紡織服裝出口堪憂 但內銷依然值得期待

上年同期提升6.1個百分點；當月服裝零售總額同比增速達到29.5%，環比提升2.7個百分點，略低于上年同期的30.8%。
    
    內銷狀況的好壞與居民實際可支配收入和個人消費密切相關，當實際人均可支配收入增速下滑時，會帶動個人消費增速的下降，進而影響服裝消費增速。但個人消費存在一定慣性，因此消費增速的波動會明顯小于收入的波動。服裝消費占個人消費的比重會隨著居民消費能力的提升、財富積累和消費偏好的改變而緩慢、穩步提升，與經濟波動關聯度并不大。
    
    對于國內市場，我們的觀點是：消費仍然值得期待，內銷市場的繁榮仍可持續，因為衣著產品作為“日常消費品”的特征明顯，不會因經濟波動而有所析出；而居民實際可支配收入未見大幅減少，是衣著消費仍可保持較高水平的基礎。基于衣著消費與衣著類商品零售額變動高度相關的判斷，零售額仍將維持螺旋上升的趨勢。
    
    投資增速繼續放緩但緩解供給壓力仍需時日
    
    數據顯示我國8月份全國規模以上工業企業增加值同比增長12.8%，比上年同期回落4.7個百分點，其中紡織業增長8.9%。
    
    結合其他投資數據看，企業投資增速放緩非常明顯，與此前我們在行業報告中分析的觀點如出一轍：成本壓力和市場競爭加劇導致競爭實力較弱的企業選擇退出或者放慢投資速度以避免更大損失。未來來看，投資增速放緩或仍將繼續，因國外需求短期尚難以恢復。
    
    從產品銷售價格的走勢可看出，盡管投資增速明顯回落，但供求不平衡狀況的改善仍需時日，因消費價格指數仍持續走低，說明企業降價、打折促銷的狀況依然明顯。
    
    數據顯示：我國8月份衣著類CPI同比下降1.1%，其中服裝類CPI同比下降1.2%；衣著類PPI與上月基本持平，增加2.4%。衣著類消費價格指數持續為負但略有回升，顯示一方面下游供過于求狀況仍然存在，另一方面成本壓力有向下游轉移的苗頭。
    
    “利息雙降”拉動投資的能力不宜夸大
    
    9月19日，央行宣布降息政策：下調人民幣貸款基準利率0.27個百分點、下調中小金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。盡管降低貸款利率對于有融資需求的企業來說可緩解一定融資壓力，產生刺激企業投資熱情的效果，但我們認為不宜夸大降息對行業的推動作用，因為導致行業步入冬天的根本原因尚未消除，從國際局勢變化來看甚至還有惡化跡象。
    
    對于影響行業不景氣的原因，我們在行業系列月度報告中曾有持續的跟蹤和分析，主要包括：1、全球經濟疲弱導致外部需求放緩，進而加劇國內市場競爭；2、燃料動力價格、勞動力成本持續走高，使得成本上漲壓力持續存在。
    
    我們認為：外部需求的放緩使出口部分遭遇極大打擊，出口企業產品滯銷、紛紛倒閉，或將部分出口貨物轉內銷，并因此加劇了國內市場的供求失衡。所以目前行業最大的問題來自供需的不平衡，只要供需狀況得不到解決，企業盲目擴大投資也只能是加重虧損。這也是我們認為“利息雙降”拉動投資的能力不宜夸大的理由之一。
    
    出口下滑依舊短期難有好轉
    
    承接前幾月的出口頹勢，8月份出口數據更加不樂觀：當月紡織品增速僅為11.46%，同比減少7個百分點；服裝出口更下降0.98%，而去年同期為增長19.46%。1-8月份，我國紡織品服裝出口總額達1189.5億美元，其中