，尤其是品牌實力和渠道控制力較強的品牌服裝企業；同時關注政府重點扶持和政策傾斜的龍頭企業。