紡織服裝：從8月份經濟數據看形勢依然嚴峻

    近期國內紡織服裝行業的8月份的統計數據陸續公布，從行業各方面的經濟數據看總體形勢較為嚴峻，具體分析如下：
    1、行業收入和盈利增速急速下降。2008年前8月規模以上紡織企業主營收入和利潤總額同比分別增長了15.46%和3.20%，行業增速下降十分明顯，且從年初以來呈現持續下降的趨勢。前8月行業虧損比重為21.33%。從利潤表的具體指標分拆看，前8月國內紡織全行業毛利率為10.82%，同比基本平穩，但由于期間費用的增長，行業利潤率出現下降。前8月行業營業費用和財務費用同比分別增長了17.03%和22.40%，均超過主營收入的增長。這與前期上市公司板塊的08年中報披露的信息基本一致。除了出口壓力外，各種原輔料、人力成本和資金成本也是目前國內紡織服裝企業面臨的困難。
    2、分子行業看，導致行業收入和盈利增速快速下滑的主要原因在于化纖子行業的周期性下降。數據顯示，1-8月化纖行業完成利潤47.13億元，同比減少了47.11%。前8月依行業依然能保持盈利增長的主要動力來自于紡織業，1-8月紡織業完成利潤468.30億元，同比增長了12.69%?？紤]到各行業在全行業利潤構成中的比重，扣除化纖行業的周期性波動影響(假設與去年持平)，紡織全行業前8月的盈利增長在6.2%左右。行業增速下降勢頭十分明顯，未來不排除沒有增長的可能。
    3、行業出口增速持續快速下降，單月出口增速自07年下半年以來持續下滑，服裝下降是主因。08年前8月行業出口增速為7.72%，相比07年全年18.77%的增長水平下降了11.05個百分點。數據顯示，自07年10月以來，行業單月出口增速持續下滑，08年8月行業出口增速僅為1.68%。受美國需求下降和全球經濟疲軟的影響，服裝出口下降尤為明顯，這也是導致全行業出口增速急劇回落的主因。分地區看，支撐行業出口依然保持增長的動力主要來自于歐洲，前8月對歐洲地區出口增長了18.79%，而對另外兩個傳統出口地區——美國和香港的出口衰退跡象明顯，前8月同比分別下降了1.34%和11.66%。美國次貸引發的全球經濟動蕩對行業的出口需求影響預計還將持續一段時間。8月份開始的部分紡織品和服裝出口退稅率上調對行業來說有一定利好影響，但考慮到人民幣對歐元的升值，未來行業出口依然不容樂觀。關于08年底對美部分紡織品和服裝特保設限帶來的利好影響，我們持謹慎態度，我們預計即使如期取消特保設限，其他多種形式的貿易壁壘依然會存在較長一段時間。
    4、行業固定資產投資增速明顯下降。受宏觀調控和行業景氣預期下降等影響，從07年底開始行業固定資產投資增速明顯下降，且下降勢頭還未停止。數據顯示，08年前8月全行業投資增速為11.18%，比全社會固定資產投資增速下降了16個百分點左右。其中紡織子行業、服裝鞋帽子行業和化纖子行業固定資產投資增速分別為4.90%、19.50%和18.50%。增速同比分別下降了21個百分點、30個百分點和33個百分點左右。
    5、內銷當前數據良好，但未來預期可能向下修正。在出口和投資紛紛下降的當下，內銷成為支撐行業增長的唯一亮點。08年前8月服裝類商品的國內銷售同比增長了29.50%，比全社會消費品零售總額的增速高出6.30個百分點。而7月份全國重點百貨商場的服裝零售額增長了21.12%。兩個數據分別反映了中低檔批發市場和中高檔品牌零售企業的銷售情況。盡管行業當前內銷依然旺盛，但根據我們對已上市的品牌服裝企業的情況了解，宏觀經濟對消費層面的傳導已經有所顯現，09年起內銷的增速可能會受到影響。
    6、結論：當前紡織服裝行業已進入最困難的時期，目前還沒看到復蘇的曙光，對行業維持“中性”評級。適度看好行業逆境之之中的優勝者，如偉星股份、報喜鳥、美邦服飾、瑞貝卡、雅戈爾、七匹狼等，他們的未來發展依然值得期待。