近期PTA價格持續走弱，主力合約再度逼近9月低點，原料端疲軟、自身基本面弱勢是造成PTA價格走弱的主要因素。后市看，以上2個因素并未發生明顯改變，預計PTA價格仍將承壓。

原油預期不佳

近期原油走勢偏弱，震蕩區間高點不斷下移。與此同時，月間價差明顯走弱，意味著市場對油價走勢預期較悲觀。在上周的會議上，OPEC將自愿減產協議向后延期3個月，并減緩產量增長的速度，此項決議在一定程度上緩解原油供應壓力。但從油價表現看，此舉并未提振油市信心，畢竟仍有增產，變化的只是供應回歸的速度，對未來供應過剩的擔憂仍壓制油價的表現。

另外從需求角度看，歐美市場的汽柴油裂解價差在2024年下半年持續偏弱，低于2021年同期，意味著海外油品需求不佳。中國方面，今年成品油消費持續偏弱，中下游主動去庫，油品價格表現疲軟，煉廠壓力較大。近期在煉廠適度降負及中下游補庫驅動下成品油裂差有所走強，不過由于煉廠負荷再度提升，加上終端消費大趨勢走弱，整體表現仍弱于去年同期。全球需求的弱勢是壓制油價的長期關鍵因素。

PX表現偏弱

PX方面，近期價格表現偏弱，利潤低位震蕩。供應端，盡管多家工廠重整裝置出現計劃外變動，但并未改變PX供應寬松的局面，當前國內開工率在85%左右，亞洲開工率在78%左右，處歷史同期高位。供應壓力較大一直是壓制PX價格的核心因素，當前PX-原油價差及PX-石腦油價差都處在近3年來較低水平，意味著PX中長流程工藝的利潤較差，如若利潤繼續壓縮，不排除重整環節降負增加。不過由于PX-MX價差一直處在100美元/噸以上的偏高水平，意味著PX短流程工藝的利潤較好，部分工廠短流程產出偏高，造成PX實際供應仍較充足。因此PX供應目前沒有大幅收縮的預期，在當前供應水平下，PX庫存存在一定壓力，平衡表預期小幅累庫。

PX供需結構的好轉需要依賴于需求的增長，隨著年底及明年1季度PTA新產能的投產，PX供需結構理論上會有所好轉。不過這種好轉是基于PTA的高開工，因此如若PTA工廠在庫存壓力下動態調整開工，PX仍缺乏有效提振。

PTA持續累庫

PTA供應持續偏高，近期PTA開工率持續走高，截至12月5日，PTA開工率提升至85.6%，處在近4年來高位水平，供應充足。需求端，當前處在季節性走弱階段，截至12月5日，聚酯開工率回落至91%左右，其中長絲、短纖、瓶片的開工率分別為87%、86%、73%，終端江浙織機負荷走弱至70%。今年4季度下游終端需求表現明顯不及去年，在10月傳統旺季短暫回暖之后，下游終端需求便呈逐步下滑趨勢。目前下游化纖廠、加彈廠、織造廠成品庫存去化緩慢，且均高于去年同期，同時原料持貨處低位，市場信心較匱乏。當前聚酯原料環節長絲和短纖利潤尚可，因此開工仍未明顯走弱，不過隨著終端紡織持續走弱，聚酯工廠會面臨較大庫存壓力，屆時聚酯環節負荷會繼續走弱。在供應維持高位和需求不斷走弱的預期下，PTA近期持續累庫，價格壓力凸顯。

綜合以上分析，無論是從原料端還是自身供需看，目前均是偏弱狀態。后市看，以上2個因素并未發生根本性改變，預計PTA價格仍將承壓。